分析師預測模仿者策略的崩潰

通過形成公司比特幣儲備來增加公司市值的策略可能並不像許多人預期的那樣持久。這是鏈上分析師詹姆斯·切克提出的觀點。

我的直覺是，比特幣國庫策略的壽命遠比大多數人預期的要短，對於許多新進入者來說，它可能已經結束了。

這不是一場測量比賽。

這關係到你的產品和戰略有多嚴肅和可持續，以維持積累。

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 2025 年 7 月 4 日

對於大多數新參與者來說，這個領域的“一切可能已經過去了，”他指出。

"這不是在比拼規模，而是你的產品和維持儲蓄的策略有多嚴肅和穩健，"切克寫道。

據他說，開始模仿Strategy通過股權和債務資本形成比特幣國庫政策的公司將更難吸引資金。投資者將更傾向於選擇早期的追隨者。

«沒有人需要第50家擁有國庫的公司。我認爲我們已經接近“證明我”的階段，當隨機公司X將越來越難以保持高位並向前推進而沒有一個重要的利基時，» — 認爲切克。

根據BitcoinTreasuries的數據，持有第一種加密貨幣的企業數量已達到255家。在過去的30天裏，這一數字增加了21家公司。

數據：BitcoinTreasuries.In 企業比特幣儲備方面，Strategy 是無可爭議的領導者，已積累 597,325 BTC。排名第二的礦業公司 MARA Holdings 持有 50,000 枚 BTC。

Check 同意 Taproot Wizards 的聯合創始人 Udi Wertheimer 的觀點，即許多公司將比特幣財務管理作爲快速獲利的手段，但並不理解其本質。

同意。

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 2025 年 7 月 4 日

"弱者可能會被強者以折扣價吞並，而這種趨勢可能會獲得更多的附加方向，" 企業家補充道。

檢查注意到，投資於債券或持有BTC儲備的公司的股票的資金流主要由零售投資者提供，而他們的錢並不是“無窮無盡”的。此外，策略吸引他們的機會遠遠超過了行業中的“300號”，分析師強調道。

他難以確定該領域公司崩潰的時間，引用了對比特幣價格的樂觀預期。

誰在等待“死亡螺旋”？

專家們認爲，只有少數積累數字黃金的公司能夠經受住時間的考驗，避免陷入“死亡螺旋”。

在特殊風險區域的是那些利用借入資金購買加密貨幣並專注於形成比特幣儲備的企業。

這些公司需要持續的資金注入。投資者對投資的吸引力通過公司價值的溢價來保證，這在指標淨資產價值的倍數(MNAV)中體現。該比率計算爲公司的市值除以公司資產負債表上持有的加密貨幣的美元價值。

數據：品種。

"市場並不會僅僅因爲MNAV公司擁有比特幣而給予其獎勵。這發生在投資者相信管理層能夠比他們自己更快地可靠地增加每股的“BTC”時，" Breed的專家解釋道。

主要威脅是持續的熊市，這將“削弱”MNAV，公司的市值將接近其淨值(NAV)。在融資能力下降的背景下，迫切需要再融資債務將迫使部分清算儲備。銷售將給比特幣價格施加壓力，並可能引發連鎖反應，報告的作者表示。

數據：品種。

«新的公司面臨着這一風險更加嚴重。沒有規模、聲譽和被動的指數流入策略，它們很可能會以更嚴格的條件和更高的槓杆率吸引資本，»專家們指出。

然而，根據他們的評估，市場廣泛感染的機會不高，因爲比特幣的購買主要是通過股本進行的。

Breed的專家也確認了Wertheimer的觀點，即該領域的強者將吞並面臨問題的競爭對手。

GoMining Institutional的董事總經理法庫爾·米亞赫在接受Cointelegraph採訪時表達了對Strategy不斷擴展的模仿者的擔憂。

“現在還有其他公司試圖創建沒有適當安全措施或風險管理的比特幣銀行。如果這些小公司破產，我們可能會看到波及效應，這將損害加密貨幣的形象，”他說。

提醒一下，Coinbase Institutional 的分析師將企業比特幣儲備日益增長的受歡迎程度稱爲市場的主要系統性風險之一。