香港穩定幣立法新時代：《穩定幣條例》全面解讀

2025年可謂是穩定幣元年。5月21日，香港完成了《穩定幣條例草案》的二讀與三讀程序，獲立法會正式通過，並於5月29日發布《穩定幣條例》，宣布將於8月1日正式生效。這一事件在業內外引發熱議，許多人希望了解這部法案能帶來哪些實際利好，對Web3行業又將產生何種影響。

本文將重點聚焦香港新《條例》，對其進行詳細梳理，探討以下問題:

• 申請穩定幣牌照需滿足哪些最低要求?
• 持有穩定幣牌照能做什麼?
• 儲備資產管理和贖回機制如何規定?
• 穩定幣對人民幣跨境支付有何影響?
• 《條例》通過對行業意味着什麼?香港金融市場格局是否會發生重大變化?

一、香港《穩定幣條例》監管框架解讀

1. 香港監管的是哪種穩定幣?

《條例》將監管對象限定爲在香港運營的"指明穩定幣"。指明穩定幣是指完全參考一種或多種官方貨幣、金管局公告指明的計算單位或經濟價值儲存形式、或以上兩種的組合，以維持其穩定價值的穩定幣。實際上就是通稱的法定貨幣掛鉤穩定幣。

港府選擇以支付功能爲監管重點,因爲法幣穩定幣最有可能被當作"準貨幣"在金融交易市場流通。《條例》明確限制持牌人不得就其發行的指明穩定幣支付利息,減小其被視爲儲蓄類金融產品的可能性。

2. 穩定幣的哪些活動受到了限制?

《條例》規定,任何人進行或表明自己進行受規管的穩定幣活動都必須持有牌照。受限活動範圍包括:

(1) 在香港發行指明穩定幣; (2) 在香港以外地區發行錨定港幣的指明穩定幣; (3) 金融管理專員在諮詢財政司司長後,公告指明的活動; (4) 向公衆積極推廣自己進行或看似進行以上活動。

此外,《條例》還對提供、廣告、欺詐等相關行爲作出規定。總的來看,《條例》重點在穩定幣的發行、分銷、零售環節,對"要約"、"廣告"等行爲的一系列限制,都是爲了將穩定幣限制在"支付工具"的類別,而不能被包裝成可炒作的投資產品。

3. 如何申請穩定幣牌照?

任何在香港境內發行、管理、分銷指明穩定幣的公司或在香港以外成立爲法團的認可機構,均必須向金融管理專員提交正式牌照申請。申請人需滿足《附表2》所載明的"最低標準",主要包括:

(1) 有足夠的財政資源及流動資產 (2) 配置對應的儲備資產
(3) 建立贖回機制 (4) 適當人選 (5) 管理層要求 (6) 審慎及風險管理 (7) 打擊洗錢及恐怖分子資金籌集的措施 (8) 業務活動要求 (9) 信息披露要求 (10) 恢復計劃及有秩序縮減規模

4. 持牌人有什麼合規義務?

獲得牌照後,持牌人必須履行一系列持續合規義務,主要包括:

(1) 繳納年費義務 (2) 公開展示牌照編號
(3) 持續符合最低標準 (4) 資料變更報告義務

5. 牌照的注銷、吊銷與暫停機制如何規定?

若持牌人不再符合監管要求,金融管理專員可以:

• 暫時吊銷牌照:發出書面通知,將牌照吊銷不超過6個月。
• 主動撤銷牌照:根據《附表4》中列明的理由,如持牌人破產、虛假申報資料、違反牌照條件等。

6. 《條例》對穩定幣使用者有何保障?

《條例》爲穩定幣的終端使用者構建了法律保障機制,主要包括:

• 嚴格規範持牌人宣傳及營銷行爲
• 使用者權益保護機制,要求持牌人具備足夠儲備資產,設有審計機制等

7. 金管局的監管權限有多廣?

金融管理專員具有審批與發牌權限、日常監管權限,以及當持牌人出現重大經營風險時的直接調查、取證權力。這表明金管局對穩定幣涵蓋了幾乎全方位的監管權限。

二、《穩定幣條例草案》到底有何意義?

1. 政策層面的意義

香港通過本地法律確立穩定幣監管體系,實質上是在搶佔"數字鑄幣權",特別是以港元錨定穩定幣的合法地位。

2. 對Web3世界的意義

穩定幣的制度化正是推動RWA端到端閉環的關鍵。隨着合規框架的確立,穩定幣有望成爲RWA的"原生資金層",減少對傳統法幣系統的依賴,提升鏈上金融效率與透明度。

對原生Web3項目而言,最大的影響是被納入可接觸更大規模資產的通道。獲得合規身分意味着可以對接機構投資者、RWA資產、傳統金融系統,參與更高質量、更爆發性的流動性釋放。

3. 人民幣穩定幣是否有可能落地?

香港穩定幣監管的落地爲"人民幣穩定幣"打開了政策想象空間。如果未來能找到合適的RWA標的,爲人民幣穩定幣提供穩定的流通載體,其使用邏輯將更加成立。香港可能成爲人民幣穩定幣與國際Web3市場之間的"政策緩衝帶"。

三、結語

隨着《條例》正式落地,香港在全球穩定幣監管競賽中邁出了關鍵一步。這不僅是本地金融政策的革新,更是對整個Web3生態、RWA乃至全球貨幣格局的戰略試探。香港已給出清晰路線圖:讓穩定幣合法化、系統化、產業化。這對整個Web3世界而言,既是挑戰,更是機會。