O mais recente discurso de Powell lançou um sinal importante sobre a política monetária do Federal Reserve.
Em 15 de maio, horário local, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, participou da segunda conferência de estudos Thomas Raubbach e fez um discurso, dizendo que, com as mudanças contínuas na economia e na política, as taxas de juros de longo prazo podem subir. "Podemos estar a entrar num período de choques de oferta mais frequentes e potencialmente mais prolongados – um desafio assustador tanto para a economia como para os bancos centrais", alertou. ”
Entretanto, Powell também revelou que o Federal Reserve está a ajustar a sua estrutura de formulação de políticas para lidar com as mudanças significativas nas perspetivas de inflação e taxas de juros após a pandemia de 2020, planeando concluir a revisão das modificações específicas a essa estrutura nos próximos meses.
Quando o Federal Reserve irá cortar as taxas de juros?
De acordo com o Securities Times, o seminário em que Powell participou foi mais voltado para discussões acadêmicas, por isso ele não mencionou muito as perspectivas econômicas e questões de inflação. Mas, a partir de suas declarações, o mecanismo de transmissão da inflação para as taxas de juros continua a ser a consideração mais importante para o Federal Reserve na formulação da política monetária.
Na semana passada, o Federal Reserve anunciou que manteria a faixa de taxa de fundos federais entre 4,25% e 4,5% inalterada e indicou que os riscos de aumento da taxa de desemprego e da inflação na economia dos EUA aumentaram. Muitos bancos de Wall Street preveem que o Federal Reserve não reduzirá as taxas de juros antes de dezembro deste ano ou até mais tarde.
Os últimos dados mostram que, em abril deste ano, o índice de preços ao consumidor (CPI) dos Estados Unidos subiu 2,3% em relação ao ano anterior, superando as expectativas do mercado, e representando o menor aumento anual desde o início de 2021. O indicador de despesas de consumo pessoal (PCE), que o Federal Reserve considera mais importante, terá seus últimos dados divulgados em 31 de maio. Na sua palestra de hoje, Powell previu que esse indicador subirá cerca de 2,2%.
Os analistas de Wall Street esperam amplamente que a tendência de aumento de preços impulsionada pela política de tarifas se torne mais evidente nos próximos meses, o que faz com que o Federal Reserve permaneça hesitante em cortar as taxas de juros.
Os economistas do JPMorgan, liderados por Michael Hansen, apontaram que a política tarifária pode levar a um aumento acentuado nos preços dos produtos americanos em junho e julho, tornando o Federal Reserve mais cauteloso ao considerar um corte nas taxas de juros. Devido à incerteza e volatilidade trazidas pela política tarifária durante o governo Trump, o Federal Reserve está adotando uma postura de espera para avaliar o impacto específico da implementação final das políticas na economia.
Segue o texto completo da palestra:
Bom dia. É um prazer dar as boas-vindas a todos vocês para a reunião de hoje. A pesquisa de Thomas Laubach e o apoio ao Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) nos ajudaram a entender melhor a política monetária, e é muito apropriado continuar esse trabalho em seu nome hoje. Agradeço aos autores do trabalho, aos convidados para discussão e aos participantes do painel, assim como a Trevor e sua equipe por organizarem esta reunião; o esforço de todos nos permitiu reunir-nos.
Tal como na avaliação anterior, a avaliação de 2025 inclui três partes chave: a reunião atual, as atividades de "Ouvindo o Federal Reserve" realizadas em vários bancos da Reserva Federal, e as discussões e deliberações dos formuladores de políticas na reunião do FOMC (suportadas por análises do pessoal). Na avaliação atual, iremos reexaminar certos aspectos do quadro estratégico com base na experiência dos últimos cinco anos e considerar o fortalecimento das ferramentas de comunicação de políticas do Comitê, incluindo declarações sobre previsões, incertezas e riscos.
Declaração de Consenso
Em 2012, o FOMC incluiu pela primeira vez o quadro de política monetária em um documento intitulado "Declaração de Objetivos de Longo Prazo e Estratégia de Política Monetária", que chamamos de "Declaração de Consenso". A redação do parágrafo de abertura nunca mudou, esclarecendo nosso compromisso em cumprir a autorização do Congresso e em explicar claramente nossas ações e razões (Figura 1).
Essa clareza reduziu a incerteza, aumentou a eficácia das políticas e melhorou a transparência e a responsabilização.
O então presidente Ben Bernanke liderou o comitê na formulação da declaração de consenso inicial, adotando uma meta de inflação de 2% e delineando como alcançar a dupla missão atribuída pelo Congresso. A estrutura proposta nesse documento está em grande parte alinhada com as melhores práticas de bancos centrais que adotam metas de inflação flexíveis.
A estrutura da economia evolui ao longo do tempo, e as estratégias, ferramentas e comunicações dos formuladores de políticas monetárias também precisam ser ajustadas. Os desafios durante a Grande Depressão, a Grande Inflação e a Grande Estagnação eram distintos, e os desafios de hoje são diferentes novamente. O quadro precisa ser capaz de se adaptar a uma ampla gama de condições, mas também deve ser atualizado regularmente para refletir as mudanças na economia e na nossa compreensão dela.
Avaliação de 2019-2020
De 2012 a 2018, o FOMC votou para reafirmar a declaração de consenso em suas reuniões de janeiro, sem fazer alterações substanciais na maioria dos anos. Em 2019, mudamos essa prática e realizamos a primeira avaliação pública, indicando que repetiríamos esse tipo de avaliação a cada cinco anos. A frequência de uma vez a cada cinco anos não é um número mágico, mas acreditamos que essa frequência é adequada para reavaliar as características estruturais da economia e para comunicar-se com o público, profissionais e acadêmicos sobre o desempenho do quadro.
Na última avaliação, já vivíamos há cerca de dez anos em uma nova normalidade caracterizada por taxas de juros baixas próximas ao limite efetivo, baixo crescimento, baixa inflação e uma curva de Phillips muito plana. Se tivermos que resumir essa época em uma estatística, seria que a taxa de política esteve no limite inferior durante sete anos após a eclosão da crise financeira global em 2008 (Figura 2).
Após o aumento das taxas de juro iniciado em dezembro de 2015, conseguimos elevar lentamente a taxa de política até um pico de 2,4% em três anos. Sete meses depois, começamos a reduzir as taxas, e até ao final de 2019 a taxa caiu para 1,6%, mantendo-se nesse nível alguns meses depois, quando a pandemia chegou. As taxas de política de outras principais economias desenvolvidas são ainda mais baixas, muitas até negativas, e a inflação continua a ficar abaixo da meta.
A visão na época era que, quando a economia experimentasse outra recessão, ainda que leve, estaríamos de volta ao chão e, provavelmente, por um período mais longo de tempo. A dor da década pós-crise financeira prova-o. A inflação pode cair quando a economia está fraca, enquanto as taxas de juro nominais estão fixadas em zero, e o aumento das taxas de juro reais pode atenuar ainda mais o crescimento do emprego e exacerbar a pressão no sentido da descida sobre a inflação e as expectativas de inflação.
Com base nessas preocupações, adotamos uma política para compensar a persistente insuficiência da meta de inflação, que é uma abordagem comum na ampla literatura sobre riscos de limite inferior. Considerando os riscos de queda para o emprego e a inflação associados à proximidade do limite inferior, bem como a necessidade de ancorar as expectativas de inflação de longo prazo em 2%, afirmamos que, após um período em que a inflação permaneceu abaixo de 2%, poderemos estabelecer a meta de inflação ligeiramente acima de 2% por um certo tempo.
Chegamos também à conclusão de que a tomada de decisão política será baseada na avaliação de "insuficiência" e não de "desvio" do emprego máximo. O ajuste de "insuficiência" não implica um compromisso de renunciar permanentemente a ações preventivas ou ignorar a tensão no mercado de trabalho, mas indica que, a menos que o comitê acredite que, se não for controlada, resultará em pressões inflacionárias indesejáveis, apenas a tensão no mercado de trabalho não é suficiente para acionar uma resposta política.
Esta ajustamento reflete a nossa experiência na expansão a longo prazo, caracterizada por taxas de desemprego historicamente baixas e baixa inflação estável, indicando que uma abordagem política cautelosa na exploração do nível máximo de emprego pode trazer os benefícios de um mercado de trabalho forte sem comprometer a estabilidade de preços. Por exemplo, nos anos antes da pandemia, a taxa de desemprego estava em níveis historicamente baixos, enquanto a inflação estava abaixo de 2%. Até dezembro de 2019, a estimativa para a taxa de desemprego a longo prazo tinha diminuído significativamente (Gráfico 3). O uso de "insuficiente" reconhece que a combinação de baixa inflação e baixa taxa de desemprego não necessariamente representa um compromisso desfavorável para a política monetária.
Avaliação Atual
Na avaliação atual, o comitê está discutindo o que aprendemos com a experiência dos últimos cinco anos. Planejamos completar as modificações específicas à declaração de consenso nos próximos meses. Estamos particularmente atentos às mudanças de 2020, enquanto consideramos atualizações discretas, mas importantes, que reflitam nosso novo entendimento sobre a economia, bem como a interpretação pública dessas mudanças. Durante a discussão, os participantes acharam necessário revisar a redação sobre "insuficiência". Na reunião da semana passada, tivemos uma visão semelhante sobre a meta de inflação média. Vamos garantir que a nova declaração de consenso possa se adaptar a um amplo ambiente econômico e a mudanças.
Além de revisar a declaração de consenso, também consideraremos o fortalecimento da comunicação de políticas formais, especialmente em relação ao papel das previsões e incertezas. Ao avaliar a estrutura de 2020 e as decisões políticas recentes, uma observação comum é a necessidade de comunicar claramente a evolução de eventos complexos. Embora a academia e os participantes do mercado reconheçam amplamente que a comunicação do FOMC é eficaz, sempre há espaço para melhorias. Mesmo em períodos relativamente calmos, a comunicação clara é uma questão fundamental. Como promover uma compreensão mais ampla das incertezas que a economia enfrenta é um tema importante. Em períodos de choques maiores, mais frequentes ou mais dispersos, a comunicação eficaz exige que transmitamos a incerteza sobre nossa compreensão da economia e das perspectivas. Vamos investigar como podemos melhorar nesse aspecto.
Por fim, agradecemos novamente a presença de todos. Estamos ansiosos pelas discussões dos próximos dois dias, que ajudarão a ampliar e aprofundar nosso pensamento sobre essas questões, sendo fundamentais para o sucesso da avaliação.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
1 Curtidas
Recompensa
1
1
Compartilhar
Comentário
0/400
IELTS
· 05-16 07:07
Comprar um pouco de mode? #PFVS Launchpad 认购开启# 01928374646565748392010 1928374656574839201 BSV ETHw
Powell faz novas declarações e envia um sinal importante da Reserva Federal (FED) (inclui o texto completo do discurso)
Fonte: Instituto de Pesquisa Empresarial Dolphin
O mais recente discurso de Powell lançou um sinal importante sobre a política monetária do Federal Reserve.
Em 15 de maio, horário local, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, participou da segunda conferência de estudos Thomas Raubbach e fez um discurso, dizendo que, com as mudanças contínuas na economia e na política, as taxas de juros de longo prazo podem subir. "Podemos estar a entrar num período de choques de oferta mais frequentes e potencialmente mais prolongados – um desafio assustador tanto para a economia como para os bancos centrais", alertou. ”
Entretanto, Powell também revelou que o Federal Reserve está a ajustar a sua estrutura de formulação de políticas para lidar com as mudanças significativas nas perspetivas de inflação e taxas de juros após a pandemia de 2020, planeando concluir a revisão das modificações específicas a essa estrutura nos próximos meses.
Quando o Federal Reserve irá cortar as taxas de juros?
De acordo com o Securities Times, o seminário em que Powell participou foi mais voltado para discussões acadêmicas, por isso ele não mencionou muito as perspectivas econômicas e questões de inflação. Mas, a partir de suas declarações, o mecanismo de transmissão da inflação para as taxas de juros continua a ser a consideração mais importante para o Federal Reserve na formulação da política monetária.
Na semana passada, o Federal Reserve anunciou que manteria a faixa de taxa de fundos federais entre 4,25% e 4,5% inalterada e indicou que os riscos de aumento da taxa de desemprego e da inflação na economia dos EUA aumentaram. Muitos bancos de Wall Street preveem que o Federal Reserve não reduzirá as taxas de juros antes de dezembro deste ano ou até mais tarde.
Os últimos dados mostram que, em abril deste ano, o índice de preços ao consumidor (CPI) dos Estados Unidos subiu 2,3% em relação ao ano anterior, superando as expectativas do mercado, e representando o menor aumento anual desde o início de 2021. O indicador de despesas de consumo pessoal (PCE), que o Federal Reserve considera mais importante, terá seus últimos dados divulgados em 31 de maio. Na sua palestra de hoje, Powell previu que esse indicador subirá cerca de 2,2%.
Os analistas de Wall Street esperam amplamente que a tendência de aumento de preços impulsionada pela política de tarifas se torne mais evidente nos próximos meses, o que faz com que o Federal Reserve permaneça hesitante em cortar as taxas de juros.
Os economistas do JPMorgan, liderados por Michael Hansen, apontaram que a política tarifária pode levar a um aumento acentuado nos preços dos produtos americanos em junho e julho, tornando o Federal Reserve mais cauteloso ao considerar um corte nas taxas de juros. Devido à incerteza e volatilidade trazidas pela política tarifária durante o governo Trump, o Federal Reserve está adotando uma postura de espera para avaliar o impacto específico da implementação final das políticas na economia.
Segue o texto completo da palestra:
Bom dia. É um prazer dar as boas-vindas a todos vocês para a reunião de hoje. A pesquisa de Thomas Laubach e o apoio ao Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) nos ajudaram a entender melhor a política monetária, e é muito apropriado continuar esse trabalho em seu nome hoje. Agradeço aos autores do trabalho, aos convidados para discussão e aos participantes do painel, assim como a Trevor e sua equipe por organizarem esta reunião; o esforço de todos nos permitiu reunir-nos.
Tal como na avaliação anterior, a avaliação de 2025 inclui três partes chave: a reunião atual, as atividades de "Ouvindo o Federal Reserve" realizadas em vários bancos da Reserva Federal, e as discussões e deliberações dos formuladores de políticas na reunião do FOMC (suportadas por análises do pessoal). Na avaliação atual, iremos reexaminar certos aspectos do quadro estratégico com base na experiência dos últimos cinco anos e considerar o fortalecimento das ferramentas de comunicação de políticas do Comitê, incluindo declarações sobre previsões, incertezas e riscos.
Declaração de Consenso
Em 2012, o FOMC incluiu pela primeira vez o quadro de política monetária em um documento intitulado "Declaração de Objetivos de Longo Prazo e Estratégia de Política Monetária", que chamamos de "Declaração de Consenso". A redação do parágrafo de abertura nunca mudou, esclarecendo nosso compromisso em cumprir a autorização do Congresso e em explicar claramente nossas ações e razões (Figura 1).
Essa clareza reduziu a incerteza, aumentou a eficácia das políticas e melhorou a transparência e a responsabilização.
O então presidente Ben Bernanke liderou o comitê na formulação da declaração de consenso inicial, adotando uma meta de inflação de 2% e delineando como alcançar a dupla missão atribuída pelo Congresso. A estrutura proposta nesse documento está em grande parte alinhada com as melhores práticas de bancos centrais que adotam metas de inflação flexíveis.
A estrutura da economia evolui ao longo do tempo, e as estratégias, ferramentas e comunicações dos formuladores de políticas monetárias também precisam ser ajustadas. Os desafios durante a Grande Depressão, a Grande Inflação e a Grande Estagnação eram distintos, e os desafios de hoje são diferentes novamente. O quadro precisa ser capaz de se adaptar a uma ampla gama de condições, mas também deve ser atualizado regularmente para refletir as mudanças na economia e na nossa compreensão dela.
Avaliação de 2019-2020
De 2012 a 2018, o FOMC votou para reafirmar a declaração de consenso em suas reuniões de janeiro, sem fazer alterações substanciais na maioria dos anos. Em 2019, mudamos essa prática e realizamos a primeira avaliação pública, indicando que repetiríamos esse tipo de avaliação a cada cinco anos. A frequência de uma vez a cada cinco anos não é um número mágico, mas acreditamos que essa frequência é adequada para reavaliar as características estruturais da economia e para comunicar-se com o público, profissionais e acadêmicos sobre o desempenho do quadro.
Na última avaliação, já vivíamos há cerca de dez anos em uma nova normalidade caracterizada por taxas de juros baixas próximas ao limite efetivo, baixo crescimento, baixa inflação e uma curva de Phillips muito plana. Se tivermos que resumir essa época em uma estatística, seria que a taxa de política esteve no limite inferior durante sete anos após a eclosão da crise financeira global em 2008 (Figura 2).
Após o aumento das taxas de juro iniciado em dezembro de 2015, conseguimos elevar lentamente a taxa de política até um pico de 2,4% em três anos. Sete meses depois, começamos a reduzir as taxas, e até ao final de 2019 a taxa caiu para 1,6%, mantendo-se nesse nível alguns meses depois, quando a pandemia chegou. As taxas de política de outras principais economias desenvolvidas são ainda mais baixas, muitas até negativas, e a inflação continua a ficar abaixo da meta.
A visão na época era que, quando a economia experimentasse outra recessão, ainda que leve, estaríamos de volta ao chão e, provavelmente, por um período mais longo de tempo. A dor da década pós-crise financeira prova-o. A inflação pode cair quando a economia está fraca, enquanto as taxas de juro nominais estão fixadas em zero, e o aumento das taxas de juro reais pode atenuar ainda mais o crescimento do emprego e exacerbar a pressão no sentido da descida sobre a inflação e as expectativas de inflação.
Com base nessas preocupações, adotamos uma política para compensar a persistente insuficiência da meta de inflação, que é uma abordagem comum na ampla literatura sobre riscos de limite inferior. Considerando os riscos de queda para o emprego e a inflação associados à proximidade do limite inferior, bem como a necessidade de ancorar as expectativas de inflação de longo prazo em 2%, afirmamos que, após um período em que a inflação permaneceu abaixo de 2%, poderemos estabelecer a meta de inflação ligeiramente acima de 2% por um certo tempo.
Chegamos também à conclusão de que a tomada de decisão política será baseada na avaliação de "insuficiência" e não de "desvio" do emprego máximo. O ajuste de "insuficiência" não implica um compromisso de renunciar permanentemente a ações preventivas ou ignorar a tensão no mercado de trabalho, mas indica que, a menos que o comitê acredite que, se não for controlada, resultará em pressões inflacionárias indesejáveis, apenas a tensão no mercado de trabalho não é suficiente para acionar uma resposta política.
Esta ajustamento reflete a nossa experiência na expansão a longo prazo, caracterizada por taxas de desemprego historicamente baixas e baixa inflação estável, indicando que uma abordagem política cautelosa na exploração do nível máximo de emprego pode trazer os benefícios de um mercado de trabalho forte sem comprometer a estabilidade de preços. Por exemplo, nos anos antes da pandemia, a taxa de desemprego estava em níveis historicamente baixos, enquanto a inflação estava abaixo de 2%. Até dezembro de 2019, a estimativa para a taxa de desemprego a longo prazo tinha diminuído significativamente (Gráfico 3). O uso de "insuficiente" reconhece que a combinação de baixa inflação e baixa taxa de desemprego não necessariamente representa um compromisso desfavorável para a política monetária.
Avaliação Atual
Na avaliação atual, o comitê está discutindo o que aprendemos com a experiência dos últimos cinco anos. Planejamos completar as modificações específicas à declaração de consenso nos próximos meses. Estamos particularmente atentos às mudanças de 2020, enquanto consideramos atualizações discretas, mas importantes, que reflitam nosso novo entendimento sobre a economia, bem como a interpretação pública dessas mudanças. Durante a discussão, os participantes acharam necessário revisar a redação sobre "insuficiência". Na reunião da semana passada, tivemos uma visão semelhante sobre a meta de inflação média. Vamos garantir que a nova declaração de consenso possa se adaptar a um amplo ambiente econômico e a mudanças.
Além de revisar a declaração de consenso, também consideraremos o fortalecimento da comunicação de políticas formais, especialmente em relação ao papel das previsões e incertezas. Ao avaliar a estrutura de 2020 e as decisões políticas recentes, uma observação comum é a necessidade de comunicar claramente a evolução de eventos complexos. Embora a academia e os participantes do mercado reconheçam amplamente que a comunicação do FOMC é eficaz, sempre há espaço para melhorias. Mesmo em períodos relativamente calmos, a comunicação clara é uma questão fundamental. Como promover uma compreensão mais ampla das incertezas que a economia enfrenta é um tema importante. Em períodos de choques maiores, mais frequentes ou mais dispersos, a comunicação eficaz exige que transmitamos a incerteza sobre nossa compreensão da economia e das perspectivas. Vamos investigar como podemos melhorar nesse aspecto.
Por fim, agradecemos novamente a presença de todos. Estamos ansiosos pelas discussões dos próximos dois dias, que ajudarão a ampliar e aprofundar nosso pensamento sobre essas questões, sendo fundamentais para o sucesso da avaliação.