Pump.fun Роздуми про надвисоку оцінку

Нещодавно оцінка платформи для запуску MEME-токенів викликала широкі обговорення. Відомо, що платформа планує залучити 1 мільярд доларів за оцінки в 40 мільярдів доларів, що є вражаючою цифрою. Як платформа, що спеціалізується на MEME-токенах, її оцінка перевищує оцінки багатьох зрілих децентралізованих фінансових протоколів. Чи є така астрономічна оцінка виправданою? Ось кілька спостережень:

1. Пузирна оцінка ринку

З даних видно, що ця платформа дійсно є одним з найбільших вигодонабувачів сучасного MEME-буму. У піковий період її місячний дохід досягав кількох десятків мільйонів доларів, і цей ефект збагачення є досить рідкісним навіть в традиційній Інтернет-індустрії.

Однак слід усвідомити, що ця бізнес-модель в основному залежить від ірраціонального попиту на токени MEME на короткостроковому ринку. По суті, це реалізується через використання "ігрового інстинкту" користувачів для монетизації трафіку. Це означає, що прибутковість платформи в значній мірі залежить від короткострокового ринкового ажіотажу, а не від стійкої довгострокової бізнес-логіки.

Враховуючи це, оцінка в 40 мільярдів доларів виглядає надто оптимістичною. Це число значно перевищує оцінки більшості інноваційних децентралізованих фінансових протоколів, що змушує ставити під питання, як проект, що іронічно називається "платформою для зрізання врожаю", може досягти такої високої оцінки. Ще більше занепокоєння викликає те, що, як тільки бум MEME вщухне або ринок повернеться до раціональності, модель доходів цієї платформи може швидко зазнати краху.

2. Уразливість бізнес-моделі

Успіх цієї платформи не випадковий. Вона скористалася технологічними перевагами високопродуктивного, низьковартісного блокчейну, одночасно встигнувши за трендом MEME-культури, що переходить від нішевої до масової.

Однак варто сумніватися, чи може ця "перевага першопрохідця" створити достатньо глибокий захисний бар'єр. З технічної точки зору подібні платформи для випуску токенів можуть бути швидко скопійовані; з точки зору операційної діяльності платформа для запуску MEME по суті є бізнесом з обслуговування трафіку, і як тільки попит змінюється або регуляторні вимоги стають більш жорсткими, вартість перенесення користувачів є вкрай низькою.

Більш того, варто зазначити, що ця платформа має дуже високу залежність від конкретної блокчейн-екосистеми. Якщо в цій екосистемі відбудуться суттєві зміни, бізнес-модель платформи може зіткнутися з серйозними викликами. Така бізнес-модель, яка базується на інфраструктурі інших, за своєю суттю є "життям під дахом інших", і важко підтримувати таку високу незалежну оцінку.

3. Виклики трансформації від інструментів до екосистеми

На даний момент, незалежно від того, наскільки ця платформа "прибуткова", вона все ще є лише "інструментом для випуску монет". Щоб підтримувати ринкову оцінку в 40 мільярдів доларів, необхідно принаймні створити величезну економічну екосистему MEME. Однак чи зможе фінансування в 1 мільярд доларів досягти цієї мети, залишається під питанням.

Перехід від чисто запускової платформи до складної економічної екосистеми MEME містить в собі внутрішню суперечність: основа MEME-культури полягає у простоті, прямоті та вірусному розповсюдженні, надмірне накладання функцій може призвести до втрати первісної привабливості платформи.

Насправді, досягти балансу між "коротким і швидким" характером MEME та довгостроковою цінністю платформи не є простим завданням. Ті продукти, які намагаються еволюціонувати з інструментів у платформи, часто втрачають напрямок у прагненні до "великого та всього", в результаті чого стають чимось невизначеним. Платформа з капіталом у 1 мільярд доларів може стикатися з таким ризиком.

4. Удар по ціннісній системі галузі

Ця надвисока оцінка платформи передає небезпечний сигнал для всієї галузі: у нинішній екосистемі криптовалют вартість "агрегації трафіку + спекулятивної монетизації" може перевищувати "технологічні інновації + будівництво інфраструктури". Якщо спекуляції на MEME токенах є більш вигідними, ніж просування технологічних інновацій, хто ще захоче витрачати час і зусилля на розробку інфраструктури? Ця нова ціннісна орієнтація може мати глибокий негативний вплив на галузь.

З одного боку, більше капіталу та талантів може залитися у сфері, пов'язаній з MEME; з іншого боку, це може загострити тенденцію до "розважальності" в індустрії, що призведе до того, що справжні технологічні інновації будуть маргіналізовані.

В цілому, цей фінансування подія як відзначає зрілість MEME економіки, так і може свідчити про певний занепад цінностей в галузі. Ключовим є те, чи зможе ця платформа після отримання величезного капіталу справді побудувати стійку бізнес-модель і конкурентні переваги. В іншому випадку, така деформована оцінка може призвести до серйозної кризи інновацій у всій галузі, передбачаючи більш корисливе, більш короткозоре і більш віддалене від сутності технології майбутнє криптовалюти.