米中ディールの迅速な実行の第1段階は非常に合理的な方法で行われました（今後の交渉に対する正当化された楽観が持たれています）、ドナルド・トランプとチームは今、サウジアラビアにいて中東を訪れて投資ディールを行っています（彼らが成功すると確信しており、他の合理的な貿易ディールが続くようです）、そして彼と彼のチームが議会のメンバーと良い予算ディールをしようとしているのもそう遠くはないでしょう（うまくいくとはあまり自信がありません）。一方、イランとウクライナ・ロシアのディールが進行中であり、いくつかの進展につながると予想しています。

私の見解では、a)人々の注意を引きつけ、感情に影響を与え、短期的な市場の動きを引き起こす傾向がある日常的な問題と、b)世界秩序の大きな変化をもたらしている大きな問題や力があります。両方に注意を払うことは重要ですが、すべてを駆動している大きな問題や力を見失わせるべきではないため、短期的で注目を集める出来事が物語の展開をどのように駆動するかを見失わせるべきではありません。 その視点は、投資を通じて何が起こるかに賭ける際に特に重要です。

大きな問題や力に関しては、私はほぼすべてを駆動している5つの大きな力を繰り返します。それらは、私にとってどのように見えるかです。

1) 市場や経済を牽引し、貨幣秩序がどのようなものかを決定する債務/資金力。

2）国内の富と価値の格差が、政治秩序のあり方を決定する力を強制します。

3) 世界の秩序がどのようなものかを決定する国際的な秩序/無秩序の力は、

4) 自然の影響（干ばつ、洪水、パンデミック）および

5) 人間の創造力、特に新技術の力。

瀬戸際

これらの力のそれぞれは、それ自体の形にあるため、もしこれらの力が異なる形をしていた場合とはかなり異なる状況となります。 彼らがいる形が、指導者たちが対処しなければならない状況や彼らが行わなければならない選択を決定します。 これらのリーダーが誰であろうとも関係なく、より具体的には：

1) 市場や経済を牽引し、通貨秩序を決定する債務/お金の力に関して。

現在、米国政府や他の多くの政府は巨額の債務と赤字を抱えており、市場や経済で起こることは、日々のニュースや特定の指導者の選択よりも、主にこれらの条件の関数となるでしょう。言い換えれば、この過剰債務は、政府が財政措置(つまり、税金と支出)および/またはより多くの債務貨幣化を通じてより多くのお金を得ることを必要とし、それは何らかの形で大きな影響を与えるでしょう。 それは、すでに多くの政府債務があり、その債務がそれが生み出す債務資産(例えば、債券)に対する需要よりも速い速度で追加されている場合、支出の削減、より多くの税収を得ること、および/または金融政策の緩和(これは債権者にとって悪いこと)の組み合わせが必要であるというのが貨幣現実の法則だからです。これは、誰が大統領であるかに関係なく当てはまります。何をすべきかについて、多くの論争(例えば、トランプ大統領と議会指導者とパウエルFRB議長との間で)が繰り広げられるでしょう。これは多くのニュースになり、多くの短期的な変動を引き起こします。 いずれにせよ、私が新著『How Countries Go Broke: The Big Cycle』で述べた理由から、財政赤字はGDPの約3パーセントに縮小されるか、削減されないかのどちらかであり、それは債務と貨幣の価値に大きな結果をもたらすだろう。 同時に、米国は唯一無二の資本市場(世界市場のほぼ半分)であり、世界最大の商品購入者であり、投資手段を富の貯蔵庫として尊重し、法の支配、起業家精神と革新の文化を依然として保持する確固たる資本主義環境を証明しています。 そして比較的自由な言論は、まとめて「アメリカ例外主義」と呼ばれています。 米国への資金の流れを維持し、相互利益を生み出す投資取引は、状況を大いに助けることができます。 何が起こるかは、これがどれだけうまく管理されているかにかかっています。

2) 国内の富と価値の格差を決定する力が、政治秩序がどのようなものかを決定する

これらは妥協する意思がほとんどなく、ますます台頭するポピュリズムとポピュリスト指導者、古典的な独裁的リーダーシップの台頭、民主主義の弱体化、法治の弱体化が顕著となっており、よりポピュリストで独裁的な指導者は、彼らが必要だと信じる変更を行うために野党と戦います。 大統領と司法・立法府の相対的な権限、そしてそれに伴って、私たちが知っている米国の民主主義はおそらく試されるでしょう。 さらに、人口の下位60％の問題はまだ解決されておらず、避けられない政治的・メディアの反対はほとんど間違いなく近いうちに増加するでしょう。

3) 国際秩序/無秩序の力について、世界の秩序がどのようなものかを決定する。

一つの支配的な世界大国の不在は、以前に言及した問題に直面している強気のポピュリスト指導者を持つ国が増え、自己利益のために戦う傾向があり、調和よりも勝利を重視しているため、一方的で多面的な意思決定と大きな対立が生じています。 この時期、貿易、技術、地政学、軍事の戦争がよりリスクが高く、国々はより攻撃的で防御的に行動することが導かれます。 これにより、国内生産と他の必要な物品の安全な供給源が確保されます。 多国間主義が衰退し、双方向主義（双方向の取引）が台頭しており、米中両国が自国のやり方でこれに取り組んでいます。 他国に最良の提案をする国が、より大きな結果をもたらすでしょう。 これがどのように対処されるかは、世界秩序がどのように変わるかにとって極めて重要です。

4) 自然災害（干ばつ、洪水、パンデミック）の行為に関して。

状況は明らかに悪化しており、経済的に非常に高額な費用がかかるだけでなく、被害の面でも具体的な費用がかかります。人々や国々がどれだけうまく適応するかが鍵となります。

5) 人間の創造力、特に新しい技術の力について。

これにより、人間の能力が大幅に向上し、多くの分野で考えることが可能になり、おそらくは大きな改善と大きな害を生み出すために使用されるでしょう。

要するに、多くの公正な指標で現れる大局的な状況として、既存の金融、国内政治、国際的地政学秩序の悪化や衰退があり、自然の脅威行為と科学技術の巨大な進歩が伴っています。同時に、これらの多くの力が、独自の右派/資本主義的な米国大統領とその政権によって認識され、取り組まれています。

これらのことについて何が行われていますか？

• 取引を行うこと、具体的には、a) 税収をもたらすとともに国内生産者およびアメリカの輸出業者にとってより良いビジネスをもたらすように設計された関税を設定する、b) 米国に多くの外国資本を引きつけること、およびc) より良いグローバル投資を促進することが含まれる。
• 生産性を高めるために政府規制を削減する。
• 政府の無駄を削減し、政府資産の管理を改善する。
• 予算赤字を減らし、政府の負債問題に対処することは、まだどのようにするかはっきりしていません。
• 大統領と彼のハードライト支持者の目標を達成するために、必要なスイング有権者を失うことなく、樹立された法的規制システムに挑戦するために力を使用する。

これらの状況や力はどのように扱われるのでしょうか？ それが最も大きな問題です。

これらの状況や力はうまく対処されるでしょうか、それとも悪く扱われるでしょうか──つまり、これらの状況に対処する際には、合理性があるのか、それとも乱れた狂気があるのか。ドナルド・トランプの取引スタイルは、極端な立場を取り、敵/味方スタイルの交渉をすることで、問題にうまく対処できる人物や政権を示していますか？ 彼の「解放の日」宣言は、中国に対する全面的な145％の関税へとエスカレートしただけの有効な手だてであり、それによって2日間の生産的な会議と非常に賢明な短期的な取引が実現し、真剣な交渉が続くことになるのでしょうか？ これまでの出来事は、ドナルド・トランプが、比較的乱雑ですが生産的な方法で、先に述べた重要でこれまで無視されてきた問題に取り組んでいるという見方を支持しています。 しかし率直に言って、まだ早すぎます。

提案: 瀕死の縁に

• ニュースが価値を持つためには、通貨秩序、国内政治秩序、世界地政学的秩序、気候変動、技術変化（つまり、ビッグ5）の方向を決定するために一緒に起こる大きな力の状況の文脈で見る必要があることを覚えておいてください。
• 金融、国内政治、国際秩序に大きな変化が間近に迫っていることを覚えておく必要があります。そして、これらのことが賢明で協力的な方法で処理されるかどうかにすべてがかかっていることを忘れてはいけません。
• 投資をする際には、1）綿密に考え抜かれた投資ゲームプランを持ち、賢明な分散を含め、それに固執すること、2）ニュースや市場の動きに対して慎重に考慮せずに事後に反応しないことが重要であることを覚えておいてください。

ここで表現されている意見は私自身のものであり、必ずしもBridgewaterの意見とは限りません。

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