Thông tin tốt của Bitcoin đã biến thành nguồn bán, tác động của Grayscale GBTC đến thị trường sẽ kéo dài bao lâu?
Grayscale kể từ khi thành lập đã luôn là đại diện đầu tư thể chế quan trọng trong lĩnh vực tiền điện tử, và cũng là một trong những "cá voi" nắm giữ công khai lớn nhất. Trong nhiều năm, họ đã cung cấp cho các nhà đầu tư kênh đầu tư tiền điện tử tuân thủ thông qua hình thức quỹ tín thác.
Tuy nhiên, sau khi quỹ tín thác GBTC của Grayscale chuyển đổi thành ETF Bitcoin giao ngay thành công vào ngày 11 tháng 1, tình hình đã xảy ra biến chuyển kịch tính. Đến thời điểm hiện tại, GBTC đã tích lũy dòng chảy ra là 3.45 tỷ USD, trong khi 10 ETF khác vẫn giữ trạng thái dòng vào ròng. Điều này cho thấy GBTC của Grayscale đã trở thành yếu tố chính dẫn đến dòng tiền ra khỏi toàn bộ ETF Bitcoin, trở thành nguồn bán tháo lớn nhất trong ngắn hạn.
Grayscale từng là một trong những nhà đầu tư công khai quan trọng nhất trong thế giới tiền mã hóa. Là một công ty con được thành lập vào năm 2013, trước khi ETF Bitcoin giao ngay ra mắt, Grayscale đã liên tục cung cấp các phương thức đầu tư tuân thủ cho các nhà đầu tư thông qua quỹ tín thác, với hơn 90% số tiền của họ đến từ các nhà đầu tư tổ chức và quỹ hưu trí.
Vào ngày 11 tháng 1 năm nay, khi GBTC chuyển sang ETF, quy mô quản lý của nó đạt tới 25 tỷ USD, là tổ chức lưu ký tiền điện tử lớn nhất. Hiện tại, quỹ tín thác đơn lẻ của Grayscale còn bao gồm ETH, BCH, LTC và các tài sản chính thống khác, phản ánh sở thích đầu tư vững chắc của họ.
Những quỹ tín thác này về bản chất là "công cụ đầu tư một chiều", chỉ cho phép dòng tiền vào mà không cho phép dòng tiền ra trong thời gian ngắn. Các nhà đầu tư chọn nạp BTC, ETH với mục đích chênh lệch giá không chỉ khiến quy mô quỹ tín thác của Grayscale tiếp tục tăng trưởng, mà còn mang lại thông tin tốt rõ rệt cho thị trường giao ngay, từ phía cung hấp thụ một lượng lớn các loại coin tương ứng, giảm bớt áp lực bán.
Mặc dù ngày nay GBTC của Grayscale được coi là một trong những yếu tố gây ra thị trường gấu, nhưng trong thị trường bò năm 2020 trước đó, nó đã được coi là động lực chính:
Trước năm 2020, Bitcoin ETF luôn được xem là kênh chính để vốn mới từ bên ngoài tham gia vào thị trường. Thị trường đều kỳ vọng Bitcoin ETF sẽ mang lại một lượng vốn mới lớn, cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống một con đường đầu tư vào tiền điện tử, thúc đẩy việc chấp nhận rộng rãi các tài sản như Bitcoin trên Phố Wall, giúp việc phân bổ tài sản tiền điện tử được công nhận nhiều hơn.
Kể từ khi các tổ chức công khai tham gia thị trường vào năm 2020 với GrayScale làm đại diện, họ đã tiếp nhận sự kỳ vọng của thị trường về Bitcoin ETF, thậm chí một thời đóng vai trò thúc đẩy thị trường tăng giá. Đặc biệt trong bối cảnh các đơn xin Bitcoin ETF chưa được phê duyệt, GrayScale đã thiết lập vị trí gần như duy nhất của mình như một kênh tham gia hợp pháp, có thể nói là khiêm tốn nhưng thành công:
Nó thực sự đóng vai trò là kênh trung gian cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và các tổ chức vào thị trường tiền điện tử, tạo ra kết nối gián tiếp giữa các nhà đầu tư và ETH giao ngay, mở ra lối vào trực tiếp cho nguồn vốn ngoài thị trường tăng trưởng.
Thực tế, ngay từ tháng 6 năm 2023, khi có tin tức về một công ty quản lý tài sản lớn đang lên kế hoạch xin cấp ETF Bitcoin giao ngay, mức chênh lệch âm của GBTC đã bắt đầu thu hẹp dần.
Lấy dữ liệu vào ngày 1 tháng 7 năm 2023 làm ví dụ, các sản phẩm tín thác như GBTC, ETHE của Grayscale đều có mức chênh lệch âm gần như ở mức thấp lịch sử - mức chênh lệch âm của tín thác GBTC đạt 30%, ETHE cũng cao tới 30%, trong khi mức chênh lệch âm của tín thác ETC thậm chí còn vượt quá 50%.
Trong hơn nửa năm qua, trong cuộc đua kỳ vọng ETF, mức âm của GBTC đã liên tục thu hẹp, từ 30% tăng lên gần 0 hiện nay, phần lớn vốn đã được bố trí mua trước đó đã đến thời điểm có lãi để thoát ra.
Từ góc độ chênh lệch giá âm, điều này đã gây ra tổn thất lớn cho các nhà đầu tư tư nhân từng tham gia vào quỹ tín thác GBTC, ETHE trên thị trường cấp một dưới hình thức tiền mặt hoặc BTC, ETH, vì quỹ tín thác tiền điện tử của Grayscale không hỗ trợ việc trực tiếp rút lại tài sản cơ bản của nó - thiếu cơ chế thoát rõ ràng, không có tùy chọn rút hoặc giảm bớt.
Các nhà đầu tư này sẽ chỉ có thể thua lỗ khi bán các cổ phần GBTC, ETHE đã được mở khóa sau thời gian khóa 6 hoặc 12 tháng (thời gian mở khóa của GBTC, ETHE) trên thị trường thứ cấp của cổ phiếu Mỹ với mức giá chiết khấu tại thời điểm đó.
Từ góc độ này, cũng có nhà đầu tư do thặng dư âm mà trên thị trường thứ cấp đã mua vào nhiều GBTC. Một nền tảng cho vay tiền điện tử đã cung cấp khoảng 1 tỷ đô la cho một quỹ phòng hộ, tài sản thế chấp là hai phần ba Bitcoin và một phần ba GBTC.
Là một nhà đầu tư lớn vào GBTC, quỹ đầu tư này rất có thể đang đặt cược vào việc GBTC chuyển đổi thành ETF hoặc mở cửa trao đổi, từ đó loại bỏ mức phí âm và thu được lợi nhuận trong thời gian này.
Do đó, ngay cả trước cơn sốt đăng ký ETF lần này, Grayscale đã công khai thúc đẩy tích cực việc chuyển đổi các sản phẩm ủy thác như GBTC, ETHE thành ETF, nhằm thông suốt kênh vốn và trao đổi, loại bỏ chênh lệch tiêu cực, để giải thích cho các nhà đầu tư, thật tiếc là các quỹ phòng hộ trên chưa thể chờ đến ngày này.
Thông tin tốt ngày xưa giờ đây lại trở thành trở ngại, sau khi quỹ tín thác GBTC của Grayscale thành công chuyển đổi thành ETF giao ngay vào ngày 11 tháng 1, đã bắt đầu gây ra áp lực bán BTC liên tục:
Đến thời điểm phát hành, GBTC lại một lần nữa ghi nhận rút ra hơn 640 triệu USD trong một ngày, thiết lập mức rút vốn lớn nhất từ trước đến nay trong một ngày, sau khi chuyển sang ETF đã tích lũy rút ra 3,45 tỷ USD, trong khi 10 ETF còn lại ngoài GBTC đều duy trì trạng thái ròng vào.
Đặc biệt là tính đến ngày 23 tháng 1, tổng khối lượng giao dịch trong 7 ngày giao dịch đầu tiên của tất cả các ETF Bitcoin giao ngay khoảng 19 tỷ USD, trong đó GBTC chiếm hơn một nửa, điều này cũng có nghĩa là dòng tiền gia tăng hiện tại từ ETF vẫn đang chịu áp lực bán trong giai đoạn chống lại dòng tiền ra liên tục từ GBTC.
Tất nhiên, một trong những sàn giao dịch đang trong quy trình phá sản đã bán ra một phần lớn - sàn giao dịch đó đã thanh lý 22 triệu cổ phiếu GBTC với giá trị gần 1 tỷ USD.
Nhìn chung, mặc dù Grayscale và GBTC là một trong những động lực lớn nhất trong đợt tăng giá trước đó, đã nhiều năm cung cấp cho nhà đầu tư một kênh đầu tư tiền điện tử hợp pháp dưới hình thức quỹ tín thác, nhưng sau khi ETF được phê duyệt, việc rút vốn và áp lực bán của GBTC có thể được theo dõi:
Phí quản lý 1,5% của GBTC cao hơn nhiều so với phạm vi phí 0,2%-0,9% của các ETF khác.
Đến một mức độ nào đó, đây sẽ là một cuộc chơi công khai trong một thời gian tới: hiện tại GBTC vẫn nắm giữ hơn 500.000 BTC (khoảng 20 tỷ USD), các tổ chức và nguồn vốn đang chờ đợi chắc chắn sẽ chờ đợi thời điểm thích hợp để thu thập chip và chiếm lĩnh thị phần.
Điều này cũng có nghĩa là trong một thời gian tới, áp lực bán GBTC có thể vẫn sẽ đè nặng lên sự chủ động dòng tiền vào.
Nhìn lại, Grayscale từng được coi là "động lực thị trường bò" để thu hút nguồn vốn bên ngoài vào năm 2020, nhưng trong bối cảnh hiện tại, điều này không còn hiệu quả và thậm chí trở thành điểm rủi ro tiềm ẩn có thể gây ra sự bất ổn trong ngành.
Các yếu tố tích cực trong hoàn cảnh thuận lợi sẽ được phóng đại, chỉ có sự kiên trì trong hoàn cảnh khó khăn mới thật sự quý giá. Đối với những ngành đang phát triển nhanh, việc từ bỏ sự ám ảnh về việc định hình của các nhà đầu tư lớn, và xem xét lại vai trò của các nhà đầu tư tổ chức, có thể là một trong những kinh nghiệm quý giá nhất mà chúng ta có thể nhận được trong chu kỳ đặc biệt này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidatedNotStirred
· 07-25 00:09
Nhà thực dụng của các tổ chức
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoFortuneTeller
· 07-23 10:21
Grayscale dẫn đầu bán Rời rạc
Xem bản gốcTrả lời0
DegenApeSurfer
· 07-22 00:39
Cái gọi là Thông tin tốt hay không tốt, chơi thị trường đều dựa vào trực giác.
Xem bản gốcTrả lời0
StableBoi
· 07-22 00:37
bán lẻ lại sắp bị chơi đùa với mọi người rồi
Xem bản gốcTrả lời0
MEV_Whisperer
· 07-22 00:31
mắc bẫy quá lâu cuối cùng cũng có thể chạy được
Xem bản gốcTrả lời0
ShadowStaker
· 07-22 00:29
hmm động lực thị trường điển hình... những người nắm giữ gbtc cuối cùng cũng có được thanh khoản thoát ra sau nhiều năm suy giảm premium thật lòng mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
SerumSquirrel
· 07-22 00:15
Thông tin tốt lại biến thành Thông tin không tốt 早说了
GBTC chuyển đổi thành ETF sau đó tiếp tục dòng chảy, thị trường Bitcoin đối mặt với thử thách mới
Thông tin tốt của Bitcoin đã biến thành nguồn bán, tác động của Grayscale GBTC đến thị trường sẽ kéo dài bao lâu?
Grayscale kể từ khi thành lập đã luôn là đại diện đầu tư thể chế quan trọng trong lĩnh vực tiền điện tử, và cũng là một trong những "cá voi" nắm giữ công khai lớn nhất. Trong nhiều năm, họ đã cung cấp cho các nhà đầu tư kênh đầu tư tiền điện tử tuân thủ thông qua hình thức quỹ tín thác.
Tuy nhiên, sau khi quỹ tín thác GBTC của Grayscale chuyển đổi thành ETF Bitcoin giao ngay thành công vào ngày 11 tháng 1, tình hình đã xảy ra biến chuyển kịch tính. Đến thời điểm hiện tại, GBTC đã tích lũy dòng chảy ra là 3.45 tỷ USD, trong khi 10 ETF khác vẫn giữ trạng thái dòng vào ròng. Điều này cho thấy GBTC của Grayscale đã trở thành yếu tố chính dẫn đến dòng tiền ra khỏi toàn bộ ETF Bitcoin, trở thành nguồn bán tháo lớn nhất trong ngắn hạn.
Grayscale từng là một trong những nhà đầu tư công khai quan trọng nhất trong thế giới tiền mã hóa. Là một công ty con được thành lập vào năm 2013, trước khi ETF Bitcoin giao ngay ra mắt, Grayscale đã liên tục cung cấp các phương thức đầu tư tuân thủ cho các nhà đầu tư thông qua quỹ tín thác, với hơn 90% số tiền của họ đến từ các nhà đầu tư tổ chức và quỹ hưu trí.
Vào ngày 11 tháng 1 năm nay, khi GBTC chuyển sang ETF, quy mô quản lý của nó đạt tới 25 tỷ USD, là tổ chức lưu ký tiền điện tử lớn nhất. Hiện tại, quỹ tín thác đơn lẻ của Grayscale còn bao gồm ETH, BCH, LTC và các tài sản chính thống khác, phản ánh sở thích đầu tư vững chắc của họ.
Những quỹ tín thác này về bản chất là "công cụ đầu tư một chiều", chỉ cho phép dòng tiền vào mà không cho phép dòng tiền ra trong thời gian ngắn. Các nhà đầu tư chọn nạp BTC, ETH với mục đích chênh lệch giá không chỉ khiến quy mô quỹ tín thác của Grayscale tiếp tục tăng trưởng, mà còn mang lại thông tin tốt rõ rệt cho thị trường giao ngay, từ phía cung hấp thụ một lượng lớn các loại coin tương ứng, giảm bớt áp lực bán.
Mặc dù ngày nay GBTC của Grayscale được coi là một trong những yếu tố gây ra thị trường gấu, nhưng trong thị trường bò năm 2020 trước đó, nó đã được coi là động lực chính:
Trước năm 2020, Bitcoin ETF luôn được xem là kênh chính để vốn mới từ bên ngoài tham gia vào thị trường. Thị trường đều kỳ vọng Bitcoin ETF sẽ mang lại một lượng vốn mới lớn, cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống một con đường đầu tư vào tiền điện tử, thúc đẩy việc chấp nhận rộng rãi các tài sản như Bitcoin trên Phố Wall, giúp việc phân bổ tài sản tiền điện tử được công nhận nhiều hơn.
Kể từ khi các tổ chức công khai tham gia thị trường vào năm 2020 với GrayScale làm đại diện, họ đã tiếp nhận sự kỳ vọng của thị trường về Bitcoin ETF, thậm chí một thời đóng vai trò thúc đẩy thị trường tăng giá. Đặc biệt trong bối cảnh các đơn xin Bitcoin ETF chưa được phê duyệt, GrayScale đã thiết lập vị trí gần như duy nhất của mình như một kênh tham gia hợp pháp, có thể nói là khiêm tốn nhưng thành công:
Nó thực sự đóng vai trò là kênh trung gian cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và các tổ chức vào thị trường tiền điện tử, tạo ra kết nối gián tiếp giữa các nhà đầu tư và ETH giao ngay, mở ra lối vào trực tiếp cho nguồn vốn ngoài thị trường tăng trưởng.
Thực tế, ngay từ tháng 6 năm 2023, khi có tin tức về một công ty quản lý tài sản lớn đang lên kế hoạch xin cấp ETF Bitcoin giao ngay, mức chênh lệch âm của GBTC đã bắt đầu thu hẹp dần.
Lấy dữ liệu vào ngày 1 tháng 7 năm 2023 làm ví dụ, các sản phẩm tín thác như GBTC, ETHE của Grayscale đều có mức chênh lệch âm gần như ở mức thấp lịch sử - mức chênh lệch âm của tín thác GBTC đạt 30%, ETHE cũng cao tới 30%, trong khi mức chênh lệch âm của tín thác ETC thậm chí còn vượt quá 50%.
Trong hơn nửa năm qua, trong cuộc đua kỳ vọng ETF, mức âm của GBTC đã liên tục thu hẹp, từ 30% tăng lên gần 0 hiện nay, phần lớn vốn đã được bố trí mua trước đó đã đến thời điểm có lãi để thoát ra.
Từ góc độ chênh lệch giá âm, điều này đã gây ra tổn thất lớn cho các nhà đầu tư tư nhân từng tham gia vào quỹ tín thác GBTC, ETHE trên thị trường cấp một dưới hình thức tiền mặt hoặc BTC, ETH, vì quỹ tín thác tiền điện tử của Grayscale không hỗ trợ việc trực tiếp rút lại tài sản cơ bản của nó - thiếu cơ chế thoát rõ ràng, không có tùy chọn rút hoặc giảm bớt.
Các nhà đầu tư này sẽ chỉ có thể thua lỗ khi bán các cổ phần GBTC, ETHE đã được mở khóa sau thời gian khóa 6 hoặc 12 tháng (thời gian mở khóa của GBTC, ETHE) trên thị trường thứ cấp của cổ phiếu Mỹ với mức giá chiết khấu tại thời điểm đó.
Từ góc độ này, cũng có nhà đầu tư do thặng dư âm mà trên thị trường thứ cấp đã mua vào nhiều GBTC. Một nền tảng cho vay tiền điện tử đã cung cấp khoảng 1 tỷ đô la cho một quỹ phòng hộ, tài sản thế chấp là hai phần ba Bitcoin và một phần ba GBTC.
Là một nhà đầu tư lớn vào GBTC, quỹ đầu tư này rất có thể đang đặt cược vào việc GBTC chuyển đổi thành ETF hoặc mở cửa trao đổi, từ đó loại bỏ mức phí âm và thu được lợi nhuận trong thời gian này.
Do đó, ngay cả trước cơn sốt đăng ký ETF lần này, Grayscale đã công khai thúc đẩy tích cực việc chuyển đổi các sản phẩm ủy thác như GBTC, ETHE thành ETF, nhằm thông suốt kênh vốn và trao đổi, loại bỏ chênh lệch tiêu cực, để giải thích cho các nhà đầu tư, thật tiếc là các quỹ phòng hộ trên chưa thể chờ đến ngày này.
Thông tin tốt ngày xưa giờ đây lại trở thành trở ngại, sau khi quỹ tín thác GBTC của Grayscale thành công chuyển đổi thành ETF giao ngay vào ngày 11 tháng 1, đã bắt đầu gây ra áp lực bán BTC liên tục:
Đến thời điểm phát hành, GBTC lại một lần nữa ghi nhận rút ra hơn 640 triệu USD trong một ngày, thiết lập mức rút vốn lớn nhất từ trước đến nay trong một ngày, sau khi chuyển sang ETF đã tích lũy rút ra 3,45 tỷ USD, trong khi 10 ETF còn lại ngoài GBTC đều duy trì trạng thái ròng vào.
Đặc biệt là tính đến ngày 23 tháng 1, tổng khối lượng giao dịch trong 7 ngày giao dịch đầu tiên của tất cả các ETF Bitcoin giao ngay khoảng 19 tỷ USD, trong đó GBTC chiếm hơn một nửa, điều này cũng có nghĩa là dòng tiền gia tăng hiện tại từ ETF vẫn đang chịu áp lực bán trong giai đoạn chống lại dòng tiền ra liên tục từ GBTC.
Tất nhiên, một trong những sàn giao dịch đang trong quy trình phá sản đã bán ra một phần lớn - sàn giao dịch đó đã thanh lý 22 triệu cổ phiếu GBTC với giá trị gần 1 tỷ USD.
Nhìn chung, mặc dù Grayscale và GBTC là một trong những động lực lớn nhất trong đợt tăng giá trước đó, đã nhiều năm cung cấp cho nhà đầu tư một kênh đầu tư tiền điện tử hợp pháp dưới hình thức quỹ tín thác, nhưng sau khi ETF được phê duyệt, việc rút vốn và áp lực bán của GBTC có thể được theo dõi:
Phí quản lý 1,5% của GBTC cao hơn nhiều so với phạm vi phí 0,2%-0,9% của các ETF khác.
Đến một mức độ nào đó, đây sẽ là một cuộc chơi công khai trong một thời gian tới: hiện tại GBTC vẫn nắm giữ hơn 500.000 BTC (khoảng 20 tỷ USD), các tổ chức và nguồn vốn đang chờ đợi chắc chắn sẽ chờ đợi thời điểm thích hợp để thu thập chip và chiếm lĩnh thị phần.
Điều này cũng có nghĩa là trong một thời gian tới, áp lực bán GBTC có thể vẫn sẽ đè nặng lên sự chủ động dòng tiền vào.
Nhìn lại, Grayscale từng được coi là "động lực thị trường bò" để thu hút nguồn vốn bên ngoài vào năm 2020, nhưng trong bối cảnh hiện tại, điều này không còn hiệu quả và thậm chí trở thành điểm rủi ro tiềm ẩn có thể gây ra sự bất ổn trong ngành.
Các yếu tố tích cực trong hoàn cảnh thuận lợi sẽ được phóng đại, chỉ có sự kiên trì trong hoàn cảnh khó khăn mới thật sự quý giá. Đối với những ngành đang phát triển nhanh, việc từ bỏ sự ám ảnh về việc định hình của các nhà đầu tư lớn, và xem xét lại vai trò của các nhà đầu tư tổ chức, có thể là một trong những kinh nghiệm quý giá nhất mà chúng ta có thể nhận được trong chu kỳ đặc biệt này.