加密货币：从理想主义到政治漩涡

社论：加密货币已成为终极权力资产

一个曾梦想超越政治的行业，如今却成了利益交织的代名词。

当卡塔尔政府提出用波音747取代空军一号时，唐纳德·特朗普回应道：为什么不呢？只有傻瓜才会拒绝免费的钱。现代历史上，很少有总统任期以如此快的速度引发如此多的利益冲突。然而，美国政坛最令人担忧的自利行为并非发生在跑道上，而是发生在区块链上——数万亿美元加密货币的所在地。

过去六个月，加密货币在美国公共生活中扮演着前所未有的角色。内阁官员在数字资产方面投入巨资，加密货币爱好者参与管理监管机构。该行业最大企业成为竞选活动的主要捐助者，投入数亿美元支持友好立法者并打击对手。总统家族在全球范围内推广他们的加密货币项目，某种Meme币的大投资者甚至有机会与总统共进晚餐。第一家族持有的加密资产现在价值数十亿美元，可能成为其财富的最大单一来源。

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这与加密货币的起源形成鲜明对比。2009年比特币诞生时，一场乌托邦式的反权威运动对其表示欢迎。早期采用者们怀揣崇高目标，希望彻底改革金融体系，保护个人免受资产掠夺和通胀侵害。他们期望将权力从大型金融机构转移给小投资者。这不仅是一项资产，更是一场技术解放。

如今这一切仿佛被遗忘。加密货币不仅滋生了大规模欺诈、洗钱和其他金融犯罪，该行业还与美国政府行政部门建立了一种复杂关系，其程度超过了华尔街或任何其他行业。加密货币已成为终极的权力资产。

与美国以外地区形成鲜明对比。近年来，欧盟、日本、新加坡、瑞士和阿联酋等不同司法管辖区都为数字资产提供了新的监管透明度，却没有像美国那样出现严重的利益冲突。在发展中国家，政府征用现象普遍、通胀率高企，货币贬值风险严峻，加密货币仍发挥着早期理想主义者所期望的作用。

这一切发生在数字资产底层技术逐渐成熟之际。尽管投机仍在，但主流金融和科技公司正逐渐重视加密货币。过去18个月，被"代币化"并在区块链上交易的现实世界资产（包括私人信贷、美国国债和大宗商品）几乎增长了两倍。传统金融机构成为代币化货币市场基金的重要发行者，加密公司也参与发行与黄金等资产挂钩的代币。

或许最有前景的应用是支付领域。一些公司正在采用稳定币（由传统资产支持的数字代币）。仅在过去一个月，多家支付巨头宣布将允许客户和商家使用稳定币进行支付和结算。金融科技公司在101个国家地区推出了稳定币金融账户，甚至收购了稳定币平台。在放弃类似项目三年后，一些大型科技公司可能再次尝试。

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这是加密货币行业必须把握的机会。支持者辩称，当上一届政府执政时，他们别无选择，只能在美国竭尽全力游说。在严厉监管下，许多知名公司卷入执法行动和法律案件。金融机构因担忧不敢向加密公司提供服务，更不敢涉足加密业务，尤其是稳定币。从这个角度看，该行业的抱怨有其合理性。通过法院而非国会澄清加密货币的法律地位，既不高效也并非总是公正的。如今监管摆针已剧烈摆向相反方向，大多数针对加密公司的案件都被撤销。

结果是，加密货币在美国需要自我调整。仍需制定新规则，确保风险不会渗入金融体系。如果政客们因惧怕该行业的选举影响力而未能妥善监管加密货币，长期后果将是有害的。设置过少防护措施的危险并非纯理论。2023年倒闭的三家最大银行都对加密货币行业的浮动存款有大量敞口。稳定币容易受到挤兑影响，理应像银行一样受到监管。

若没有这些改变，加密货币领域的领军人物终将后悔在华盛顿达成的协议。业界对特朗普家族加密投资引发的利益冲突大多保持沉默。行业需要立法明确其地位，并提供更合理的监管框架。然而，总统商业利益与政府事务的交织使这变得更加困难。今年5月，一项加密货币法案在参议院程序性投票中未能获得通过，因为多名参议员撤回了支持。

趋利而行

任何与某一政党如此紧密关联的行业都无法免受美国选民情绪波动的影响。该行业将特朗普视为救世主并成为备受青睐的"权力资产"，表明它已经选边站队。加密货币在政策制定中扮演着新角色，但如今，该行业的声誉和命运与其政治靠山的兴衰密不可分。加密货币对特朗普家族一直很有利，但最终，这笔交易的好处恐怕只会是单向流动的。

加密货币行业跃升为美国政治核心

特朗普家族的投资、友好监管者以及慷慨的选举支出推动了这一转变。

四月下旬，德克萨斯州一家市值约300万美元的物流公司Fr8Tech发起了一项不同寻常的投资。该公司表示，将借贷高达2000万美元购买TRUMP Meme币——一种特朗普在开始第二个总统任期前三天推出的加密货币。（他在社交媒体上敦促："加入我非常特别的社区，立即获取你的币。"）管理这种币的公司刚宣布，最大投资者将在五月底受邀与总统共进晚餐。Fr8Tech首席执行官表示，购买这种代币将是"倡导"他们所希望贸易政策的"有效方式"。

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同一周，在巴基斯坦拉合尔，夜空被烟花照亮。由财政部长于三月成立的巴基斯坦加密货币委员会正在庆祝与世界自由金融公司(WLF)的合作。WLF属于特朗普及其家族的公司，承诺帮助巴基斯坦开发区块链产品，将现实世界资产转化为数字代币，并提供更广泛的加密咨询。该协议的具体细节未披露。印度媒体将此解读为巴基斯坦试图赢得特朗普青睐的努力——两周后，当特朗普将印巴军事冲突中的一次停火归功于自己时，这种解读变得更加微妙。

这些事件标志着华盛顿发生的重大变革。加密货币正处于上升期。总统、夫人和子女们都在国内外推广它。由总统任命的监管者对其采取了更为宽松态度。投资者蜂拥而入。大型游说集团如雨后春笋般涌现，支持拥护加密货币的政治候选人，并惩罚反对者。包括外国政府在内的投资者和支持者发现，这提供了接触关键人物的渠道。这个年轻行业突然发现自己处于美国公共生活的核心，但其与特朗普家族的密切关联也使其在某种程度上变成了党派事业。特朗普对加密货币的热情最终可能弊大于利。

历史上，许多行业曾与政治权力纠缠不清。银行、军火制造商和大型制药公司长期在权力走廊中保持影响力。19世纪后期，铁路公司对国家和地方政治施加巨大影响，获得有利监管，促成了一场繁荣和随之而来的萧条。

但没有哪个行业能像加密货币那样，以如此速度从边缘地位跃升为官方宠儿。在特朗普首个任期开始时，全球所有加密货币的总价值不到200亿美元，如今已超过3万亿美元。当特朗普在2017年提名人选担任美国证券交易委员会主席时，加密货币在参议院确认听证会上完全未被提及。就在2021年，他还鄙视数字资产，称比特币"看起来就像个骗局"，"我不喜欢它，因为它是与美元竞争的另一种货币"。第二年，他的观点似乎得到印证，当时数字资产价格暴跌，大型加密交易所发生了80亿美元欺诈案，预示着该行业进入了"加密寒冬"。

监管机构也对许多加密资产持悲观态度。上一届政府的SEC主席坚称，许多加密货币实际上是证券，因此只应在受监管的交易所交易。该机构随即起诉了多家大型加密交易网站和许多其他数字资产公司。

然而，自从特朗普重返白宫以来，那些曾试图遏制加密货币的金融监管机构突然变得热衷于扶持它。这是因为特朗普任命了坚定的支持者来领导它们。新任SEC主席曾担任一个加密行业组织的联席主席长达八年。特朗普提名的商品期货交易委员会（另一个金融监管机构）主席，此前是著名风险投资公司的加密政策负责人。

美国SEC领导层的变动已导致政策大转变。它现在对哪些加密资产属于证券并因此需要监管采取了远为狭窄的看法。负责该委员会新成立的加密任务小组的官员在业内被亲切地称为"加密妈妈"。自特朗普就职以来，已有十多项针对加密公司的执法行动被叫停，包括针对大型交易所和知名加密货币发行商的行动。这自然提振了行业信心：风险投资基金在2025年前三个月向加密公司投入了近50亿美元，创下近三年来新高。

当新总统上任并任命志同道合官员时，监管政策的重大转向并非罕见。当共和党政府取代民主党政府时，政策往往从干预转向宽松。然而，不寻常的是总统及其家人深度参与到受益于监管放松的行业中。

几个月前才刚起步，总统家族在加密货币领域的投资正迅速增长。特朗普家族持有60%股份的WLF公司于2024年9月成立，2025年3月宣布推出一种新的稳定币(通常与美元挂钩的加密货币)。这种名为USD1的代币市值已超过20亿美元，使其成为全球最大的美元挂钩加密货币之一。

特朗普的主要外交政策顾问是WLF的"名誉联合创始人"；他的儿子是"联合创始人"。特朗普本人则是"首席加密倡导者"。其网站上的脚注警告："任何提及、引用或与特朗普或其家族成员相关的图像，均不应被解读为背书。"一位发言人表示，WLF是一家私营企业，没有政治背景，特朗普政府中也没有人在其管理层任职。

除了WLF，特朗普还拥有其他加密资产。还有一种Meme币，其价值在1月17日推出后飙升，市值一度达到约150亿美元峰值，随后大幅下跌。与特朗普家族相关的公司拥有这些代币的80%。总统夫人于1月19日推出了另一种Meme币，其价值也曾暴涨后崩盘。

总统还通过其拥有52%股份的社交媒体公司在加密领域有直接财务利益。今年4月，该公司宣布与一家最近被撤销监管案件的交易所合作，销售涉及数字资产和其他证券的交易所交易基金(ETF)。该公司表示还在考虑自己推出加密钱包和货币。

这些资产的波动性和所有权不确定性使得难以精确计算特朗普家族有多少财富与这些投资捆绑一起。加密货币现在可能构成该家族最大的单一业务线。仅家族持有的Meme币就价值近20亿美元，与其所有房产、高尔夫球场和俱乐部的总和相当。

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不仅是特朗普家族帮助重振了加密货币。大型选举游说集团一直在大举投入，以促进该行业利益。几个关联的游说组织网络在去年选举前夕花费了超过1.3亿美元，使其成为竞选活动中支出最高的团体之一。凭借上一选举周期2.6亿美元的收入，其中之一不仅是倡导特定行业的最大游说组织，也是所有类型中最大的无党派组织。相比之下，全国房地产经纪人协会筹集了约2000万美元。多家知名加密公司和风投大亨是主要捐助者。

这些组织并不强调候选人对加密货币的看法，而是针对任何可能提升其青睐政客或阻碍其不喜欢政客的问题投放广告。他们曾通过一则广告批评一位民主党女议员，从而帮助她在参议院初选中落败；另一则广告则称赞一位众议员在打击犯罪方面的强硬立场。"许多行业都尝试过这种做法。不同之处在于其单一的专注点，这才是真正改变游戏规则的地方，"一位组织发言人说。"基本策略是：支持支持者，反对反对者。"

"这是我见过的立法机构中最赤裸裸的金钱和权力展示，"一位金融监管倡导组织的高管表示，她曾在上届政府SEC主席团队任职。这些组织手中还有大量资金，准备在2026年的中期选举中部署。

加密行业令人生畏的"战争基金"应有助于其说服国会采纳其偏好政策。最重要的是，它希望国会明确加密资产的法律地位，以防止监管政策在未来选举中再次大幅摇摆。毕竟，总统及其任命的官员来来去去；立法往往更持久。

加密行业的偏好是将大多数加密货币定义为商品，由商品期货交易委员会(CFTC)监管，而非作为证券由SEC监管。CFTC负责监管大多数金融衍生品交易，是两个监管机构中规模小得多的一个。本财年，它申请的预算为3.99亿美元和725名全职员工，而SEC的预算为26亿美元和5073名员工。加密行业视其为更宽松的监管方式。

一项将CFTC作为加密货币主要监管机构的法案去年在国会受阻。但倾向于轻松金融监管的共和党人自一月以来控制着两院。更重要的是，许多民主党人也认同将加密资产置于更清晰法律基础上的必要性。然而，特朗普家族的加密热情正使该行业更难在国会赢得足够支持。

特朗普明显的利益冲突引发了民主党议员的批评。他们认为，许多投资者与特朗普家族做生意或购买相关加密资产，仅仅是为了讨好总统——实质上指责特朗普在利用权力谋私利。例如，在宣布为大投资者举办与特朗普共进晚餐后，相关Meme币价格飙升。另一场争议涉及一个外国政府投资公司决定使用WLF的USD1作为向某交易平台投资20亿美元的工具。使用加密货币为如此大规模投资提供资金本身就不寻常，使用一个全新且未经验证的加密货币的商业逻辑更不清晰。但WLF从中获益巨大：这笔交易使USD1从默默无闻一跃成为世界第七大稳定币。

今年5月，一项为稳定币创建明确监管框架的两党法案未能获得参议院批准。该法案的倡导者曾对通过充满信心，但先前持积极态度的民主党人开始担忧，这可能助长他们所认为的总统利用职权谋利行为。两位民主党参议员提出了一项法案，旨在阻止总统、国会议员和白宫高级官员发行、赞助或背书加密资产。即使是一直积极倡导明确加密货币监管的共和党参议员也表示，特朗普的Meme币晚宴"让我犹豫"。

对加密货币监管的担忧不仅限于总统与该行业的联系。一位学者认为，一个快速增长、由小型监管机构监管的加密行业可能对金融稳定构成风险。他指出，加密货币是2023年美国银行业危机的核心因素。危机最初爆发的银行与加密公司和投资者有大量业务往来，因此受到加密寒冬的严重打击。当对其损失的担忧演变成挤兑时，恐慌迅速蔓延至更广泛的金融体系。批评人士认为，将不稳定的加密资产使用正常化，必然会给金融体系注入更大风险。另一位民主党参议员表示，稳定币法案将增加金融崩溃风险。

公开场合，加密货币拥护者仍对获得支持性立法保持乐观。然而私下里，一些行业领袖对总统的加密冒险持严厉批评态度。他们担忧，行业成为总统谋取私利工具的表象，将使立法者难以支持有利法案。一位著名投资者、同时也是特朗普支持者的人士是少数几个愿意公开表示总统家族在加密行业的经济利益正使友好立法更难获得批准的人。"我谈及此事时，政府人员曾联系我并表示不满。但试图让陈述事实的人噤声是不会奏效的。利益冲突确实存在，没有人能真正对此提出异议。"