Майкл Сэйлор, основатель MicroStrategy (Strategy), на конференции Bitcoin 2025 заявил, что совершенно не беспокоится о том, что акции Strategy MSTR будут шортиться. Если их mNAV упадет ниже единицы, Strategy может привлечь средства с помощью инструментов рынка капитала, таких как выпуск облигаций или привилегированных акций, а затем выкупить свои собственные акции MSTR, проведя обратную арбитражную операцию.
(Биткойн 2025｜Майкл Сейлор раскрывает стратегию Арбитража, ИИ и BTC становятся будущими основными направлениями капитала)
MSTR как инструмент для杠杆ного инвестирования в биткойн
Поскольку биткоин является инвестиционным инструментом с кредитным плечом, цену акций легко превзойти биткоин, когда биткоин растет, поэтому Джим Чанос, известный инвестор в короткие позиции, недавно заявил в эксклюзивном интервью CNBC, что практика использования сбора средств для покупки биткоина, а затем использования фразы «мы владеем биткоином» в качестве причины для повышения оценки компании крайне абсурдна, предполагая, что инвесторы открывают длинные позиции по биткоину, в то время как Micro Strategy шортит до арбитража.
(Известный инвестор по коротким позициям Jim Chanos: длинные позиции по биткойну + короткие позиции по MicroStrategy для Арбитража)
Как оценить связь между ценой акций MicroStrategy и биткойном?
Если рассматривать только активы биткойна как оценку стоимости компании Strategy, то связь между рыночной капитализацией ее акций и стоимостью биткойнов, которыми она владеет, можно оценить с помощью mNAV:
mNAV=Стоимость предприятия÷Bitcoin NAV
Enterprise Value 企業價值：股票市值+总负债 (включает конвертируемые облигации Debt и привилегированные акции Pref)
Bitcoin NAV: его рыночная стоимость биткойнов
Если mNAV равно единице, это означает, что Strategy продала все свои биткойны и теперь может полностью погасить все свои долги и права акционеров.
mNAV падение не беспокоит!
Но рассматривается как инструмент для杠桿ного инвестирования в биткойн, в случае падения биткойна цена акций Strategy обычно также снижается, и в большей степени. На конференции Bitcoin 2025 кто-то спросил Сейлора, что делать, если mNAV Strategy упадет ниже 1, на что Сейлор уверенно ответил:
«Стратегия не является трастовым фондом с заблокированной капитализацией, как у Grayscale. Мы можем переоперационировать с помощью выкупа акций, выпуска привилегированных акций или облигаций. Когда цена недооценена, наоборот, можно заниматься арбитражем.»
Как Сейлор использует инструменты рынка капитала для арбитража?
Разбор новостей цепочки: методы, упомянутые Saylor, следующие ( на изображении ниже, выделены красным ):
mNAV<1
Выпуск конвертируемых облигаций или привилегированных акций ( в его глазах привилегированные акции также рассматриваются как один из видов облигаций )
Будут использоваться средства, привлеченные в результате размещения, для обратного выкупа обыкновенных акций MSTR.
Цена акций MSTR увеличилась
mNAV>1
Как только mNAV достигнет >1, такие носители, как Джим Чанос ( синим цветом, отмеченным на рисунке ниже ), также выйдут на рынок, чтобы купить биткоин, а затем шортить MSTR для арбитража, но на бычьем рынке биткоина mNAV может быть только снижен, но реально упасть ниже единицы сложно.
Стратегия в медвежьем рынке была неплатежеспособной
Фактически, по данным Strategy Tracker, NAV Premium от Strategy ( аналогичен mNAV, но без учета конвертируемых облигаций и привилегированных акций ) которые несколько раз опускались ниже 1 с конца 2021 года по середину 2023 года. В то время биткоин колебался между 20 000 и 40 000, и Micro Strategy также была неплатежеспособной из-за высокой комиссии за списание биткоина, что свидетельствовало о неплатежеспособности ( общих активах меньше, чем общие обязательства, что приводило к отрицательному ) акционерного капитала.
Эта статья не боится, что MSTR будет шортиться, Сэйлор: MicroStrategy также может выпустить облигации для покупки акций в рамках обратного арбитража. Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Не бойтесь, что MSTR будет коротким, Saylor: MicroStrategy также может выпускать облигации для покупки акций и проводить обратный арбитраж.
Майкл Сэйлор, основатель MicroStrategy (Strategy), на конференции Bitcoin 2025 заявил, что совершенно не беспокоится о том, что акции Strategy MSTR будут шортиться. Если их mNAV упадет ниже единицы, Strategy может привлечь средства с помощью инструментов рынка капитала, таких как выпуск облигаций или привилегированных акций, а затем выкупить свои собственные акции MSTR, проведя обратную арбитражную операцию.
(Биткойн 2025｜Майкл Сейлор раскрывает стратегию Арбитража, ИИ и BTC становятся будущими основными направлениями капитала)
MSTR как инструмент для杠杆ного инвестирования в биткойн
Поскольку биткоин является инвестиционным инструментом с кредитным плечом, цену акций легко превзойти биткоин, когда биткоин растет, поэтому Джим Чанос, известный инвестор в короткие позиции, недавно заявил в эксклюзивном интервью CNBC, что практика использования сбора средств для покупки биткоина, а затем использования фразы «мы владеем биткоином» в качестве причины для повышения оценки компании крайне абсурдна, предполагая, что инвесторы открывают длинные позиции по биткоину, в то время как Micro Strategy шортит до арбитража.
(Известный инвестор по коротким позициям Jim Chanos: длинные позиции по биткойну + короткие позиции по MicroStrategy для Арбитража)
Как оценить связь между ценой акций MicroStrategy и биткойном?
Если рассматривать только активы биткойна как оценку стоимости компании Strategy, то связь между рыночной капитализацией ее акций и стоимостью биткойнов, которыми она владеет, можно оценить с помощью mNAV:
mNAV=Стоимость предприятия÷Bitcoin NAV
Enterprise Value 企業價值：股票市值+总负债 (включает конвертируемые облигации Debt и привилегированные акции Pref)
Bitcoin NAV: его рыночная стоимость биткойнов
Если mNAV равно единице, это означает, что Strategy продала все свои биткойны и теперь может полностью погасить все свои долги и права акционеров.
mNAV падение не беспокоит!
Но рассматривается как инструмент для杠桿ного инвестирования в биткойн, в случае падения биткойна цена акций Strategy обычно также снижается, и в большей степени. На конференции Bitcoin 2025 кто-то спросил Сейлора, что делать, если mNAV Strategy упадет ниже 1, на что Сейлор уверенно ответил:
«Стратегия не является трастовым фондом с заблокированной капитализацией, как у Grayscale. Мы можем переоперационировать с помощью выкупа акций, выпуска привилегированных акций или облигаций. Когда цена недооценена, наоборот, можно заниматься арбитражем.»
Как Сейлор использует инструменты рынка капитала для арбитража?
Разбор новостей цепочки: методы, упомянутые Saylor, следующие ( на изображении ниже, выделены красным ):
mNAV<1
Выпуск конвертируемых облигаций или привилегированных акций ( в его глазах привилегированные акции также рассматриваются как один из видов облигаций )
Будут использоваться средства, привлеченные в результате размещения, для обратного выкупа обыкновенных акций MSTR.
Цена акций MSTR увеличилась
mNAV>1
Как только mNAV достигнет >1, такие носители, как Джим Чанос ( синим цветом, отмеченным на рисунке ниже ), также выйдут на рынок, чтобы купить биткоин, а затем шортить MSTR для арбитража, но на бычьем рынке биткоина mNAV может быть только снижен, но реально упасть ниже единицы сложно.
Стратегия в медвежьем рынке была неплатежеспособной
Фактически, по данным Strategy Tracker, NAV Premium от Strategy ( аналогичен mNAV, но без учета конвертируемых облигаций и привилегированных акций ) которые несколько раз опускались ниже 1 с конца 2021 года по середину 2023 года. В то время биткоин колебался между 20 000 и 40 000, и Micro Strategy также была неплатежеспособной из-за высокой комиссии за списание биткоина, что свидетельствовало о неплатежеспособности ( общих активах меньше, чем общие обязательства, что приводило к отрицательному ) акционерного капитала.
Эта статья не боится, что MSTR будет шортиться, Сэйлор: MicroStrategy также может выпустить облигации для покупки акций в рамках обратного арбитража. Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.