Aave 新经济模型提案解析

近日，Aave 治理团队在社区论坛发布了一份新经济模型草案，涉及 Aave 代币价值捕获、协议安全模式等多个方面的升级。本文将围绕这份重要提案进行解读，主要从以下几个方面展开:

1. 提案的主要内容
2. 各项内容的潜在影响
3. 提案的落地时间表和触发条件
4. 提案对 Aave 代币价格的中长期影响

一、提案的核心内容

该提案名为"AAVEnomics update"，目前处于"温度检查"阶段。主要内容包括:

1. 介绍 Aave 当前经营状况和财务储备

Aave 在借贷领域保持领先地位，收入远超开支，储备资金充足，主要为 ETH 和稳定币。

2. 坏账处理机制更新

原有的"安全模块"将逐步退出，新的 Umbrella 安全系统将上线。新系统的坏账储备金将由 aToken 模块负责，资金来源是自愿存款的用户，他们除了获得存款利息外还能得到额外的安全补贴。

3. Aave 代币的新角色及利润分配

Aave 质押模块仍然存在，但不再作为风险储备金。质押 Aave 可以:

• 获得协议利润盈余分配
• 获得"Anti-GHO"，用于抵消 GHO 债务或存入 GHO 质押模块

4. GHO 质押模块变化

GHO 质押模块不再担保整个 Aave 系统的坏账，只对 GHO 部分的坏账进行担保。

5. 其他变化

• Aave 代币流动性管理交由 ALC 负责
• Lend 向 Aave 的兑换将终止

二、提案内容的影响

主要影响有二:

1. Aave 代币价值捕获更明确，抛压减少

   • 价值来源：协议息差收入回购 + GHO 利息收入反哺
   • 抛压减少：质押模块停用，协议开支改用稳定币和 ETH

2. Umbrella 安全模块引入，提高协议灵活性和治理要求

   • 类似 Eigenlayer 的 AVS 模式，可自定义激励
   • 风险团队需要评估和制定新的指标

三、方案落地的时间表和前提条件

方案将分三个阶段逐步落地:

阶段一：质押机制和 GHO 机制更改

前提条件：已达成 执行时间：社区充分讨论后，BGD Labs 批准 Umbrella 升级

阶段二：Aave 代币功能更新，新经济模型逐步上线

前提条件：

• GHO 规模达到 1.75 亿
• GHO 二级流动性提升

阶段三：Aave 费用开关激活，开启回购

前提条件：

• Aave 收入池资产净值足以覆盖 2 年服务提供商开支
• Aave 协议近 90 天年化收入达到年初至今所有协议支出的 150%

四、对 Aave 代币价格的中长期影响

长期来看，该提案首次明确将 Aave 协议发展与代币挂钩，为代币价格提供了回购托底和现金流收入支持，有利于吸引价值投资者。

然而，由于提案落地需要时间且分批进行，Aave 代币的价值捕获将是一个渐进的长期过程。如果提案顺利落地，Aave 作为最大的 DeFi 项目之一，其规范化、透明化的治理和对代币持有者的回报，可能会吸引更多传统金融领域的投资者进入。