灿谷：华丽转型，潜在价值备受关注

灿谷公司近期连续发布三项重要公告，引发业界广泛关注。公司以2.56亿美元的价格收购了32Eh/s的在运行加密货币挖矿设备，同时计划通过发行1.44亿美元股票来收购额外18Eh/s的挖矿设备。此外，公司11月份共计生产393枚比特币。

这次收购的第一阶段涉及32Eh/s的在运行加密货币矿机，关机价格约为每枚7万美元（包含托管运营成本）。这些项目分布在五个国家，包括美国、中东和非洲地区，主要使用旗舰S19矿机，预计剩余折旧周期约4年。

第二阶段计划收购18Eh/s的在运营加密货币挖矿设备，所需资金1.44亿美元将通过定向发行方式筹集，主要面向9位自然人组成的投资团体。预计交易将于2025年3月完成，出售方为Golden TechGen (GT)。

值得注意的是，灿谷还签订了一份补充协议。作为期权奖励，如果公司市值在未来30个月内连续30个交易日达到特定水平，将额外向上述9位投资者发行价值9710.55万美元的股份。

尽管比特币价格近期大幅上涨，但由于公司较早接触项目，在比特币价格处于6-7万美元/枚区间时就与卖方达成协议，因此本次收购基本可视为平价交易。

这次收购完成后，灿谷将从汽车经销商业务转型为自营挖矿业务。公司计划在此基础上进一步拓展业务范围，包括算力租赁和云托管等多元化经营，以减少比特币价格波动对公司利润的影响。

从投资角度来看，当灿谷在2025年3月完成剩余18Eh/s项目收购后，其运营算力将达到50Eh/s，有望成为美国上市公司中最大的矿业公司。目前，北美其他主要矿业公司的市值与算力对比显示，每Eh算力的估值在1.1亿至1.7亿美元之间。

考虑到灿谷的关机价格相对较高，我们可以保守地采用1.1亿美元/Eh作为估值基础。据此计算，在第二批收购完成前，灿谷的潜在市值约为35.2亿美元；收购完成后，潜在市值可达55亿美元。相比公司当前仅7.2亿美元的市值，这一估值显示灿谷股票可能存在显著的上涨空间，潜在涨幅可能达到3.9倍至6.6倍。