宏观经济回顾与展望

特朗普潜在政策方向分析

1. 降低通胀路径

• 推动俄乌和平谈判，释放俄罗斯能源资源，降低全球能源价格
• 中东局势可能引发短期油价上涨，但将通过外交手段控制
• 提高进口关税，可能导致轻度经济衰退，压低通胀
• 对中国采取关税施压或经济围堵策略

2. 降低利率路径

• 对美联储施压，要求降息并扩大资产负债表
• 推动数字货币相关立法，削弱央行货币控制权

3. 刺激经济路径

• 永久化减税政策，增加企业和个人可支配收入
• 对制造业实施差别化关税，保护本土产业
• 通过外交访问吸引海外投资
• 扩大能源开发和出口
• 探索领土扩张，扩大经济版图

4. 政治家族化路径

• 利用数字货币政策积累家族财富
• 巩固忠诚团队，确保政策延续性

政策逻辑总结

特朗普的潜在政策以经济刺激为核心，通过多管齐下的方式降低通胀和利率，同时吸引投资、开发能源以刺激经济增长。这套策略短期内较为激进，长期效果则依赖于外交与政策执行情况。

中性利率前景

市场预期2025年9月17日可能降息25个基点，2025年全年或降息两次至4.00%。中性利率有望升至3.50%。目前美联储与政府就是否提前降息存在博弈。特朗普的关税政策逐渐显现长期影响，带来的经济下行压力开始显现。美联储近期减持美债收紧流动性，导致比特币等全球流动性指标出现调整。

下周重要事件与数据

• 多国央行将发表讲话或发布政策声明
• 关注美国就业数据、ISM制造业PMI等重要经济指标
• 密切关注欧元区通胀数据

链上数据分析

1. 稳定币资金流动

本周市场交易量明显萎缩，环比下降76.4%。日均增发仅0.78亿，处于低流动性状态，反映市场可能进入观望或震荡期。

2. ETF资金流动

ETF本周流入量从28亿降至6.7亿，流入速度减缓76%。ETF热度下降导致比特币价格从108000美元回调至103700美元，显示当前价格高度依赖ETF资金支撑。

3. 场外折溢价

USDT和USDC场外溢价维持在100.0%左右，波动极小，反映资金观望情绪明显，市场缺乏新增法币入场动力。

4. 交易所余额

比特币交易所余额占比持续下降至15.046%，创近一年新低，抛压明显减轻。以太坊交易所余额占比则从13.52%上升至15.83%，存在一定抛售压力。

5. 持币地址分布

1K-10K持币地址数量出现短期下降，显示短线空头迹象。但被100-1K地址吸纳，中长期市场结构相对稳定。

市场展望

综合各项指标，下周市场可能继续回调，特别是以太坊再次拉升后的情况值得关注。整体市场进入冷却期，短期缺乏明确方向。