USDe e a ligação com a MakerDAO impulsionam a recuperação do ecossistema de Finanças Descentralizadas

Recentemente, a emissão total de USDe apresentou um crescimento significativo, subindo de 2,4 bilhões de dólares para 3,8 bilhões de dólares, com um aumento mensal superior a 58%. Este crescimento deve-se principalmente ao aumento do preço do Bitcoin, que alcançou novos máximos, resultando em um aumento do sentimento de alta no mercado e na elevação das taxas de financiamento, impulsionando o rendimento de staking do USDe. Embora tenha recuado ligeiramente nos últimos dias, a taxa de rendimento anualizada do USDe em 26 de novembro ainda se mantinha em um nível considerável de cerca de 25%.

Enquanto isso, o MakerDAO tornou-se um beneficiário inesperado desta onda de crescimento. Sua receita diária aumentou mais de 200% em relação a um mês atrás, atingindo um novo máximo histórico. Este crescimento está intimamente relacionado ao desenvolvimento do ecossistema Ethena. A alta taxa de rendimento de staking do USDe estimulou a demanda de empréstimos para sUSDe e ativos PT, enquanto o montante emprestado na plataforma Morpho com esses ativos como colateral já alcançou 570 milhões de dólares, com uma taxa de utilização de empréstimos superior a 80% e uma taxa de rendimento anual de depósitos de 12%. No último mês, o MakerDAO, através do módulo D3M, adicionou mais de 300 milhões de dólares em novos empréstimos na plataforma Morpho.

O balanço patrimonial da MakerDAO mostra que o total de empréstimos DAI concedidos através do módulo D3M para Morpho e Spark é de 2 bilhões de USD, representando cerca de 40% de seus ativos. Apenas essas duas operações geraram uma receita anualizada de 203 milhões de USD para a MakerDAO, equivalente a 550 mil USD por dia, representando 54% de sua receita anualizada total.

Neste ecossistema de crescimento, USDe, MakerDAO e Morpho constituem o motor central. Protocolos adjacentes como AAVE, Curve e Pendle também se beneficiam em diferentes graus do crescimento do USDe. Por exemplo, a taxa de utilização dos empréstimos de DAI na plataforma AAVE ultrapassa 50%, e o total de depósitos em USDS se aproxima de 400 milhões de dólares. Os pares de negociação relacionados ao USDe também estão entre os principais em termos de volume e liquidez nas plataformas Curve e Pendle. Esse efeito de sinergia resultou em um aumento mensal superior a 50% para tokens como Curve, CVX, ENA e MKR.

A sustentabilidade deste modelo de crescimento depende principalmente da continuidade do diferencial de juros entre USDe e DAI. Os fatores que influenciam incluem a continuidade do sentimento de mercado em alta, a otimização do modelo econômico da Ethena e as mudanças na concorrência do mercado. Ao mesmo tempo, embora o módulo D3M da MakerDAO não leve diretamente a DAI a se tornar uma moeda estável não totalmente colateralizada, ele realmente aumenta alguns riscos potenciais, como a possibilidade de DAI se tornar novamente uma "moeda estável sombra", e os riscos do ecossistema Ethena podem ser transmitidos para DAI.

De um modo geral, este modo de interação entre USDe e MakerDAO está impulsionando uma nova onda de recuperação no ecossistema de Finanças Descentralizadas, mas sua sustentabilidade a longo prazo ainda precisa ser validada pelo mercado.