著者: Glassnodeコンパイル:Felix、PANews**ポイント：*** ビットコイン市場は引き続き強含みで、11.1万ドルの新高値を記録しました。これは今回のサイクルでの3回目の新高値です。* 投資家の利益水準と売却行動は大幅に向上していますが、現在でも以前のブル市場のピーク時の水準には達していません。* 取引所に関連するインタラクションが大幅に増加しており、現在約33%のビットコインのオンチェーン取引量が中央集権型取引所を通じて行われています。* デリバティブ市場での活動も増加しており、先物およびオプション市場の未決済契約の量が顕著に増加しています。※ビットコインがさらに上昇すれば、$120,000がキーエリアとなります。 過去のサイクルでのオンチェーン価格モデルのクロスオーバーに基づくと、この領域とその周辺で売り手の圧力が加速すると予想されます。### **ビットコインが新高値を突破**ビットコイン市場は依然として強く、11.1万ドルの新高値に達しました。これはこのサイクルでの歴史的な新高値を突破した3回目となります。歴史的に見れば、価格発見の段階の後には短期的な売却が伴うことが多く、早期の利益確定者が新高値でリスクを軽減するために退出する機会をつかむことが一般的です。ビットコインはこれまでこのパターンに従っており、最初に突破した後すぐに価格が10.7万ドルに戻り、その後回復し、今週の残りの時間は10.8万ドル付近で横ばいになっています。厳しいマクロ経済状況と地政学的緊張が高まる中、ビットコインのパフォーマンスはほとんどの資産クラスを上回り、全体の見通しは不確実性に満ちています。相対的に困難な市場環境において、この強いパフォーマンスは確かに刺激的なシグナルです。! [オンチェーンデータウィークレビュー:ビットコイン現在のサイクルで3度目の新高値を記録したか、まだ上向きの余地があるかもしれません](https://img.gateio.im/social/moments-29dcb6305107aa8e9fde68343fb13c2b)```ソース: Glassnode```現在のサイクルの価格パフォーマンスを以前のサイクルと比較すると、ビットコインの総時価総額は数桁の違いがあるにもかかわらず、構造的には驚くべき類似性が存在することがわかります。下の図は、相対的なサイクルの安値以来のパフォーマンスを示しています：* 2015年から2018年の期間：+1076%* 2018年から2022年の周期：+1007%* 2022年以降のサイクル:+656%現在、ビットコインの時価総額が大幅に増加しているにもかかわらず、以前のサイクルの動きとこれほど近い状態を保っていることは素晴らしい成果です。これは、ビットコインに対する需要の規模が資産の成長速度と同期していることを示しています。```ソース: Glassnode```異なるウォレット規模の増加パターンを評価すると、新たな高値が顕著な増加を引き起こすことがしばしば見られます。これにより、増加トレンドスコアは最高値の1.0に向かって進むことになります。特に、2024年11月にそれぞれ70,000ドルと107,000ドルの史上最高値を記録したとき、保有を増やす圧力が大幅に高まりました。 これは、市場が価格発見の段階に入ると、投資家は大量に購入する傾向があることを示唆していますが、既存の保有者は価格が高いときに利益を得る傾向があることも示しています。 この「群れ効果」は、市場参加者の主要な心理的レベルや、新高値を更新などのイベントでの収束行動を強調しています。対照的に、2021年11月に史上最高値の69,000ドルを記録した前回のサイクルは、価格のピーク時とピーク後に大きなオーバーウェイト圧力に直面しています。 これにより、ついにシクリカルなトップが到来し、2022年の長い弱気相場が始まりました。 通常、強いオーバーウェイトはポジティブな兆候ですが、圧倒的なコンセンサス行動が必ずしも将来の方向性の信頼できる指標であるとは限らないことを認識することが重要です(実際には逆張りの指標になる可能性があります)。```ソース: Glassnode```### **利益水準が上昇**市場が価格発見の段階に再び入るにつれて、市場参加者が保持している未実現利益が大幅に増加しました。投資家の収益性が向上するにつれて、通常、売り圧力もそれに応じて増加すると予想されます。価格が上昇する中、流通しているトークンを吸収するためには、より大規模な買い手が必要となり、市場の上昇トレンドを維持することが求められます。相対未実現利益という指標は、市場全体の帳簿利益規模を測る重要なツールです。現在、この指標は +2σ 範囲を突破しており、この水準は歴史的に市場が熱狂的な段階に入ることと通常一致します。このような環境は通常、ボラティリティの大幅な上昇を伴い、持続期間はしばしば短く、取引日のうち16%のみがこの水準を超える帳簿利益を持ちます。```ソース: Glassnode```この非常に利益の出る状況に直面して、利益確定活動が明らかに増加しており、これは「ボラティリティ調整後の純実現利益/損失」指標によって観察できます。この指標は、ビットコインを単位として実現された利益と損失を測定し、それをビットコインの増加する時価総額と周期的に比較することで標準化を実現します。また、この指標は7日間の実現ボラティリティに基づいて調整されます。価格が以前の歴史的高値を突破するにつれて、利益確定の現象が顕著に増加し、わずか14.4%の取引日でより高い値が見られました。これは利益確定が増加していることを示していますが、まだ極端な水準には達していません。```ソース: Glassnode```この結果はSOPR指標にも反映されており、この指標は資産の利益/損失の程度を反映し、資産の売却価格が購入価格を上回っているかどうかを判断するために利用できます。最近の歴史的な最高値により、ロックされた利益が著しく増加し、平均して各トークンの利益は+16%です。投資家にとって、このレベルを超える利益水準の取引日は8%未満であり、これは投資家が大規模に利益確定活動に移行していることを示しています。しかし、以前の価格のピーク時に見られたような極度の熱狂のレベルには達していません。```ソース: Glassnode```### **取引所活動の増加**中央集権型取引所は依然として取引と投機の主要な場であり、毎日の資金の流入と流出の量は40億から80億ドルの間です。取引所の入出金量は、オンチェーン決済の総取引量と比較して、投資家のビットコイン取引意欲を測るためのツールとして使用できます。2025年初に10.9万ドルの歴史的高値を記録して以来、取引所の取引量の支配指標は上昇を続けており、市場の反発とともにこの割合は引き続き増加しています。現在、ビットコインネットワーク上の約33%の取引量が中央集権型取引所と相互作用しています。これは、投資家の需要と取引活動が顕著に増加し、市場が新しい価格発見段階に入ることと一致することを示しています。```ソース: Glassnode```オンチェーンのトークン価格ラベルとGlassnodeの中央集権取引所アドレスラベルを組み合わせることで、取引所に預けられたトークンの平均的な損益状況を推定できます。これにより、投資家の感情や取引所の活動に直接関連する取引行動をより詳細に洞察できます。現在、取引所に預けられているトークンの中で、利益を上げている平均的なコインの利益は約9300ドルであり、損失を出している平均的なコインの損失はわずか780ドルです。この差異は、現在の取引行動が主に利益によって駆動されていることを示しており、投資家の感情に顕著な変化があったことを反映しています。```ソース: Glassnode```平均利益は損失の12倍であり、両者の比率は過去の牛市の最も活発な段階で見られる極端なレベルに近づいています。取引所の平均損益比の極端なレベルは、市場が牛市の狂乱段階に入っていることをさらに示しています。```ソース: Glassnode```### **デリバティブのレバレッジレベルが上昇**中央集権型取引所の活動が増加するにつれて、デリバティブ市場を精査することもますます重要になっており、これはブルマーケット環境で蓄積されたレバレッジレベルを理解するのに役立ちます。4月に7.4万ドルの局所的な底に達して以来、先物契約の未決済建玉は顕著に増加し、368億ドルから現在の556億ドルに増加しました。過去49日間で190億ドル（51%の増加）が追加され、レバレッジレベルが上昇していることを示しています。```ソース: Glassnode```その一方で、オプション契約の未決済契約高は204億ドルから462億ドルに急増し、史上最高を記録しました。258億ドルの増加幅は、先物市場の未決済契約高の増加を明らかに上回っています。オプションの未決済契約の急増は、投資家グループの成熟度の高まりを反映しており、彼らはリスク管理と取引ポジションを最適化するために、より複雑な戦略を実行するためにオプション契約をますます活用しています。! [オンチェーンデータウィークレビュー:ビットコイン現在のサイクルで3番目の新高値を記録したか、まだ上昇する余地があるかもしれません](https://img.gateio.im/social/moments-f2dbe98bfbedbfc6eefe0b58ff5fb252)```ソース: Glassnode```### **ETF** **資金流入は引き続き好調**現物ETFに関しては、4月下旬以降、買い手が継続的に購入しており、現在も強い状況が続いています。先週、ETFの日々の資金流入量は3億ドルを超えました。個人投資家と機関投資家からのこの大規模かつ継続的な買いは、彼らがこの資産に対して依然として信頼を持っていることを示しており、2024年のローンチ以来、市場が何度も最高値を更新する重要な原動力となっています。```ソース: Glassnode```### **価格発見の探索**ビットコインの価格が再び価格発見の段階に戻る中で、オンチェーンデータとテクニカル指標を組み合わせて市場のモメンタムを評価し、潜在的な過熱の兆候を特定することができます。111日移動平均線（DMA）と200日移動平均線は、ビットコイン市場のモメンタムとトレンドの強さを評価するための一般的なテクニカル指標です。また、短期保有者コストというオンチェーン指標を用いてこれらのテクニカル価格モデルを補完することもできます。この指標は市場の新しい投資家の平均購入価格を反映しています。歴史的に見て、この水準は常に重要な閾値であり、通常は局所的なブルマーケットとベアマーケットを区別するために使用されます。* 111日移動平均: $91,800* 200日移動平均: $94,300* 短期保有者コスト：9.59 万ドル現在、ビットコインの価格はこの3つの重要な水準を大きく上回っており、4月以来の市場の反発の強さを際立たせています。注目すべきは、これらの価格水準が数値的に非常に近いことであり、このような収束は重要なサポートエリアでの交差を形成しています。さらなる上昇の勢いを保つためには、このエリアを維持することが非常に重要です。```ソース: Glassnode```さらに、MVRV（市場価値と実現価値の比率）を利用して価格帯を定義し、平均投資家コストとの極端な偏差を際立たせることができます。歴史的に見て、+1σの範囲を突破することは、長期的なマクロのトップパターンとしばしば一致します。* 実現価格 +0.5σ: $100,200* 実現価格 +1σ: $119,400現在、ビットコインの価格は +1σ と +0.5σ の範囲内で変動しています。これは市場が比較的活発であることを示していますが、投資家が利益を実現して +1σ を超える極端な水準に達する前に、ビットコインはさらなる上昇の余地があります。このような極端な水準は通常、大規模な利益確定活動を引き起こし、売り圧力が大幅に増加する原因となります。```ソース: Glassnode```最後に、短期保有者のコスト周辺の +0.5σ および +1σ 標準偏差範囲を利用して、局所的な過熱状況を評価することができます。* 短期保有者コスト +0.5σ：12.03 万ドル* 短期保有コスト +1σ: $135,700歴史的に見ると、価格は上記の2つの範囲内で467日間変動し、+1σレベルの上で484日間変動しましたが、これはビットコインの取引履歴の17.5%に過ぎません。これにより、この範囲に入る状況は比較的珍しく、通常は局所的な価格動向の上限として扱われます。MVRV +1σ のレベルは通常、マクロのトップと関連していますが、短期保有者コストベンチマーク（STH-CB） +0.5σ と +1σ の範囲は、局所的なトップの形成をよりよく示します。これらのモデルを総合的に使用することで、市場の過熱状況を識別するための信頼できるフレームワークを提供できます。! [オンチェーンデータウィークレビュー:ビットコイン現在のサイクルで3度目の新高値を記録したか、まだ上向きの余地があるかもしれません](https://img.gateio.im/social/moments-23e3792cdaca791a1bfa4e3f81bb352a)```ソース: Glassnode```### **概要**ビットコインは史上最高値の111,000ドルに達し、サイクルで3番目の新高値を記録しました。 このマイルストーンは、投資家の収益と利益確定の増加、取引所とのやり取りの増加、先物とオプションの建玉の大幅な増加、スポットETFに対する買い手の需要の継続的な増加に代表されるように、市場の主要セクターで広範な活動を引き起こしました。市場が価格発見段階に入るにつれて、12万ドルという価格帯が重要なエリアとなるようで、売り圧力はこのエリア及びその近くで加速して形成されると予想されます。関連記事：6つの指標の解説：今年の年末にはビットコインの価格はどのくらいになるのか？
オンチェーンデータ一週間の振り返り：ビットコインがこの周期で三度目の新高値を記録、まだ上昇の余地があるかもしれません
著者: Glassnode
コンパイル:Felix、PANews
ポイント：
ビットコインが新高値を突破
ビットコイン市場は依然として強く、11.1万ドルの新高値に達しました。これはこのサイクルでの歴史的な新高値を突破した3回目となります。歴史的に見れば、価格発見の段階の後には短期的な売却が伴うことが多く、早期の利益確定者が新高値でリスクを軽減するために退出する機会をつかむことが一般的です。
ビットコインはこれまでこのパターンに従っており、最初に突破した後すぐに価格が10.7万ドルに戻り、その後回復し、今週の残りの時間は10.8万ドル付近で横ばいになっています。
厳しいマクロ経済状況と地政学的緊張が高まる中、ビットコインのパフォーマンスはほとんどの資産クラスを上回り、全体の見通しは不確実性に満ちています。相対的に困難な市場環境において、この強いパフォーマンスは確かに刺激的なシグナルです。
! オンチェーンデータウィークレビュー:ビットコイン現在のサイクルで3度目の新高値を記録したか、まだ上向きの余地があるかもしれません
現在のサイクルの価格パフォーマンスを以前のサイクルと比較すると、ビットコインの総時価総額は数桁の違いがあるにもかかわらず、構造的には驚くべき類似性が存在することがわかります。下の図は、相対的なサイクルの安値以来のパフォーマンスを示しています：
現在、ビットコインの時価総額が大幅に増加しているにもかかわらず、以前のサイクルの動きとこれほど近い状態を保っていることは素晴らしい成果です。これは、ビットコインに対する需要の規模が資産の成長速度と同期していることを示しています。
異なるウォレット規模の増加パターンを評価すると、新たな高値が顕著な増加を引き起こすことがしばしば見られます。これにより、増加トレンドスコアは最高値の1.0に向かって進むことになります。
特に、2024年11月にそれぞれ70,000ドルと107,000ドルの史上最高値を記録したとき、保有を増やす圧力が大幅に高まりました。 これは、市場が価格発見の段階に入ると、投資家は大量に購入する傾向があることを示唆していますが、既存の保有者は価格が高いときに利益を得る傾向があることも示しています。 この「群れ効果」は、市場参加者の主要な心理的レベルや、新高値を更新などのイベントでの収束行動を強調しています。
対照的に、2021年11月に史上最高値の69,000ドルを記録した前回のサイクルは、価格のピーク時とピーク後に大きなオーバーウェイト圧力に直面しています。 これにより、ついにシクリカルなトップが到来し、2022年の長い弱気相場が始まりました。 通常、強いオーバーウェイトはポジティブな兆候ですが、圧倒的なコンセンサス行動が必ずしも将来の方向性の信頼できる指標であるとは限らないことを認識することが重要です(実際には逆張りの指標になる可能性があります)。
利益水準が上昇
市場が価格発見の段階に再び入るにつれて、市場参加者が保持している未実現利益が大幅に増加しました。投資家の収益性が向上するにつれて、通常、売り圧力もそれに応じて増加すると予想されます。価格が上昇する中、流通しているトークンを吸収するためには、より大規模な買い手が必要となり、市場の上昇トレンドを維持することが求められます。
相対未実現利益という指標は、市場全体の帳簿利益規模を測る重要なツールです。現在、この指標は +2σ 範囲を突破しており、この水準は歴史的に市場が熱狂的な段階に入ることと通常一致します。このような環境は通常、ボラティリティの大幅な上昇を伴い、持続期間はしばしば短く、取引日のうち16%のみがこの水準を超える帳簿利益を持ちます。
この非常に利益の出る状況に直面して、利益確定活動が明らかに増加しており、これは「ボラティリティ調整後の純実現利益/損失」指標によって観察できます。
この指標は、ビットコインを単位として実現された利益と損失を測定し、それをビットコインの増加する時価総額と周期的に比較することで標準化を実現します。また、この指標は7日間の実現ボラティリティに基づいて調整されます。
価格が以前の歴史的高値を突破するにつれて、利益確定の現象が顕著に増加し、わずか14.4%の取引日でより高い値が見られました。これは利益確定が増加していることを示していますが、まだ極端な水準には達していません。
この結果はSOPR指標にも反映されており、この指標は資産の利益/損失の程度を反映し、資産の売却価格が購入価格を上回っているかどうかを判断するために利用できます。最近の歴史的な最高値により、ロックされた利益が著しく増加し、平均して各トークンの利益は+16%です。投資家にとって、このレベルを超える利益水準の取引日は8%未満であり、これは投資家が大規模に利益確定活動に移行していることを示しています。しかし、以前の価格のピーク時に見られたような極度の熱狂のレベルには達していません。
取引所活動の増加
中央集権型取引所は依然として取引と投機の主要な場であり、毎日の資金の流入と流出の量は40億から80億ドルの間です。取引所の入出金量は、オンチェーン決済の総取引量と比較して、投資家のビットコイン取引意欲を測るためのツールとして使用できます。
2025年初に10.9万ドルの歴史的高値を記録して以来、取引所の取引量の支配指標は上昇を続けており、市場の反発とともにこの割合は引き続き増加しています。現在、ビットコインネットワーク上の約33%の取引量が中央集権型取引所と相互作用しています。
これは、投資家の需要と取引活動が顕著に増加し、市場が新しい価格発見段階に入ることと一致することを示しています。
オンチェーンのトークン価格ラベルとGlassnodeの中央集権取引所アドレスラベルを組み合わせることで、取引所に預けられたトークンの平均的な損益状況を推定できます。これにより、投資家の感情や取引所の活動に直接関連する取引行動をより詳細に洞察できます。
現在、取引所に預けられているトークンの中で、利益を上げている平均的なコインの利益は約9300ドルであり、損失を出している平均的なコインの損失はわずか780ドルです。この差異は、現在の取引行動が主に利益によって駆動されていることを示しており、投資家の感情に顕著な変化があったことを反映しています。
平均利益は損失の12倍であり、両者の比率は過去の牛市の最も活発な段階で見られる極端なレベルに近づいています。取引所の平均損益比の極端なレベルは、市場が牛市の狂乱段階に入っていることをさらに示しています。
デリバティブのレバレッジレベルが上昇
中央集権型取引所の活動が増加するにつれて、デリバティブ市場を精査することもますます重要になっており、これはブルマーケット環境で蓄積されたレバレッジレベルを理解するのに役立ちます。
4月に7.4万ドルの局所的な底に達して以来、先物契約の未決済建玉は顕著に増加し、368億ドルから現在の556億ドルに増加しました。過去49日間で190億ドル（51%の増加）が追加され、レバレッジレベルが上昇していることを示しています。
その一方で、オプション契約の未決済契約高は204億ドルから462億ドルに急増し、史上最高を記録しました。258億ドルの増加幅は、先物市場の未決済契約高の増加を明らかに上回っています。
オプションの未決済契約の急増は、投資家グループの成熟度の高まりを反映しており、彼らはリスク管理と取引ポジションを最適化するために、より複雑な戦略を実行するためにオプション契約をますます活用しています。
! オンチェーンデータウィークレビュー:ビットコイン現在のサイクルで3番目の新高値を記録したか、まだ上昇する余地があるかもしれません
ETF 資金流入は引き続き好調
現物ETFに関しては、4月下旬以降、買い手が継続的に購入しており、現在も強い状況が続いています。先週、ETFの日々の資金流入量は3億ドルを超えました。
個人投資家と機関投資家からのこの大規模かつ継続的な買いは、彼らがこの資産に対して依然として信頼を持っていることを示しており、2024年のローンチ以来、市場が何度も最高値を更新する重要な原動力となっています。
価格発見の探索
ビットコインの価格が再び価格発見の段階に戻る中で、オンチェーンデータとテクニカル指標を組み合わせて市場のモメンタムを評価し、潜在的な過熱の兆候を特定することができます。
111日移動平均線（DMA）と200日移動平均線は、ビットコイン市場のモメンタムとトレンドの強さを評価するための一般的なテクニカル指標です。また、短期保有者コストというオンチェーン指標を用いてこれらのテクニカル価格モデルを補完することもできます。この指標は市場の新しい投資家の平均購入価格を反映しています。歴史的に見て、この水準は常に重要な閾値であり、通常は局所的なブルマーケットとベアマーケットを区別するために使用されます。
現在、ビットコインの価格はこの3つの重要な水準を大きく上回っており、4月以来の市場の反発の強さを際立たせています。注目すべきは、これらの価格水準が数値的に非常に近いことであり、このような収束は重要なサポートエリアでの交差を形成しています。さらなる上昇の勢いを保つためには、このエリアを維持することが非常に重要です。
さらに、MVRV（市場価値と実現価値の比率）を利用して価格帯を定義し、平均投資家コストとの極端な偏差を際立たせることができます。歴史的に見て、+1σの範囲を突破することは、長期的なマクロのトップパターンとしばしば一致します。
現在、ビットコインの価格は +1σ と +0.5σ の範囲内で変動しています。これは市場が比較的活発であることを示していますが、投資家が利益を実現して +1σ を超える極端な水準に達する前に、ビットコインはさらなる上昇の余地があります。このような極端な水準は通常、大規模な利益確定活動を引き起こし、売り圧力が大幅に増加する原因となります。
最後に、短期保有者のコスト周辺の +0.5σ および +1σ 標準偏差範囲を利用して、局所的な過熱状況を評価することができます。
歴史的に見ると、価格は上記の2つの範囲内で467日間変動し、+1σレベルの上で484日間変動しましたが、これはビットコインの取引履歴の17.5%に過ぎません。これにより、この範囲に入る状況は比較的珍しく、通常は局所的な価格動向の上限として扱われます。
MVRV +1σ のレベルは通常、マクロのトップと関連していますが、短期保有者コストベンチマーク（STH-CB） +0.5σ と +1σ の範囲は、局所的なトップの形成をよりよく示します。これらのモデルを総合的に使用することで、市場の過熱状況を識別するための信頼できるフレームワークを提供できます。
! オンチェーンデータウィークレビュー:ビットコイン現在のサイクルで3度目の新高値を記録したか、まだ上向きの余地があるかもしれません
概要
ビットコインは史上最高値の111,000ドルに達し、サイクルで3番目の新高値を記録しました。 このマイルストーンは、投資家の収益と利益確定の増加、取引所とのやり取りの増加、先物とオプションの建玉の大幅な増加、スポットETFに対する買い手の需要の継続的な増加に代表されるように、市場の主要セクターで広範な活動を引き起こしました。
市場が価格発見段階に入るにつれて、12万ドルという価格帯が重要なエリアとなるようで、売り圧力はこのエリア及びその近くで加速して形成されると予想されます。
関連記事：6つの指標の解説：今年の年末にはビットコインの価格はどのくらいになるのか？