燦谷：華麗轉型，潛在價值備受關注

燦谷公司近期連續發布三項重要公告，引發業界廣泛關注。公司以2.56億美元的價格收購了32Eh/s的在運行加密貨幣挖礦設備，同時計劃通過發行1.44億美元股票來收購額外18Eh/s的挖礦設備。此外，公司11月份共計生產393枚比特幣。

這次收購的第一階段涉及32Eh/s的在運行加密貨幣礦機，關機價格約爲每枚7萬美元（包含托管運營成本）。這些項目分布在五個國家，包括美國、中東和非洲地區，主要使用旗艦S19礦機，預計剩餘折舊週期約4年。

第二階段計劃收購18Eh/s的在運營加密貨幣挖礦設備，所需資金1.44億美元將通過定向發行方式籌集，主要面向9位自然人組成的投資團體。預計交易將於2025年3月完成，出售方爲Golden TechGen (GT)。

值得注意的是，燦谷還籤訂了一份補充協議。作爲期權獎勵，如果公司市值在未來30個月內連續30個交易日達到特定水平，將額外向上述9位投資者發行價值9710.55萬美元的股份。

盡管比特幣價格近期大幅漲，但由於公司較早接觸項目，在比特幣價格處於6-7萬美元/枚區間時就與賣方達成協議，因此本次收購基本可視爲平價交易。

這次收購完成後，燦谷將從汽車經銷商業務轉型爲自營挖礦業務。公司計劃在此基礎上進一步拓展業務範圍，包括算力租賃和雲托管等多元化經營，以減少比特幣價格波動對公司利潤的影響。

從投資角度來看，當燦谷在2025年3月完成剩餘18Eh/s項目收購後，其運營算力將達到50Eh/s，有望成爲美國上市公司中最大的礦業公司。目前，北美其他主要礦業公司的市值與算力對比顯示，每Eh算力的估值在1.1億至1.7億美元之間。

考慮到燦谷的關機價格相對較高，我們可以保守地採用1.1億美元/Eh作爲估值基礎。據此計算，在第二批收購完成前，燦谷的潛在市值約爲35.2億美元；收購完成後，潛在市值可達55億美元。相比公司當前僅7.2億美元的市值，這一估值顯示燦谷股票可能存在顯著的漲空間，潛在漲幅可能達到3.9倍至6.6倍。