稳定币革命:从发行到分销的价值转移

稳定币已从实验性产品发展成为不可或缺的金融工具。随着市场的成熟,价值捕获正从发行方转向分销商。未来的增长将由新的因素驱动,包括与合作伡伴共享经济效益、跨链集成的便捷性,以及可编程特性的利用程度。

稳定币市场现状

• 总供应量:2400亿美元
• 年交易量:3.1万亿美元
• 储备收入:100亿美元

然而,这些数据背后存在诸多误区:

• 31%的交易量来自MEV机器人的重复操作
• 99%的钱包余额不足1万美元
• 2万个神秘钱包控制着760亿美元,占总供应量32%

从发行到分销的转变

早期稳定币价值主要由发行方获取。如今,分销商正成为关键价值层:

• 分销商控制用户关系和体验
• 发行方向分销商支付高额费用(如Circle向Coinbase支付9亿美元)
• PayPal、Telegram等平台推出自有稳定币

链上稳定币用例分析

1. 中心化交易所(CEX)
   • 占总供应量27%,交易量11%
   • 主要用于充提、交易所间转账等

2. 去中心化金融(DeFi)
   • 占总供应量11%,交易量21%
   • DEX、借贷、CDP等用途
   • 交易量6个月内从1000亿增至6000亿美元

3. MEV
   • 占交易量31%,但供应量<1%
   • 主要是机器人高频交易

4. 未归属钱包
   • 占总供应量54%,交易量35%
   • 包括散户、机构、初创企业等
   • 99%钱包余额<1万美元,2万个大户控制760亿美元

未来展望

稳定币生态正进入新阶段,价值将更多流向应用开发者和基础设施提供商。监管明确和用户友好应用兴起将带来指数级增长。未来金融世界将由围绕稳定币形成的生态系统定义,而非稳定币本身。