ハイパーリキッドのブラックウィンズデイ事件を振り返る：需要は出発点、正しさは終着点

3月26日、DexプロジェクトHyperliquidは昨年11月以来の4回目の重大なセキュリティ事件に遭遇し、プロジェクト設立以来最も深刻な危機に直面しました。今回の攻撃手法は、以前の50倍でETHをロングしたクジラ事件と同様ですが、より正確で激しいものでした。

Hyperliquidと同じく嵐の中心にいるのは、Solana上の流動性が低いMemeトークンJELLYであり、その時価総額は攻撃が始まる前にわずか1000万ドルでした。流動性が不足しており、プラットフォームが50倍のレバレッジを提供しているため、JELLYは攻撃者の理想的なターゲットとなりました。その晩9時、攻撃者は350万USDCの保証金を預け、408万ドルのJELLYの空売りを開きました。一方、大量のJELLYを保有しているアドレスが現物市場で売却し、トークン価格が暴落しました。

重要な転機はマージン引き出しの段階で発生しました：攻撃者は276万USDCを迅速に引き出し、残りのショートマージンが不足し、プラットフォームの自動清算メカニズムが発動しました。プラットフォームの保険金庫HLPは、この巨額のショートポジションを引き継がざるを得ませんでした。その後、攻撃者は1時間のうちに大量のJELLYを購入し、価格は数倍に急騰し、HLPは1,050万ドル以上の浮損を被りました。

この危機に直面して、いくつかの中央集権型取引所が迅速に介入しました。二つの主要プラットフォームは、事件発生から1時間以内にJELLYの永続契約を立ち上げ、流動性の深さと影響力を利用してトークンの価格をさらに押し上げ、HLPの損失を悪化させる可能性があります。

状況が危機に瀕している中で、Hyperliquidバリデーター委員会はJELLY永続契約の取り下げに関する投票を通過させ、最終的な清算価格を攻撃者の開設価格に設定しました。これによりHLPは逆に70万ドルの利益を得ました。この決定はより大きな損失を回避しましたが、プロジェクトの非中央集権性についての疑問も引き起こしました。

Hyperliquidは、オンチェーンの永続的契約分野における主要なプロトコルであり、その取引量はある大手取引所の世界的な契約取引量の9%を占めており、Dexの中で圧倒的なリードを誇っています。しかし、FTXの崩壊後に設立されたこのプロジェクトは、うまくいっていないようで、ほぼ毎月重大な攻撃に直面しています。

Hyperliquidの最近のセキュリティ事件を振り返る：

1. 2024年12月:潜在的なハッキングの脅威(攻撃未遂)
2. 2025年1月：ETHの巨額投資家による高レバレッジ攻撃が発生し、HLPは約400万ドルの損失を被った。
3. 2025年3月12日:ETHクジラが2度目の攻撃
4. 2025年3月26日:ゼリー事件

これらの出来事は、Hyperliquidがマージンメカニズム、HLPメカニズム、バリデーターの数の制限などの面で問題を抱えていることを明らかにしました。

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アーキテクチャの観点から見ると、Hyperliquidは独自のLayer1を持つDexであり、HyperEVMとHyperCoreで構成されています。HyperCoreは中央集権型取引所のマッチングエンジンに相当し、HyperEVMと同じコンセンサス層を共有しています。このような設計は革新的ですが、取引状態の不一致や同期遅延などの潜在的なリスクも存在します。

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HLP（HyperliquidPool）金庫はHyperliquidエコシステムの中心であり、"オンチェーンオーダーブック+戦略プール"の二重システムを採用しています。それはユーザーに利益を提供し、プラットフォーム上の永久契約取引に流動性を提供します。しかし、巨大なクジラ攻撃に直面すると、HLPの固定ロジックが弱点になる可能性があります。

Perp Dexの発展の歴史は長く、dYdXのハイブリッドメカニズムからHyperliquidの中央集権的取引所の完全なシミュレーションに至ります。Hyperliquidは収益性と資本効率の面で優れた性能を示していますが、効率を保ちながら分散化がもたらす課題にどのように対処するかは依然として難題です。

将来的には、Perp Dexはユーザーのニーズを満たし、効率を向上させるために、ガバナンスやメカニズムの革新が必要になるかもしれません。これには、動的なリスク管理メカニズムや、より柔軟なレバレッジ制限などが含まれる可能性があります。全体として、Hyperliquidの発展は、DeFi領域における非中央集権化と効率性のバランスを求める継続的な努力を反映しています。

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