今日、KrakenやRobinhoodのような主要な取引所がオンチェーン株式取引サービスを開始し、投資家は実際の株式を表すトークンを売買できるようになりました。これらの製品により、通常の市場時間外で人気のある米国株（Apple、Tesla、Nvidiaなど）の24時間取引が可能になります。

• KYCに関する考慮の背後にあるメカニズムは何ですか？

• 投資家は従来のブローカーよりも暗号通貨ベースの株式取引を好む可能性が高いですか？

• これは強気市場の理由だと思います。

メカニズムの理解

徐々に分析する

上の図は基本的な概要を提供しており、下にいくつかの重要な追加情報を強調します：

• KrakenのxStocksを通じてトークン化されたApple株を購入すると、デリバティブや先物契約を買っているわけではありません。代わりに、KrakenのパートナーであるバックドファイナンスがApple株の実際の株式を購入し保有し、コンプライアンスの保管を確保します。その後、対応するトークンがSolanaブロックチェーン上に発行され、物理的な株式のデジタル表現が作成されます。
• 株式 ≠ 暗号通貨。オンチェーン株式は興味深いアービトラージ機会を提供します。ニューヨーク証券取引所が閉まっているオフマーケット取引時間中は、ブロックチェーン取引が続くため、トークン価格は取引活動や市場の感情に基づいて、最後に知られている株価からわずかに逸脱することがあります。アービトラージャーは、これらの不一致から利益を得ることができ、トークンを購入または販売し、発行者を通じて償還することで価格を整合させます。オフマーケット時間中にオンチェーン株式を購入する際は注意が必要です。
• この構造は、トークン保有者が投票などの従来の株主権を享受しないことを意味します - 管理者がこれらの特権を保持します。あなたが購入しているのは、実際の株主の身分ではなく、株式のパフォーマンスに対する経済的なエクスポージャーです。これは、ブロックチェーンベースの取引を行いながら、コンプライアンスを維持するためのトレードオフです。

24時間年中無休の取引?

トークン化された株式の最も重要な利点は、継続的な取引です。従来の取引所が平日に約6.5時間運営されるのに対し、ブロックチェーンベースのトークンは継続的に取引可能です。KrakenのxStocksは24時間年中無休の取引を可能にし、Robinhoodは現在24時間週5日の取引を提供しており、独自のArbitrumベースのレイヤー2のローンチ後にフルタイムの利用可能性を拡大する計画です。

この継続的な可用性は興味深い市場のダイナミクスを生み出します。重要なニュースが従来の取引時間外に発表されるとき—例えば、収益発表、地政学的事件、または企業特有の進展—あなたのトークン化された株式は即座に反応することができます。トークン価格はリアルタイムのセンチメント指標となり、従来の市場がオフ時間中に提供できない価格発見を可能にします。

伝統とトークン化？

全体的な概要ですが、以下でKYCと保管についてさらに強調します。

1. KYC

実際には、株式のエクスポージャーを提供する準拠したプラットフォームは、KYCを必要とし、規制を遵守しなければなりません—プラットフォームが合法であり続けたい場合、完全に匿名の株式取引は大部分が違法です。とはいえ、非KYCの分散型株式トークンを試みた過去の事例もありますが、法的な問題に直面しました。注目すべきケースは、2020年から2022年まで誰でも合成の"mAssets"をミントして取引できるTerraのMirror Protocolで、U.S.株（テスラ、グーグルなど）を反映させてKYCなし（単に暗号ウォレットのみ）で行われました。その後、U.S.証券取引委員会はMirrorの株式トークンを未登録の証券として分類し、Terraform Labsとその創業者Do Kwonに対してこれらのトークンを違法に提供したとして措置を取りました。

入場経路が異なります。

今回は異なり、KrakenやBybitのような主要な取引所もプラットフォーム上で株式の取引をサポートしています。これらの「株式コイン」をミームコインと考えても良いですが、第三者が各コインが株式で裏付けられていることを約束しています。トランプ氏は非常に興味を持つかもしれません。これにより、小口投資家はステーブルコインを通じて米国株式市場に入るためのより簡単な方法が提供されます。最終的な決済がUSDで行われる限り、あまり規制の圧力はないと思います。

2. カストディモデル関連

トークン化プラットフォームは、アクセスのしやすさと柔軟性を優先します。クラーケンとロビンフッドの両方が株式トークンの手数料無料取引を提供しており、スプレッドやその他のサービスを通じて収入を得ています。彼らは本質的に部分的な所有権を可能にし、24時間年中無休の取引を可能にし、分散型金融プロトコルとの統合の可能性を持っています。

これらのトレードオフは重要です。従来のブローカーは規制の保護、成熟した顧客サービス、直接の株主権を提供します。トークン化されたプラットフォームは、より高いアクセス性と革新的な機能を提供しますが、規制の透明性が低く、運用基盤が新しいです。

カストディモデルは根本的に異なります。従来のブローカーは、中央カストディを通じてストリート名義で株式を保有し、あなたの所有権は彼らのシステムに記録されます。トークン化プラットフォームはブロックチェーントークンを発行し、自己カストディを選択できるようにします。これにより、保有する資産に対する直接的な管理が可能になりますが、プライベートキーとセキュリティの管理に対して責任を負う必要もあります。

なぜ私はこれが強気相場のケースだと思うのか？

• 資本磁気効果
  トークン化された株式の構造的利点を考慮すると、ナイジェリアの個人投資家は、複雑な国際仲介業者との関係や通貨換算手数料に悩まされることなく、Apple Inc.の株式にアクセスできるようになりました。これは単なる利便性ではなく、市場アクセスの根本的な拡大であり、前例のない資本流入を暗号インフラに促進する可能性があります。

ここでのメカニズムは単純なユーザー獲得よりも複雑です。誰かがトークン化されたテスラ株を購入するとき、彼らは単に暗号通貨に入っているのではなく、ステーブルコインの持続的な需要を創出し、第二層ネットワークのために取引手数料を生み出し、全体の暗号スタックを合法的な金融インフラとして検証しています。

• 複利効果
  イーサリアムとそのセカンドレイヤー[Robinhood]は、株式取引から持続的な取引量を得ることで、ETH保有者に対して手数料の焼却とネットワーク効果を通じて実際の経済的価値を生み出します。ソラナの[Kraken & Bybit]の高スループットアーキテクチャは、高頻度株取引で市場シェアを獲得する可能性があり、それによってSOLの取引手数料に対する需要を促進します。

トークン化された株式は、弱気市場における暗号通貨の「ゴーストタウン」問題に対処する可能性があります。歴史的に見ると、暗号通貨の価格が急落すると、取引量が消失し、ユーザーは伝統的な資産に逃げます。オンチェーンの株式を使用することで、資本が暗号エコシステムに留まる可能性が高まり、アルトコインが苦しんでいる時でも流動性やプラットフォームへの参加を維持できるかもしれません。

• 秘密の養子縁組
  トークン化された株式は、何年もの暗号通貨のプロモーションが達成できなかった目標を達成するかもしれません：摩擦のない広範な採用。EUでアービトラム上で株式トークンを取引しているロビンフッドのユーザーは、暗号通貨の領域に積極的に入ろうとしているのではなく、単により良い金融サービスにアクセスしているのです。この暗黙の採用モデルは、暗号通貨を購入することを積極的に選んだことのない何百万ものユーザーを引き寄せる可能性があり、暗号インフラストラクチャが抽象化されているときにそれを使用することに喜んでいるのです。

次のステップ

投資の理由については、主に採用と規制の進展に依存します。強気市場のシナリオでは、トークン化された株式がキラーアプリケーションになる可能性があります。もし、米国株式の非KYC購入需要が十分に大きければ、暗号ユーザー層は指数関数的に増加し、何百万もの実世界の資産がオンチェーンに置かれることになります。長期的には、株式取引（そして最終的には他の資産）の大部分がブロックチェーン上で行われ、効率性とアクセスの向上の恩恵を受けるでしょう。

短期運用の戦略は、以下の業界に対して強気です。

• ステーブルコイン
• RWA
• Ethereum/Solanaを決済レイヤーとして使用する
• 米国のフィンテック株は、例えば $HOOD, $SOFI, Krakenへのいかなる形の露出（2026年IPO）

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