加密市场周报：地缘政治风险升级，比特币价格承压下行

本周加密资产市场经历了多重因素的交织影响。比特币在102000-109000美元区间内持续震荡，周末受到中东局势突发事件的冲击而出现短暂下挫，随后有所修复。

加密市场内部的结构性力量仍然完整，为价格提供了重要支撑。然而，地缘政治冲突的加剧导致短线交易者对比特币进行了向下定价。在当前内部结构保持稳定的情况下，比特币后续走势将主要取决于中东冲突是否继续升级。如果局势逐步缓和，比特币很可能重回105000美元左右。

宏观形势与政策动向

本周中东地区局势呈现螺旋式升级态势。

16日至18日，区域内武装冲突持续升温，导致全球市场进入防御状态。原油价格大幅上涨，布伦特原油当周累计上涨近7%，一度突破78美元；黄金价格同步上涨，最高触及33452.37美元/盎司。

19日，美国政府首次公开表示正在评估军事选项，标志着其介入态度的转变。这一消息推动布伦特原油期货进一步上涨2.8%至78.85美元，创五个月新高。市场波动性指标VIX上升，而美债收益率出现避险性下行。

20日，市场短暂出现缓和迹象，全球股指出现技术性反弹。然而这种乐观情绪很快被打破。

21日凌晨，美国对伊朗境内三处核设施实施精确打击，instantly引发剧烈的外交震荡。联合国秘书长形容局势"危如累卵"，欧盟与英国呼吁各方保持克制。伊朗方面则指责美国违反国际法，并威胁可能采取报复行动，包括在霍尔木兹海峡实施"选择性封锁"。

由于这一事件发生在周末，主流金融市场的反应将在下周一揭晓。但衍生品和离岸交易已经给出前瞻信号：能源和军工类ETF夜盘竞价走高，原油期权高执行价成交量显著增加，而加密货币等高风险资产出现抛压，比特币下跌1.14%，以太坊跌幅一度超过2.96%。

加密市场表现

本周加密资产经历了机构资金支撑、衍生品市场警惕情绪上升以及地缘风险突然加剧的多重影响。比特币继续在102000-109000美元区间内震荡，周末受到地缘政治事件影响出现短暂恐慌性下跌，随后有所修复。

周初，市场对中东局势"可控化"的预期带来小幅反弹，比特币最高触及109000美元。现货ETF连续八个交易日净流入，为价格提供了关键支撑。在场内资金降温的背景下，机构买盘成为维持比特币价格在10万美元以上的主要力量。

19日公布的美联储议息结果未对比特币走势造成明显影响，但期货市场显示对冲规模有所增加。

周五盘后数据显示，以太坊ETF出现6月以来最大单日净流出（1130万美元）。机构减仓引发连锁反应，以太坊美元价格一度急跌至2372美元，并带动其他高风险加密资产同步回调。

20日美股交易时段，一轮高杠杆清算使比特币快速跌破103000美元，其中九成以上为多头头寸。以太坊、Solana等资产跌幅达到6-9%。这次"闪崩"事件凸显了衍生品市场高杠杆的脆弱性，也标志着5月以来快速上涨后的首次大规模系统性清算。

周末风险高峰出现在21-22日凌晨，美国对伊朗实施军事打击的消息打破了周末流动性真空。作为全球唯一24/7实时交易的大类资产，加密市场首当其冲：比特币一度跌破10万美元，但收跌1.14%，表现相对稳健；而以太坊在连续两日下跌近10%的基础上再度下跌2.96%，显示高风险资产流动性较为脆弱。

从技术指标来看，地缘政治冲突导致比特币暂时跌破第一上升趋势线，但仍在90000-110000美元区间内运行。市场内部结构性力量保持完整，资金支持变化不大，本周的向下调整主要源于地缘政治冲突升级引发的恐慌情绪。如果冲突得到缓解，这种影响将逐渐消除；但如果局势继续恶化，则将考验10万和9万美元的关键支撑位。

资金流向分析

经过四五月的大幅反弹后，资金流入出现分化。稳定币通道资金流入开始减弱，而比特币现货ETF通道资金则相对旺盛且稳定。

本周比特币现货ETF净流入10.22亿美元，较上周的13.84亿美元有所减少，但仍维持在较高水平。然而，下周这一数据可能面临较大挑战。如果地缘政治冲突继续影响美股走势，比特币ETF资金流入难以独善其身。

稳定币方面，上周流入12.73亿美元，本周则转为净流出1.32亿美元。这种快速降温趋势与合约市场和借贷市场的观察结果保持一致。

以太坊现货ETF本周净流入4077万美元，但前半周流入规模已有所减少，到周五更是转为流出超过1亿美元。以太坊资金流入规模的减少可能导致高风险资产承压，一旦出现闪崩则会对整体市场造成较大冲击。

抛压与持仓变化

在降息预期推后、地缘政治风险上升的背景下，比特币价格维持在10-12万美元的高位区间，主要得益于机构配置和场内结构性力量的支撑。

本周长期持有者持仓继续增加28920枚，短期持有者持仓减少24650枚，中心化交易所存量继续下降。由于恐慌抛售和投机热情减弱，本周交易所净流出规模大幅减少至1555.9枚。

这些数据可能表明，长期持有者对比特币的信心持续增强，但短线交易者的热情正在快速冷却。比特币的短期定价权主要由场内短线交易者和现货ETF资金共同决定。目前两者都出现了降温迹象，后市走向将取决于中东局势的发展。如果冲突能够迅速化解，比特币有望重回105000美元左右；但如果局势恶化，则可能跌破10万美元关口，甚至考验90000美元支撑（概率较低）。

然而，除非中东冲突升级为美国直接介入的区域战争，否则比特币中长期价格走势的基本逻辑仍未改变。

周期指标

根据eMerge Engine数据，EMC BTC Cycle Metrics指标当前为0.625，处于上升周期。