2025'te 6. ay on-chain veri yorumlaması: Ethereum geliri yeniden zirveye çıkıyor, Bitcoin'in kurumsal eğilimi artıyor.

Özet

• Solana, işlem hacmi ve aktif adreslerde sürekli olarak önde, Base ise hemen arkasında; Ethereum ise yüksek değerli etkileşimlerle işlem ücreti gelirlerinde yeniden zirveye çıkıyor.

• Ethereum, fon toplamada önde, Polygon Katana ile DeFi anlatısını genişletiyor, Base kısa vadeli bir düzeltme yaşasa da, ekosistem temelinde uzun vadeli büyüme potansiyeline sahip.

• BTC on-chain işlem hacmi hızla düştü, yüksek değerli işlemlerin oranı %89'a yükseldi, "fiyat artışı hacim düşüşü" düzeninde on-chain aktiviteler hızla kurumsallaşmaya doğru ilerliyor.

• BTC maliyet temeli dağılımı kritik destekleri ortaya koyuyor, 93.000-100.000 USDT zincir üzerindeki savunma hattının temeli haline geliyor.

• PumpSwap işlem hacmi 38 milyar eşiğini aştı, kullanıcı sayısı 9 milyonu geçti ve Solana DEX pazarında yeni bir dengeyi sürekli olarak yönlendiriyor.

• Sei blok zincirindeki işlem hacmi ve TVL senkronize bir şekilde patladı, ekosistem genişlemesi ile teknik avantajlar, politika ve sermaye faydaları etkileşim içinde.

On-chain veri özeti

on-chain etkinlikler ve fon akışları genel görünümü

On-chain genel fon akış analizi dışında, her bir blockchain ekosisteminin gerçek kullanım sıcaklığını ve aktifliğini değerlendirmek için birkaç kritik on-chain etkinlik göstergesi seçtik. Bu göstergeler günlük işlem hacmi, günlük Gas ücretleri, günlük aktif adres sayısı ve çapraz zincir köprüsünün net akışı dahil olmak üzere kullanıcı davranışları, ağ kullanım yoğunluğu ve varlık likiditesi gibi birçok boyutu kapsamaktadır. Sadece fon giriş çıkışlarını gözlemlemekle karşılaştırıldığında, bu on-chain yerel veriler kamu zinciri ekosisteminin temel değişimlerini daha kapsamlı bir şekilde yansıtabilir, sermaye akışının arkasında gerçek kullanım talebi ve kullanıcı artışı eşlik edip etmediğini değerlendirmeye yardımcı olabilir ve böylece sürdürülebilir gelişen ağ temellerini tanımlayabilir.

On-chain işlem hacmi karşılaştırması: Solana ve Base on-chain aktivitesi belirgin şekilde önde

Verilere göre, 30 Haziran 2025 itibarıyla Solana, aylık işlem hacmi olarak 2.97 milyarın üzerinde işlem ile ana akım kamu blok zincirinde birinci sırada yer almakta ve güçlü bir on-chain işleme kapasitesi ile aktif bir ekosistem etkileşim seviyesini sergilemektedir. Yüksek frekanslı işlemleri artık yalnızca Meme, Bot gibi popüler uygulamalarla sınırlı kalmayıp, sürekli olarak stabil coin, RWA ve finansal araçlar gibi daha derin senaryolara uzanmaktadır. Geçtiğimiz hafta, kurumsal yatırımcılar RWA ve stabil coin alanında hızla yer almak için adımlar attı: 90 milyar dolarlık piyasa değeri olan Fiserv, Solana üzerinde stabil coin dağıtacağını duyurdu; Republic Crypto, Solana'nın özel piyasalardaki uygulama sınırlarını daha da genişleten rSpaceX hisse tokenizasyon ürününü tanıttı.

Solana dışında, Base de güçlü bir büyüme eğilimini sürdürüyor. Haziran ayında toplam işlem hacmi 292 milyon adete ulaştı ve Arbitrum'un (62.7 milyon işlem) ve Polygon PoS'un (101 milyon işlem) belirgin bir şekilde önünde, Layer 2'nin ikinci kademesinde sağlam bir şekilde yer alıyor. Son zamanlarda, Base sürekli olarak gerçek uygulama senaryolarını genişletiyor. Haziran ayında, e-ticaret platformu Shopify, Base zincirindeki USDC ödemelerini destekleyeceğini duyurdu ve bu, dünya genelinde 30'dan fazla ülkedeki tüccarları kapsıyor, bu da onun ana akım ödeme sistemine resmi olarak girdiğini gösteriyor. Aynı zamanda, JPMorgan da Base üzerinde depozit token'ı JPMD'nin uygulanabilirliğini artırmak için bir pilot uygulama başlattı ve banka düzeyindeki varlıkların on-chain olmasını teşvik etti, böylece RWA ve finansal senaryolardaki kullanılabilirliğini daha da güçlendirdi.

Buna karşılık, geleneksel Layer 1 kamu blok zincirleri olan Ethereum ve Bitcoin, sırasıyla 41,95 milyon ve 10,28 milyon işlem hacmiyle sağlam bir işlem temposunu koruyor. Yüksek performanslı kamu blok zincirleri kadar işlem sıklığına sahip olmasa da, yüksek değerli varlıkların taşınması ve DeFi temel etkileşimleri açısından hala önemli bir konuma sahip.

Genel olarak, Solana ve Base'in Haziran ayındaki işlem verileri belirgin bir avantaj sergiliyor ve yüksek frekanslı etkileşim ekosistemindeki hakimiyetlerini sağlam bir şekilde pekiştiriyor. Buna karşılık, bazı Ethereum ölçeklendirme çözümlerinin ivmesi yavaşlıyor, fonlar ve kullanıcı dikkatleri yavaş yavaş yeni yüksek performanslı zincirlere kayıyor. On-chain işlem hacminin evrimi yalnızca teknik gücü ve kullanıcı etkinliğini yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda gelecekteki ekosistem rekabetinin yönünü de öngörür. İlerleyen dönemlerde etkileşim kalitesi ve gerçek kullanıcı verileri ile birleştirilerek sürdürülebilirlik ve ekosistem derinliği sürekli olarak doğrulanmalıdır.

on-chain gelir yapısı yeniden şekilleniyor: Ethereum yeniden zirveye çıktı, Base'in büyüme hızı yavaşladı.

Verilere göre, 30 Haziran 2025 itibarıyla, Ethereum yeniden on-chain işlem ücretleri gelir sıralamasında zirveye çıkmış olup, tek aylık gelir 39,07 milyon dolara ulaşarak yüksek değerli etkileşim alanındaki liderliğini sağlamlaştırmıştır. Solana ise bu ay 30,54 milyon dolar gelir elde etti ve Ethereum'un hemen arkasında, ikinci sırada yer aldı. Ancak Mayıs'a baktığımızda, Solana kısa bir süreliğine Ethereum'u geçerek tek aylık işlem ücreti 53,06 milyon dolara ulaşmış ve o ay en yüksek gelir elde eden kamu zinciri olmuştur, bu da belirli aşamalarda güçlü bir işlem ivmesi ve uygulama patlama potansiyeline sahip olduğunu göstermektedir.

Bitcoin, 14.75 milyon dolar ile üçüncü sırada yer alıyor. İşlem sayısı ve aktif adresler açısından Solana'nın gerisinde kalsa da, değer saklama aracı olarak ve BTC L2 ekosisteminin yavaş yavaş filizlenmesiyle birlikte ana ağ hâlâ güçlü bir işlem ücreti yaratma kapasitesine sahip. Base'in bu ayki geliri ise aylık bazda bir düşüş gösterdi ve Mayıs ayındaki 5.87 milyon dolardan Haziran ayındaki 4.87 milyon dolara geriledi. Buna rağmen, Arbitrum'un (1.68 milyon dolar) ve Polygon PoS'un (yaklaşık 230 bin dolar) oldukça önünde olmaya devam ediyor, fakat büyüme ivmesi biraz yavaşladı. Gerçek uygulamaları ve fon akışının sürekliliği gözlemlenmelidir.

Trendleri gözlemleyerek, Ethereum ve Bitcoin'in işlem ücretleri eğrisinin nispeten stabil olduğunu, bunun yüksek değerli etkileşim taleplerini karşıladığını gösteriyor; Solana'nın işlem ücretleri ise dalgalı bir artış göstermekte ve bu, ekosistemindeki yüksek frekanslı senaryoların etkinliğiyle yakından ilişkilidir. Base'in kısa vadeli düzeltmesi de kullanıcı artışı ve fon akışının hala erken entegrasyon aşamasında olduğunu yansıtmaktadır.

Genel olarak, işlem ücretleri geliri yalnızca on-chain ekonomik canlılığın bir yansıması değil, aynı zamanda ekosistem yapısındaki ve kullanıcı davranış yollarındaki değişimi de yansıtır. Ethereum'un güçlü toparlanması ve Base'in kısa vadeli düzeltmesi, yeni nesil kamu blok zincirlerinin Ethereum ve Bitcoin gelirindeki hakimiyeti tehdit ederken karşılaştığı aşamalı değişkenlikleri ve rekabet baskılarını ortaya koymaktadır.

Aktif adres analizi: Solana önde, Base hemen arkasında.

Verilere göre, 30 Haziran 2025 itibarıyla Solana, günlük ortalama 4.8 milyon aktif adres ile kamu blok zinciri sıralamasında birinci sırada yer almaya devam ediyor; bu durum, diğer Layer 1'lerin çok ötesinde ve çoğu Layer 2 ağlarından da önemli ölçüde üstün. Solana'nın kullanıcı etkinliği, Meme coin'leri, otomatik ticaret robotları (Bot), stabilcoin ödemeleri ve yeni ortaya çıkan RWA senaryolarındaki sıklıkla etkileşim sayesinde artmaktadır. Zincir üzerindeki etkileşim, spekülatif uygulamalardan gerçek varlıkların uygulanmasına ve ödeme ekosistemine genişlemiş olup, belirgin kullanıcı tutma avantajına sahiptir.

Base, günlük ortalama 1.71 milyon aktif adres ile ikinci sırada yer alarak güçlü bir büyüme potansiyeli sergiliyor. Kullanıcı sayısı Haziran ayında sürekli artış gösterdi, bu artışın başlıca üç kaynağı var: L2 yerel ekosistem genişlemesi; stabilcoin (USDC) gerçek ticari senaryolara entegre olduktan sonra gelen ödeme kullanıcılarının akışı; Morgan Stanley gibi geleneksel finans kurumlarının zincir üzerindeki pilot uygulamalarıyla desteklenen yapısal fon ve uygulama geçişi. Base'in kullanıcı artışı yalnızca sayısal olarak değil, aynı zamanda etkileşim sıklığı ve zincir üzerindeki aktif sözleşmelerin sayısındaki artışla da kendini gösteriyor ve finansal alandan sosyal alana kadar uzanan tam yığın ekosisteminin ilk aşamalarını yavaş yavaş oluşturuyor.

Polygon PoS, Bitcoin ile birlikte sırasıyla 570,000 ve 500,000 günlük aktif adresle üçüncü ve dördüncü sırada yer alıyor. İlki, stabil bir Ethereum yan zinciri olarak NFT'ler, oyunlar ve küçük-orta ölçekli geliştirici topluluklarında hala belirli bir temele sahipken; ikincisi ise düşük frekanslı transfer özellikleri ve değer saklama odaklı konumu nedeniyle adres büyümesi açısından nispeten istikrarlı.

Ethereum ve Arbitrum'un kullanıcı aktivitesi nispeten geri kalmış durumda, günlük ortalama adresler sırasıyla 440.000 ve 320.000 olarak kaydediliyor. Bu durum, yüksek Gas maliyetleri ve yeni uygulamaların eksikliği nedeniyle kullanıcı etkileşim isteğinin azaldığını gösteriyor. Özellikle Meme, Bot, RWA gibi konularda kullanıcılar, maliyetin daha düşük ve uygulamaların daha zengin olduğu yeni zincirlere doğru kaydırmaya başlamış durumda, bu da zincirler arası rekabet yapısındaki değişimi yansıtıyor.

Genel olarak, Haziran ayındaki günlük aktif adres verileri, Layer 1 ile Layer 2 arasındaki ayrışma trendinin hızlandığını açıkça yansıtıyor. Yüksek frekanslı ana zincir ve gerçek uygulamalarla yönlendirilen L2, geleneksel güçlü zincirleri ekosistem odak noktası olarak değiştirmeye devam ediyor. Kullanıcı etkinliği, yalnızca işlem artışının bir ön koşulu değil, aynı zamanda gelecekteki ekosistem fonları ve geliştirici kaynaklarının toplanma yönünü de temsil ediyor. Bu nedenle, sonraki gelişim kalitesi ve kullanıcı bağlılığı performansını sürekli takip etmek önemlidir.

Kamu blockchain fon akışı analizi: Ethereum önde, Base geri çekiliyor, Polygon DeFi alanına yatırım yapıyor.

Verilere göre, son bir ay itibarıyla Ethereum, 51 milyar dolar fon net akışı ile lider konumunu koruyor ve güçlü bir çekim gücü gösteriyor; Polygon PoS, 263 milyon dolar net akış ile onu takip ediyor ve ılımlı bir büyüme trendini sürdürüyor. Buna karşılık, Layer 2 ağı Base, 50 milyar dolara kadar yüksek bir fon net çıkışı yaşadı ve bu süreçteki en belirgin kamu zinciri oldu. Bu dönemdeki fon akışı, önceki haftaların yapısal trendini sürdürüyor: Ethereum, Pectra güncellemesi, ETH spot ETF'sinin sürekli net akışı ve kurumsal alımlar gibi birçok olumlu gelişmeden faydalanıyor; DeFi sektöründeki ilginin yeniden artması ve düzenleyici politikaların marjinal olarak gevşemesi, onun "yüksek likidite + yüksek konsensüs" temel konumunu daha da pekiştiriyor.

Polygon'un fon akışının veya yakın zamanda ekosistem düzenlemeleri ile ilgili olduğu düşünülüyor. Polygon Labs, kripto piyasa yapıcı GSR ile birlikte, varlık parçalanması ve sürdürülebilir getiri sorunlarını çözmeye odaklanan DeFi'ye özel Layer2 ağı Katana'yı tanıttı. Katana, merkezi bir filtreleme mekanizması kullanıyor ve VaultBridge aracılığıyla fonları ana ağda borç verme sonrası zincire geri akıtarak etkili bir kapalı döngü oluşturuyor, bu da kurumsal ve yüksek net değerli kullanıcıları çekiyor. Bu hamle, Polygon'un DeFi alanındaki konumunu pekiştirmekle kalmayıp, aynı zamanda daha farklı bir Layer2 anlatısı da getiriyor. Polygon'un yakın zamanda kaydettiği 263 milyon dolarlık net akış, piyasanın Katana modeline ve gelecekteki potansiyeline yönelik olumlu beklentilerini yansıtıyor.

Base son zamanlarda büyük ölçekli bir fon net çıkışı kaydetmiş olsa da, bu muhtemelen aşamalı bir düzeltmeden kaynaklanmaktadır, ekosistemin zayıflamasından değil. Aslında, Haziran ortasında, Base güçlü bir fon girişi yaşamıştı; derin entegrasyon, Shopify ile USDC ödeme senaryolarını genişletme işbirliği ve JPMorgan'ın zincir üzerinde depozito tokenlerini test etmesi gibi birçok olumlu gelişme ile, ekosistem hızlı bir şekilde ısındı. Şu anda Base'in TVL'si 3.4 milyar dolar, stabil coin piyasa değeri ise 4.1 milyar dolar, Aerodrome, Spark, StarGate ve Moonwell gibi ana protokoller güçlü performans sergiliyor. Kısa vadeli fon akışı piyasa döngüleri ve arbitraj etkisinde olabilir, ancak orta ve uzun vadede Base'in sürekli genişleme ve fon geri akışı potansiyeli bulunmaktadır.

Bu finansman akışı, ana akım blok zincirleri arasındaki yapısal farklılaşmayı yansıtıyor; Ethereum, teknik yükseltmeler ve kurumsal olumlu gelişmelerle temel konumunu sağlamlaştırmaya devam ediyor. Polygon, Katana aracılığıyla DeFi alanındaki etkisini güçlendirirken, Base kısa vadeli net çıkışlar yaşasa da, çok sayıda gerçek uygulama ve kurumsal işbirlikleri ile desteklenen ekosistem temeli hala sağlam ve gelecekte fon akışı geri dönme ve yeniden genişleme potansiyeline sahip. Genel olarak bakıldığında, fonlar "teknolojik güç + senaryo uygulaması + sermaye entegrasyonu" bu üç ana odak etrafında yeni bir dağıtım ve döngü gerçekleştiriyor.

Fonların çapraz zincir döngüsü devam ederken, Bitcoin piyasanın temel varlığı olarak, onun zincir üzerindeki yapı göstergeleri de bir dizi önemli sinyal yayıyor. Bu makale, mevcut piyasa durumunun arkasında yapısal bir destek olup olmadığını değerlendirmek için üç temsilci göstergeye odaklanacaktır - işlem sayısı ve işlem miktarı, gerçek ayarlamalı transfer yapısı ve maliyet tabanı dağılımı (CBD) - ve kurumların davranışlarının dominant eğilimin devam edip etmediğini gözlemleyecektir.

Bitcoin Ana Göstergelerin Analizi

Bitcoin fiyatı tarihî zirve aralığında devam eden konsolidasyon sürecindeyken, on-chain verileri birçok yapısal değişikliği ortaya koyarak piyasa katılımcıları yapısı ve sermaye davranışlarının derin bir şekilde ayarlandığını yansıtıyor. Mevcut piyasa arka planını ve potansiyel risk yönlerini daha kapsamlı bir şekilde anlamak için, bu makalede üç ana on-chain gösterge üzerinde durulacaktır: on-chain işlem sayısı ve ortalama işlem tutarındaki değişiklikler, varlık düzeltmesi yapılmış transfer miktarı yapısı (Entity-adjusted Volume Breakdown) ve maliyet temeli dağılımı (Cost Basis Distribution, CBD) ısı haritası. Bu üç göstergenin kesişimsel gözlemi, mevcut on-chain aktivitedeki soğumanın ardındaki sebepleri ve kurumsal sermayenin piyasa üzerindeki etkisini netleştirmeyi umuyor.