Một cuộc chiến tranh đang âm thầm diễn ra trong túi của bạn, trong khi hầu hết mọi người thậm chí không nhận ra.
Hai ứng dụng tài chính lớn của Mỹ - Robinhood và Coinbase - đang thực hiện những thí nghiệm hoàn toàn trái ngược với hàng triệu người dùng. Robinhood xếp hạng 14 trong danh sách tài chính của App Store, trong khi Coinbase xếp hạng 20, cả hai đều có giá trị thị trường khoảng 80 tỷ USD. Chúng đều nhắm đến các nhà đầu tư trẻ, nhưng lại cho rằng cách tiếp cận của nhau hoàn toàn sai lầm.
Cả hai thí nghiệm đều thành công ở một mức độ nào đó.
Bản chất của Robinhood và Coinbase
Hai công ty này không phải là đối thủ cạnh tranh theo nghĩa truyền thống, mà là đang tiến hành các thí nghiệm khác nhau trên cùng một đối tượng thử nghiệm ( chúng tôi ).
Robinhood nhìn thấy những điểm đau trong tài chính và đưa ra câu hỏi: "Nếu chúng ta sửa chữa tất cả những phần phiền phức thì sao?" Họ cung cấp 15 loại tiền điện tử, giao dịch không hoa hồng, cùng giao diện cho phép mua cổ phiếu Tesla mà không cần bằng cấp tài chính. Triết lý của họ là: bạn không cần phải biết cách làm xúc xích thì mới có thể ăn được hot dog.
Coinbase thì đi theo hướng ngược lại, đặt ra câu hỏi: "Nếu chúng ta xây dựng lại toàn bộ hệ thống tài chính trên công nghệ blockchain thì sao?" Coinbase có mức phí cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh như Robinhood, nhưng tạo ra nền tảng cho những người muốn tiếp cận đầy đủ hệ sinh thái tiền điện tử, cung cấp hơn 260 loại tiền điện tử. Họ đặt cược rằng tài chính truyền thống cuối cùng sẽ được đưa lên blockchain và hy vọng trở thành cơ sở hạ tầng cho sự chuyển đổi này.
Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, cho biết: "Trong 5 đến 10 năm tới, mục tiêu của chúng tôi là trở thành ứng dụng dịch vụ tài chính hàng đầu toàn cầu, vì chúng tôi tin rằng tiền điện tử đang nuốt chửng dịch vụ tài chính, và chúng tôi là công ty tiền điện tử số một. Tất cả các loại tài sản - quỹ thị trường tiền tệ, bất động sản, chứng khoán, nợ - sẽ được đưa lên blockchain."
Hai công ty đã niêm yết cách nhau vài tháng vào năm 2021, với giá trị thị trường đều là 80 tỷ USD, mục tiêu đều là những nhà đầu tư trẻ tuổi ưu tiên điện thoại, nhưng sản phẩm của họ dường như được thiết kế cho những loài khác nhau.
Đây không phải là một cuộc chiến giành quyền kiểm soát, mà là một cuộc đua phục vụ cho các tương lai tài chính khác nhau.
Cuộc đua mở rộng sản phẩm tiền điện tử
Hai công ty đều đang tăng tốc mở rộng sản phẩm tiền điện tử, nhưng cách thức hoàn toàn khác nhau.
Thông báo gần đây của Robinhood cho thấy họ đang cố gắng vượt qua Coinbase trực tiếp. Vào tháng 6, họ đã ra mắt Robinhood Chain - mạng Layer-2 của riêng mình, hỗ trợ giao dịch chứng khoán token hóa, giao dịch tiền mã hóa, và trong tương lai sẽ hỗ trợ các tài sản từ SpaceX và OpenAI. Người dùng châu Âu đã có thể giao dịch chứng khoán Mỹ token hóa 24/7, thay vì chỉ trong giờ giao dịch của thị trường. Đây là mô hình giao dịch 24/7 mà người dùng tiền mã hóa mong đợi, được áp dụng cho các tài sản truyền thống.
Họ cũng đã ra mắt staking tiền điện tử cho ETH và SOL, mua lại nền tảng giao dịch tiền điện tử lâu đời nhất châu Âu Bitstamp( với chi phí 200 triệu đô la) và dự định ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền điện tử cho người dùng châu Âu. Cơ sở hạ tầng tiền điện tử mà họ xây dựng hòa quyện một cách liền mạch với trải nghiệm giao dịch chứng khoán hiện có, thay vì chỉ đơn giản là gắn chức năng tiền điện tử vào các dịch vụ môi giới truyền thống.
Tất cả những điều này - chuỗi, cổ phiếu hóa Token, phí thấp - đều được thiết kế cho thế hệ nhà đầu tư tiếp theo, những người sẽ thừa kế hàng chục nghìn tỷ đô la tài sản.
Trong cuộc chiến phí, phí giao dịch tiền điện tử của Robinhood khoảng 40 điểm cơ bản ( 0,4% ), trong khi giao dịch tương tự trên Coinbase có thể lên tới 1,4% hoặc cao hơn. Mua Bitcoin trị giá 1000 đô la, Robinhood thu phí khoảng 4 đô la, trong khi Coinbase thu phí trên 14 đô la.
Robinhood kiếm lợi nhuận thông qua việc thanh toán dòng lệnh, nhà tạo lập thị trường trả phí cho việc thực hiện giao dịch bán lẻ, tương tự như mô hình giao dịch cổ phiếu của họ. Mô hình trưởng thành này cho phép họ cung cấp giao dịch "miễn phí" nhưng vẫn có lợi nhuận.
Nhưng Coinbase cung cấp những tính năng mà Robinhood không thể sánh kịp: quyền sở hữu thực sự đối với tiền điện tử. Tại Robinhood, bạn mua "giấy biên nhận" tiền điện tử, chỉ là biên nhận về tài sản tiền điện tử mà Robinhood nợ bạn. Bạn không thể chuyển Bitcoin vào ví của mình, cũng không thể sử dụng ở nơi khác, chỉ có thể mua và bán trong ứng dụng Robinhood. Bạn không thể tham gia DeFi, staking hầu hết các Token, hoặc sử dụng tiền điện tử cho các mục đích khác ngoài việc mua và bán.
Đối với hầu hết mọi người, điều này không quan trọng, họ chỉ muốn tiếp cận với tiền điện tử mà không cần tính ứng dụng. Nhưng đối với những người muốn thực hiện các giao dịch phức tạp với tiền điện tử, Coinbase là lựa chọn thực tế duy nhất trong số các nền tảng lớn ở Mỹ.
Phân tích báo cáo tài chính Q2
Báo cáo tài chính mùa hè năm nay đã tiết lộ hiệu quả của hai phương pháp.
Robinhood thể hiện xuất sắc. Tổng doanh thu tăng 45% so với cùng kỳ năm trước, đạt 989 triệu USD. Doanh thu từ tiền điện tử tăng vọt 98%, đạt 160 triệu USD ( từ 10% tổng doanh thu năm ngoái tăng lên 16% trong quý này ), mặc dù thị trường tiền điện tử tổng thể tương đối ổn định. Họ có 26,5 triệu tài khoản hoạt động, quản lý tài sản 279 tỷ USD, tăng 99% so với năm trước. Thông qua việc mua lại Bitstamp, họ đã thêm khoảng 520.000 người dùng tiền điện tử, Bitstamp đã tạo ra 7 tỷ USD khối lượng giao dịch tiền điện tử danh nghĩa sau khi hoàn tất việc mua lại vào tháng 6.
Tài sản trên nền tảng đạt 279 tỷ đô la Mỹ, tăng 99% so với năm trước, tiền gửi ròng 13,8 tỷ đô la Mỹ. Số tài khoản hoạt động tăng 10% lên 26,5 triệu, số dư tiền mặt tăng vọt 56% lên 32,7 tỷ đô la Mỹ, cho thấy tỷ lệ ví của khách hàng được củng cố.
Coinbase đã trải qua "một quý khó khăn". Tổng doanh thu giảm 26% so với Q1 xuống còn 1,5 tỷ USD, không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích. Doanh thu giao dịch giảm 39% do sự suy giảm trong giao dịch bán lẻ. Giá cổ phiếu giảm 16% vào ngày công bố báo cáo tài chính, khiến nhà đầu tư cố gắng xác định đây có phải là sự suy thoái tạm thời hay là dấu hiệu của mô hình chi phí cao.
Nhưng việc gọi mùa này là thất bại đã bỏ qua toàn cảnh. Coinbase đạt được 1,4 tỷ đô la doanh thu ròng, cao hơn 512 triệu đô la EBITDA điều chỉnh, chủ yếu nhờ vào 1,5 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ danh mục đầu tư và việc nắm giữ tài sản tiền điện tử chiến lược. Ngay cả khi loại bỏ những lợi ích một lần này, doanh thu ròng điều chỉnh vẫn đạt 33 triệu đô la, cho thấy khả năng sinh lời thực tế.
Chi phí vận hành tăng chủ yếu do thiệt hại một lần 307 triệu USD do rò rỉ dữ liệu vào tháng 5. Chi phí cốt lõi ( công nghệ, hành chính, tiếp thị ) thực tế giảm, cho thấy khả năng kiểm soát chi phí. Doanh thu từ dịch vụ stablecoin USDC đạt 332 triệu USD, số dư trung bình tăng 13%. Tài sản ủy thác đạt mức cao kỷ lục 245,7 tỷ USD. Prime Financing ( tài trợ tổ chức ) cũng đạt mức cao kỷ lục, đây là một phần của Coinbase Prime, cung cấp dịch vụ ủy thác, giao dịch, cho vay và tài trợ cho các quỹ đầu cơ, văn phòng gia đình, v.v.
Coinbase tiếp tục ra mắt sản phẩm mới: sản phẩm phái sinh mới, mở rộng chuỗi Base, ra mắt Coinbase One Card. Mặc dù doanh thu giảm, nền tảng vẫn vững chắc.
Đế chế hạ tầng của Coinbase
Chiến lược cơ sở hạ tầng của Coinbase phức tạp hơn. Họ quản lý 245,7 tỷ đô la tài sản cho các tổ chức, chiếm một phần lớn trong thị trường tiền điện tử của các tổ chức. Khi bạn mua Bitcoin ETF qua 401k, rất có thể bạn đang sử dụng cơ sở hạ tầng của Coinbase.
Coinbase là nhà quản lý chính cho hơn 80% ETF Bitcoin và Ethereum tại Mỹ, quản lý khoảng 1134 tỷ đô la ( chiếm tổng tài sản của các ETF tiền điện tử là 1400 tỷ đô la ). Khi BlackRock cần lưu trữ hàng tỷ Bitcoin cho IBIT hoặc Fidelity cho FBTC, họ tìm đến Coinbase. Khi PayPal ra mắt stablecoin PYUSD hoặc khi JPMorgan cần một nền tảng thanh toán tiền điện tử, họ cũng sử dụng backend của Coinbase.
Coinbase có hơn 240 khách hàng tổ chức, hơn 420 nhà cung cấp thanh khoản và giấy phép quản lý mà hầu hết các đối thủ cạnh tranh không thể đạt được. Doanh nghiệp lưu ký của họ được cấp phép bởi Bộ Dịch vụ Tài chính bang New York, sự chấp thuận quản lý này mất nhiều năm để có được, đối thủ cạnh tranh khó có thể sao chép.
Chiến lược "nền tảng giao dịch toàn năng" của họ đã bắt đầu có hiệu quả. Họ đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn với đòn bẩy lên tới 10 lần, mang đến cho người dùng bán lẻ tại Mỹ giao dịch các sản phẩm phái sinh mà trước đây chỉ có trên các nền tảng giao dịch nước ngoài. Họ tích hợp trực tiếp nền tảng giao dịch phi tập trung vào ứng dụng, cho phép người dùng giao dịch Ethereum hoặc bất kỳ Token nào trên Base mà không cần rời khỏi Coinbase.
Mạng Base Layer-2 của nó xử lý hơn 54.000 phát hành Token trong một ngày, vượt qua Solana. Điểm nổi bật thực sự của Base là sự tích hợp với các dịch vụ khác của Coinbase: nhà cung cấp ETF có thể được sử dụng để thanh toán ngay lập tức, doanh nghiệp có thể trực tiếp Token hóa tài sản, người dùng bán lẻ có thể truy cập cơ sở hạ tầng cấp tổ chức.
Thế hệ tiếp quản của Robinhood
Coinbase xây dựng cơ sở hạ tầng cho các tổ chức, trong khi Robinhood thực hiện chiến lược dài hạn thông minh nhất trong lĩnh vực tài chính: bắt giữ họ trước khi giới trẻ trở nên giàu có.
Chiến lược tương tự đã mang lại thành công cho Disney. Vào đầu thế kỷ 20, Disney đã chiếm được trái tim của trẻ em thông qua hoạt hình và công viên giải trí, thiết lập mối liên kết tình cảm trước khi họ có tiền. Khi những đứa trẻ này lớn lên và kiếm tiền, sự trung thành của chúng chuyển thành chi tiêu cho phim ảnh, hàng hóa, dịch vụ phát trực tuyến và kỳ nghỉ, tạo nên những cỗ máy kiếm tiền qua nhiều thế hệ.
Robinhood chiếm ưu thế trong số các nhà đầu tư trẻ, các công ty môi giới truyền thống nên cảm thấy lo ngại:
Khoảng 50% khách hàng là thế hệ thiên niên kỷ, 25% là thế hệ Z, 20% là thế hệ X.
Người dùng Robinhood trung bình bắt đầu đầu tư ở độ tuổi 19-22, thấp hơn nhiều so với các nền tảng khác, nơi thế hệ thiên niên kỷ bắt đầu ở độ tuổi 20 và thế hệ bùng nổ dân số bắt đầu ở độ tuổi 30.
Robinhood hướng dẫn người dùng mới hoàn thành đơn bán đầu tiên một cách nhanh chóng, không phải để khuyến khích giao dịch thường xuyên, mà là vì việc khóa lợi nhuận thực tế ( ngay cả khi chỉ 50 đô la ) sẽ tạo ra một cái móc cảm xúc, khiến người dùng tiếp tục quay trở lại.
Sự mở rộng "tài chính toàn diện" của nó phù hợp với logic này. Robinhood Gold( gói đăng ký hàng tháng 5 đô la) bao gồm thẻ tín dụng hoàn tiền 3%, tiết kiệm lãi suất cao, khớp lương hưu và giảm giá ký quỹ. Số lượng người đăng ký Gold tăng 60% so với cùng kỳ năm trước lên 2 triệu. Những người dùng này sử dụng Robinhood cho ngân hàng, thẻ tín dụng và lương hưu.
Nền tảng hiện đang quản lý 2790 tỷ USD tài sản, nhắm đến việc chuyển giao "khối tài sản khổng lồ" trị giá 84-124 nghìn tỷ USD từ thế hệ Baby Boomer sang thế hệ trẻ trong 20 năm tới. Robinhood đặt cược: nếu có thể thiết lập thói quen người dùng sớm, không cần phải dự đoán mô hình thừa kế tài sản, chỉ cần chiếm một vị trí khi tài sản đến.
Ai đang chiến thắng?
Hai công ty có giá trị thị trường gần bằng nhau: Robinhood 81 tỷ USD, Coinbase 85 tỷ USD. Về hiệu suất trong năm nay, Robinhood đã tăng 135%, trong khi Coinbase chỉ tăng 30%, và phần lớn đến từ tháng vừa qua.
Nhà phân tích ngân hàng Mỹ Craig Siegenthaler gần đây đã nâng mức giá mục tiêu của Robinhood lên 119 USD, đồng thời hạ mức giá của Coinbase từ 383 USD xuống 369 USD, với lý do: "Doanh thu từ tiền điện tử của Robinhood tăng vọt, trong khi Coinbase quá phụ thuộc vào giao dịch altcoin có độ biến động mà người dùng bán lẻ đang từ bỏ."
Thị phần toàn cầu của Coinbase giảm từ 5,65% xuống 4,56%, có chút hồi phục vào tháng 7, trong khi Kraken có sự tăng trưởng thị phần nổi bật nhất tại thị trường Mỹ trong năm nay. Coinbase đang đối mặt với tình huống khó xử: giảm phí sẽ làm tổn hại đến tỷ suất lợi nhuận, hoặc giữ phí cao mạo hiểm làm mất đi các nhà giao dịch. Họ đã chọn tỷ suất lợi nhuận, áp dụng phí cho giao dịch stablecoin trước đây miễn phí, trong khi tỷ lệ phí của Robinhood thấp hơn khoảng 50%.
Mizuho đã nhấn mạnh mục tiêu giá 120 USD sau cuộc gặp với Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev, ca ngợi sự kiên cường trong lĩnh vực tiền điện tử và sự thúc đẩy mạnh mẽ của token hóa cổ phiếu. Họ cho biết: "Cơ hội cổ phiếu token hóa ở châu Âu, mở rộng sang thị trường thượng nguồn và thanh thiếu niên, 15% tiền gửi ròng đến từ đối thủ cạnh tranh, chú ý đến NPS và khả năng thực thi, giá tiền điện tử không thể co giãn, v.v. là rất ấn tượng."
Nhưng Coinbase có uy tín trong giới tổ chức. Khi các nền tảng giao dịch khác cạnh tranh về phí giao dịch, Coinbase thiết lập mối quan hệ với các tổ chức sẽ quyết định sự tích hợp giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống trong mười năm tới.
Cả hai công ty sẽ không biến mất. Chúng đáp ứng nhu cầu khác nhau của người dùng và nhu cầu đều đang tăng. Điều này không giống như cạnh tranh mà người chiến thắng sẽ ăn hết, mà giống như phân khúc thị trường - Robinhood hướng tới tài chính chính thống, trong khi Coinbase tập trung vào cơ sở hạ tầng tiền điện tử.
Điều này tiết lộ hai lý thuyết cạnh tranh về cách mọi người sẽ tương tác với tiền bạc trong tương lai:
Robinhood cho rằng tương lai của tài chính sẽ "vô hình", trừu tượng, đơn giản, hòa nhập vào các ứng dụng phong cách sống, tài chính trở thành một phần của môi trường.
Coinbase thì đặt cược vào việc giành được niềm tin thông qua kiến trúc.
Cả hai đều không đúng hay sai, chỉ khác nhau về mục tiêu. Một bên theo đuổi sự tin cậy đơn giản, bên kia xây dựng kiến trúc nền tảng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
$COIN vs $HOOD: Cuộc chiến 1600 tỷ đô la
Nguồn: thetokendispatch
Biên dịch: Ngôn ngữ dễ hiểu Blockchain
Một cuộc chiến tranh đang âm thầm diễn ra trong túi của bạn, trong khi hầu hết mọi người thậm chí không nhận ra.
Hai ứng dụng tài chính lớn của Mỹ - Robinhood và Coinbase - đang thực hiện những thí nghiệm hoàn toàn trái ngược với hàng triệu người dùng. Robinhood xếp hạng 14 trong danh sách tài chính của App Store, trong khi Coinbase xếp hạng 20, cả hai đều có giá trị thị trường khoảng 80 tỷ USD. Chúng đều nhắm đến các nhà đầu tư trẻ, nhưng lại cho rằng cách tiếp cận của nhau hoàn toàn sai lầm.
Cả hai thí nghiệm đều thành công ở một mức độ nào đó.
Bản chất của Robinhood và Coinbase
Hai công ty này không phải là đối thủ cạnh tranh theo nghĩa truyền thống, mà là đang tiến hành các thí nghiệm khác nhau trên cùng một đối tượng thử nghiệm ( chúng tôi ).
Robinhood nhìn thấy những điểm đau trong tài chính và đưa ra câu hỏi: "Nếu chúng ta sửa chữa tất cả những phần phiền phức thì sao?" Họ cung cấp 15 loại tiền điện tử, giao dịch không hoa hồng, cùng giao diện cho phép mua cổ phiếu Tesla mà không cần bằng cấp tài chính. Triết lý của họ là: bạn không cần phải biết cách làm xúc xích thì mới có thể ăn được hot dog.
Coinbase thì đi theo hướng ngược lại, đặt ra câu hỏi: "Nếu chúng ta xây dựng lại toàn bộ hệ thống tài chính trên công nghệ blockchain thì sao?" Coinbase có mức phí cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh như Robinhood, nhưng tạo ra nền tảng cho những người muốn tiếp cận đầy đủ hệ sinh thái tiền điện tử, cung cấp hơn 260 loại tiền điện tử. Họ đặt cược rằng tài chính truyền thống cuối cùng sẽ được đưa lên blockchain và hy vọng trở thành cơ sở hạ tầng cho sự chuyển đổi này.
Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, cho biết: "Trong 5 đến 10 năm tới, mục tiêu của chúng tôi là trở thành ứng dụng dịch vụ tài chính hàng đầu toàn cầu, vì chúng tôi tin rằng tiền điện tử đang nuốt chửng dịch vụ tài chính, và chúng tôi là công ty tiền điện tử số một. Tất cả các loại tài sản - quỹ thị trường tiền tệ, bất động sản, chứng khoán, nợ - sẽ được đưa lên blockchain."
Hai công ty đã niêm yết cách nhau vài tháng vào năm 2021, với giá trị thị trường đều là 80 tỷ USD, mục tiêu đều là những nhà đầu tư trẻ tuổi ưu tiên điện thoại, nhưng sản phẩm của họ dường như được thiết kế cho những loài khác nhau.
Đây không phải là một cuộc chiến giành quyền kiểm soát, mà là một cuộc đua phục vụ cho các tương lai tài chính khác nhau.
Cuộc đua mở rộng sản phẩm tiền điện tử
Hai công ty đều đang tăng tốc mở rộng sản phẩm tiền điện tử, nhưng cách thức hoàn toàn khác nhau.
Thông báo gần đây của Robinhood cho thấy họ đang cố gắng vượt qua Coinbase trực tiếp. Vào tháng 6, họ đã ra mắt Robinhood Chain - mạng Layer-2 của riêng mình, hỗ trợ giao dịch chứng khoán token hóa, giao dịch tiền mã hóa, và trong tương lai sẽ hỗ trợ các tài sản từ SpaceX và OpenAI. Người dùng châu Âu đã có thể giao dịch chứng khoán Mỹ token hóa 24/7, thay vì chỉ trong giờ giao dịch của thị trường. Đây là mô hình giao dịch 24/7 mà người dùng tiền mã hóa mong đợi, được áp dụng cho các tài sản truyền thống.
Họ cũng đã ra mắt staking tiền điện tử cho ETH và SOL, mua lại nền tảng giao dịch tiền điện tử lâu đời nhất châu Âu Bitstamp( với chi phí 200 triệu đô la) và dự định ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền điện tử cho người dùng châu Âu. Cơ sở hạ tầng tiền điện tử mà họ xây dựng hòa quyện một cách liền mạch với trải nghiệm giao dịch chứng khoán hiện có, thay vì chỉ đơn giản là gắn chức năng tiền điện tử vào các dịch vụ môi giới truyền thống.
Tất cả những điều này - chuỗi, cổ phiếu hóa Token, phí thấp - đều được thiết kế cho thế hệ nhà đầu tư tiếp theo, những người sẽ thừa kế hàng chục nghìn tỷ đô la tài sản.
Trong cuộc chiến phí, phí giao dịch tiền điện tử của Robinhood khoảng 40 điểm cơ bản ( 0,4% ), trong khi giao dịch tương tự trên Coinbase có thể lên tới 1,4% hoặc cao hơn. Mua Bitcoin trị giá 1000 đô la, Robinhood thu phí khoảng 4 đô la, trong khi Coinbase thu phí trên 14 đô la.
Robinhood kiếm lợi nhuận thông qua việc thanh toán dòng lệnh, nhà tạo lập thị trường trả phí cho việc thực hiện giao dịch bán lẻ, tương tự như mô hình giao dịch cổ phiếu của họ. Mô hình trưởng thành này cho phép họ cung cấp giao dịch "miễn phí" nhưng vẫn có lợi nhuận.
Nhưng Coinbase cung cấp những tính năng mà Robinhood không thể sánh kịp: quyền sở hữu thực sự đối với tiền điện tử. Tại Robinhood, bạn mua "giấy biên nhận" tiền điện tử, chỉ là biên nhận về tài sản tiền điện tử mà Robinhood nợ bạn. Bạn không thể chuyển Bitcoin vào ví của mình, cũng không thể sử dụng ở nơi khác, chỉ có thể mua và bán trong ứng dụng Robinhood. Bạn không thể tham gia DeFi, staking hầu hết các Token, hoặc sử dụng tiền điện tử cho các mục đích khác ngoài việc mua và bán.
Đối với hầu hết mọi người, điều này không quan trọng, họ chỉ muốn tiếp cận với tiền điện tử mà không cần tính ứng dụng. Nhưng đối với những người muốn thực hiện các giao dịch phức tạp với tiền điện tử, Coinbase là lựa chọn thực tế duy nhất trong số các nền tảng lớn ở Mỹ.
Phân tích báo cáo tài chính Q2
Báo cáo tài chính mùa hè năm nay đã tiết lộ hiệu quả của hai phương pháp.
Robinhood thể hiện xuất sắc. Tổng doanh thu tăng 45% so với cùng kỳ năm trước, đạt 989 triệu USD. Doanh thu từ tiền điện tử tăng vọt 98%, đạt 160 triệu USD ( từ 10% tổng doanh thu năm ngoái tăng lên 16% trong quý này ), mặc dù thị trường tiền điện tử tổng thể tương đối ổn định. Họ có 26,5 triệu tài khoản hoạt động, quản lý tài sản 279 tỷ USD, tăng 99% so với năm trước. Thông qua việc mua lại Bitstamp, họ đã thêm khoảng 520.000 người dùng tiền điện tử, Bitstamp đã tạo ra 7 tỷ USD khối lượng giao dịch tiền điện tử danh nghĩa sau khi hoàn tất việc mua lại vào tháng 6.
Tài sản trên nền tảng đạt 279 tỷ đô la Mỹ, tăng 99% so với năm trước, tiền gửi ròng 13,8 tỷ đô la Mỹ. Số tài khoản hoạt động tăng 10% lên 26,5 triệu, số dư tiền mặt tăng vọt 56% lên 32,7 tỷ đô la Mỹ, cho thấy tỷ lệ ví của khách hàng được củng cố.
Coinbase đã trải qua "một quý khó khăn". Tổng doanh thu giảm 26% so với Q1 xuống còn 1,5 tỷ USD, không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích. Doanh thu giao dịch giảm 39% do sự suy giảm trong giao dịch bán lẻ. Giá cổ phiếu giảm 16% vào ngày công bố báo cáo tài chính, khiến nhà đầu tư cố gắng xác định đây có phải là sự suy thoái tạm thời hay là dấu hiệu của mô hình chi phí cao.
Nhưng việc gọi mùa này là thất bại đã bỏ qua toàn cảnh. Coinbase đạt được 1,4 tỷ đô la doanh thu ròng, cao hơn 512 triệu đô la EBITDA điều chỉnh, chủ yếu nhờ vào 1,5 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ danh mục đầu tư và việc nắm giữ tài sản tiền điện tử chiến lược. Ngay cả khi loại bỏ những lợi ích một lần này, doanh thu ròng điều chỉnh vẫn đạt 33 triệu đô la, cho thấy khả năng sinh lời thực tế.
Chi phí vận hành tăng chủ yếu do thiệt hại một lần 307 triệu USD do rò rỉ dữ liệu vào tháng 5. Chi phí cốt lõi ( công nghệ, hành chính, tiếp thị ) thực tế giảm, cho thấy khả năng kiểm soát chi phí. Doanh thu từ dịch vụ stablecoin USDC đạt 332 triệu USD, số dư trung bình tăng 13%. Tài sản ủy thác đạt mức cao kỷ lục 245,7 tỷ USD. Prime Financing ( tài trợ tổ chức ) cũng đạt mức cao kỷ lục, đây là một phần của Coinbase Prime, cung cấp dịch vụ ủy thác, giao dịch, cho vay và tài trợ cho các quỹ đầu cơ, văn phòng gia đình, v.v.
Coinbase tiếp tục ra mắt sản phẩm mới: sản phẩm phái sinh mới, mở rộng chuỗi Base, ra mắt Coinbase One Card. Mặc dù doanh thu giảm, nền tảng vẫn vững chắc.
Đế chế hạ tầng của Coinbase
Chiến lược cơ sở hạ tầng của Coinbase phức tạp hơn. Họ quản lý 245,7 tỷ đô la tài sản cho các tổ chức, chiếm một phần lớn trong thị trường tiền điện tử của các tổ chức. Khi bạn mua Bitcoin ETF qua 401k, rất có thể bạn đang sử dụng cơ sở hạ tầng của Coinbase.
Coinbase là nhà quản lý chính cho hơn 80% ETF Bitcoin và Ethereum tại Mỹ, quản lý khoảng 1134 tỷ đô la ( chiếm tổng tài sản của các ETF tiền điện tử là 1400 tỷ đô la ). Khi BlackRock cần lưu trữ hàng tỷ Bitcoin cho IBIT hoặc Fidelity cho FBTC, họ tìm đến Coinbase. Khi PayPal ra mắt stablecoin PYUSD hoặc khi JPMorgan cần một nền tảng thanh toán tiền điện tử, họ cũng sử dụng backend của Coinbase.
Coinbase có hơn 240 khách hàng tổ chức, hơn 420 nhà cung cấp thanh khoản và giấy phép quản lý mà hầu hết các đối thủ cạnh tranh không thể đạt được. Doanh nghiệp lưu ký của họ được cấp phép bởi Bộ Dịch vụ Tài chính bang New York, sự chấp thuận quản lý này mất nhiều năm để có được, đối thủ cạnh tranh khó có thể sao chép.
Chiến lược "nền tảng giao dịch toàn năng" của họ đã bắt đầu có hiệu quả. Họ đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn với đòn bẩy lên tới 10 lần, mang đến cho người dùng bán lẻ tại Mỹ giao dịch các sản phẩm phái sinh mà trước đây chỉ có trên các nền tảng giao dịch nước ngoài. Họ tích hợp trực tiếp nền tảng giao dịch phi tập trung vào ứng dụng, cho phép người dùng giao dịch Ethereum hoặc bất kỳ Token nào trên Base mà không cần rời khỏi Coinbase.
Mạng Base Layer-2 của nó xử lý hơn 54.000 phát hành Token trong một ngày, vượt qua Solana. Điểm nổi bật thực sự của Base là sự tích hợp với các dịch vụ khác của Coinbase: nhà cung cấp ETF có thể được sử dụng để thanh toán ngay lập tức, doanh nghiệp có thể trực tiếp Token hóa tài sản, người dùng bán lẻ có thể truy cập cơ sở hạ tầng cấp tổ chức.
Thế hệ tiếp quản của Robinhood
Coinbase xây dựng cơ sở hạ tầng cho các tổ chức, trong khi Robinhood thực hiện chiến lược dài hạn thông minh nhất trong lĩnh vực tài chính: bắt giữ họ trước khi giới trẻ trở nên giàu có.
Chiến lược tương tự đã mang lại thành công cho Disney. Vào đầu thế kỷ 20, Disney đã chiếm được trái tim của trẻ em thông qua hoạt hình và công viên giải trí, thiết lập mối liên kết tình cảm trước khi họ có tiền. Khi những đứa trẻ này lớn lên và kiếm tiền, sự trung thành của chúng chuyển thành chi tiêu cho phim ảnh, hàng hóa, dịch vụ phát trực tuyến và kỳ nghỉ, tạo nên những cỗ máy kiếm tiền qua nhiều thế hệ.
Robinhood chiếm ưu thế trong số các nhà đầu tư trẻ, các công ty môi giới truyền thống nên cảm thấy lo ngại:
Khoảng 50% khách hàng là thế hệ thiên niên kỷ, 25% là thế hệ Z, 20% là thế hệ X.
Người dùng Robinhood trung bình bắt đầu đầu tư ở độ tuổi 19-22, thấp hơn nhiều so với các nền tảng khác, nơi thế hệ thiên niên kỷ bắt đầu ở độ tuổi 20 và thế hệ bùng nổ dân số bắt đầu ở độ tuổi 30.
Robinhood hướng dẫn người dùng mới hoàn thành đơn bán đầu tiên một cách nhanh chóng, không phải để khuyến khích giao dịch thường xuyên, mà là vì việc khóa lợi nhuận thực tế ( ngay cả khi chỉ 50 đô la ) sẽ tạo ra một cái móc cảm xúc, khiến người dùng tiếp tục quay trở lại.
Sự mở rộng "tài chính toàn diện" của nó phù hợp với logic này. Robinhood Gold( gói đăng ký hàng tháng 5 đô la) bao gồm thẻ tín dụng hoàn tiền 3%, tiết kiệm lãi suất cao, khớp lương hưu và giảm giá ký quỹ. Số lượng người đăng ký Gold tăng 60% so với cùng kỳ năm trước lên 2 triệu. Những người dùng này sử dụng Robinhood cho ngân hàng, thẻ tín dụng và lương hưu.
Nền tảng hiện đang quản lý 2790 tỷ USD tài sản, nhắm đến việc chuyển giao "khối tài sản khổng lồ" trị giá 84-124 nghìn tỷ USD từ thế hệ Baby Boomer sang thế hệ trẻ trong 20 năm tới. Robinhood đặt cược: nếu có thể thiết lập thói quen người dùng sớm, không cần phải dự đoán mô hình thừa kế tài sản, chỉ cần chiếm một vị trí khi tài sản đến.
Ai đang chiến thắng?
Hai công ty có giá trị thị trường gần bằng nhau: Robinhood 81 tỷ USD, Coinbase 85 tỷ USD. Về hiệu suất trong năm nay, Robinhood đã tăng 135%, trong khi Coinbase chỉ tăng 30%, và phần lớn đến từ tháng vừa qua.
Nhà phân tích ngân hàng Mỹ Craig Siegenthaler gần đây đã nâng mức giá mục tiêu của Robinhood lên 119 USD, đồng thời hạ mức giá của Coinbase từ 383 USD xuống 369 USD, với lý do: "Doanh thu từ tiền điện tử của Robinhood tăng vọt, trong khi Coinbase quá phụ thuộc vào giao dịch altcoin có độ biến động mà người dùng bán lẻ đang từ bỏ."
Thị phần toàn cầu của Coinbase giảm từ 5,65% xuống 4,56%, có chút hồi phục vào tháng 7, trong khi Kraken có sự tăng trưởng thị phần nổi bật nhất tại thị trường Mỹ trong năm nay. Coinbase đang đối mặt với tình huống khó xử: giảm phí sẽ làm tổn hại đến tỷ suất lợi nhuận, hoặc giữ phí cao mạo hiểm làm mất đi các nhà giao dịch. Họ đã chọn tỷ suất lợi nhuận, áp dụng phí cho giao dịch stablecoin trước đây miễn phí, trong khi tỷ lệ phí của Robinhood thấp hơn khoảng 50%.
Mizuho đã nhấn mạnh mục tiêu giá 120 USD sau cuộc gặp với Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev, ca ngợi sự kiên cường trong lĩnh vực tiền điện tử và sự thúc đẩy mạnh mẽ của token hóa cổ phiếu. Họ cho biết: "Cơ hội cổ phiếu token hóa ở châu Âu, mở rộng sang thị trường thượng nguồn và thanh thiếu niên, 15% tiền gửi ròng đến từ đối thủ cạnh tranh, chú ý đến NPS và khả năng thực thi, giá tiền điện tử không thể co giãn, v.v. là rất ấn tượng."
Nhưng Coinbase có uy tín trong giới tổ chức. Khi các nền tảng giao dịch khác cạnh tranh về phí giao dịch, Coinbase thiết lập mối quan hệ với các tổ chức sẽ quyết định sự tích hợp giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống trong mười năm tới.
Cả hai công ty sẽ không biến mất. Chúng đáp ứng nhu cầu khác nhau của người dùng và nhu cầu đều đang tăng. Điều này không giống như cạnh tranh mà người chiến thắng sẽ ăn hết, mà giống như phân khúc thị trường - Robinhood hướng tới tài chính chính thống, trong khi Coinbase tập trung vào cơ sở hạ tầng tiền điện tử.
Điều này tiết lộ hai lý thuyết cạnh tranh về cách mọi người sẽ tương tác với tiền bạc trong tương lai:
Cả hai đều không đúng hay sai, chỉ khác nhau về mục tiêu. Một bên theo đuổi sự tin cậy đơn giản, bên kia xây dựng kiến trúc nền tảng.
Liên kết bài viết:
Nguồn: