Regresso ao crescimento impulsionado por valor: como é que o mercado de criptomoedas pode sair da armadilha do narrativismo?

Resumo

• A crise atual no mercado de criptomoedas não se limita a certos tokens, mas sim a problemas sistêmicos de toda a indústria.
• O mercado está a entrar numa séria situação de competição interna, formando uma estrutura de camadas em pirâmide, com exploração mútua entre os diferentes níveis.
• Neste ambiente, a taxa de sobrevivência de projetos e tokens irá diminuir drasticamente, e o crescimento real se tornará o único motor de valor.

Um, todo o mercado de criptomoedas está em crise

Recentemente, a descida no mercado de criptomoedas não é um fenômeno isolado. Não apenas alguns tokens, incluindo altcoins em circulação total e muitos ativos populares, apresentaram quedas acentuadas, ficando atrás do Bitcoin. Apenas do ponto de vista da liquidez dos tokens, já não é possível explicar essa queda generalizada.

Do ponto de vista macroeconómico, a "lei do ciclo de um mercado em alta a cada quatro anos" parece ter sido quebrada. Desde o segundo trimestre de 2024, a liquidez do mercado tem permanecido baixa. O pico da dominância do Bitcoin chegou atrasado em relação ao pico de preço, e após ter ultrapassado novos máximos, não conseguiu impulsionar uma alta generalizada de outros tokens, o que indica que todo o mercado de criptomoedas está a enfrentar uma crise sistémica.

As causas dessa situação incluem: o efeito de halving do Bitcoin com retornos marginais decrescentes, a sobreposição de fatores como as mudanças no ciclo econômico global, o que pode indicar que este "mercado em alta" pode não ter existido desde o início.

Dois, os efeitos negativos do investimento excessivo começam a aparecer

A nível da indústria, os efeitos negativos do investimento excessivo e da má precificação no início estão a tornar-se evidentes. A prosperidade de 2020-2021 permitiu que muitos fundos e projetos que deveriam ter sido eliminados sobrevivessem e obtivessem financiamento a uma avaliação irrealista. Isso levou, em última análise, a que esses projetos entrassem no mercado secundário em 2023-2024 com avaliações inflacionadas.

No entanto, o problema não para por aqui. Na ausência de fluxos de caixa externos, o mercado está a formar uma estrutura de camadas em pirâmide. Os lucros de cada nível vêm da exploração dos níveis inferiores e retiram liquidez do mercado. Este ciclo acentua a desconfiança entre os diferentes níveis, tornando a competição interna cada vez mais intensa.

Três, o verdadeiro subir torna-se chave

Neste ambiente de intensa competição, a sobrevivência de projetos e tokens enfrentará desafios severos. O que antes era considerado importante, como "teoria técnica", "teoria de fundo" e "teoria narrativa", está se transformando de condição suficiente em condição necessária. O que o mercado realmente valoriza será o crescimento real de usuários, o crescimento de receitas e o aumento da taxa de adoção.

( uma ) importância do crescimento orgânico

Atualmente, existem dois equívocos comuns: o primeiro é acreditar que a tecnologia ou o produto é mais importante que o mercado; o segundo é igualar o crescimento de dados ao crescimento real. De fato, em períodos de falta de liquidez, os projetos enfrentam apenas a escolha entre subir ou morrer. E o verdadeiro crescimento deve estar altamente integrado à estratégia do produto, mantendo uma alta taxa de retenção mesmo após a eliminação de fatores de incentivo de curto prazo.

(二) Valorizar a colaboração de KOL de alta qualidade

O papel dos KOL é frequentemente subestimado ou mal utilizado. KOLs de alta qualidade não apenas podem fornecer ajuda a nível de mercado e marca, mas também podem oferecer conselhos sobre produtos, estratégias, e até mesmo fornecer investimentos. As equipes de projeto devem se comunicar diretamente com KOLs importantes, em vez de depender simplesmente de intermediários ou agências.

( três ) usar a receita do protocolo como o principal indicador de subir

A chave para o crescimento sustentável está em estabelecer fontes de receita confiáveis. Seja proveniente de fontes externas (como o spread de stablecoins) ou internas (como taxas de negociação), é crucial garantir que o protocolo tenha a possibilidade de gerar superávit. Ao mesmo tempo, é necessário construir mecanismos de governança eficazes e um design de modelo econômico.

( quatro ) estabelecer um verdadeiro modelo econômico

A maioria dos projetos enfrenta o problema de que o crescimento da circulação de tokens não corresponde ao desenvolvimento dos negócios. O verdadeiro modelo econômico deve ser:

1. Capacidade de gerar receita sustentável de protocolo
2. O ciclo de tokens corresponde ao ciclo de crescimento do projeto
3. Considerar o incentivo como um investimento e não como um comportamento de consumo
4. Resolver o problema da rigidificação da estrutura de fichas.

No atual ambiente de mercado, apenas o retorno ao verdadeiro crescimento pode impulsionar a indústria de encriptação a sair da crise e recuperar a vitalidade.