Explication de l'IPO Circle : potentiel de hausse dans un contexte de faible Taux d'intérêt
La société Circle a choisi de s'introduire en bourse à un moment où l'industrie connaît une phase d'accélération de l'élimination, cachant derrière elle une histoire apparemment contradictoire mais pleine d'imagination : le Taux d'intérêt net continue de diminuer, mais renferme un potentiel de hausse énorme. D'une part, l'entreprise bénéficie d'une grande transparence, d'une forte conformité réglementaire et de revenus de réserve stables ; d'autre part, sa rentabilité semble relativement modérée, avec un Taux d'intérêt net de seulement 9,3 % en 2024. Cette "inefficacité" apparente ne provient pas d'un échec du modèle commercial, mais révèle une logique de croissance plus profonde : dans un contexte où le dividende des taux d'intérêt élevés s'estompe progressivement et où la structure des coûts de distribution est complexe, Circle est en train de construire une infrastructure de stablecoin hautement évolutive et conforme, dont les bénéfices sont stratégiquement "réinvestis" dans l'augmentation de la part de marché et les atouts réglementaires.
1. Sept ans d'histoire de cotation : Histoire de l'évolution de la réglementation sur les cryptomonnaies
1.1 Migration de paradigme des trois tentatives de capitalisation (2018-2025)
Le parcours d'introduction en bourse de Circle reflète le jeu dynamique entre les entreprises de cryptomonnaie et le cadre réglementaire. La première tentative d'IPO en 2018 a coïncidé avec une période d'ambiguïté sur la définition des attributs des cryptomonnaies par la SEC américaine. La tentative de SPAC en 2021 a alors mis en lumière les limites de la pensée d'arbitrage réglementaire. Le choix de la cotation à la NYSE en 2025 marque la maturité du chemin de capitalisation des entreprises de cryptomonnaie, nécessitant le respect de l'ensemble des exigences de divulgation et l'acceptation d'audits internes stricts.
1.2 Collaboration avec une plateforme de trading : de la co-construction de l'écosystème à une relation délicate
Au début, les deux parties ont rapidement ouvert le marché par le biais d'une coopération d'alliance. L'accord de partage en cours est un terme de jeu dynamique, une plateforme d'échange partage environ 55 % des revenus de réserve grâce à une part de 20 % de l'offre, ce qui pose un risque de coût pour Circle.
2. Gestion des réserves USDC et structure de capital
2.1 Gestion des réserves par niveaux
Les réserves USDC présentent des caractéristiques de "couche de liquidité" :
Liquidités (15%) : déposées dans des banques d'importance systémique pour faire face aux rachats imprévus.
Fonds de réserve (85%) : allocation de bons du Trésor à court terme et d'accords de rachat par des sociétés de gestion d'actifs
2.2 Classification des actions et gouvernance par niveaux
Adoption d'une structure de capital en trois couches après l'introduction en bourse :
Actions de classe A : actions ordinaires, une voix par action
Actions de classe B : détenues par les fondateurs, cinq voix par action, limite maximale des droits de vote de 30 %
Actions de catégorie C : sans droit de vote, convertibles sous certaines conditions
2.3 Distribution des actions détenues par les dirigeants et les institutions
L'équipe de direction et plusieurs fonds de capital-risque renommés détiennent une part importante, totalisant plus de 130 millions d'actions.
3. Modèle de profit et décomposition des revenus
3.1 Modèle de revenus et indicateurs opérationnels
La principale source de revenus provient des revenus de réserve, qui représenteront 99 % du chiffre d'affaires total en 2024.
Partager les revenus de réserve avec les partenaires en fonction de la quantité de USDC détenue.
D'autres revenus comprennent des services aux entreprises, des activités de frappe de monnaie et des frais de transaction inter-chaînes, etc.
3.2 Paradoxe de la hausse des revenus et de la contraction des profits (2022-2024)
Structure des revenus unifiée : la part des revenus de réserve est passée de 95,3 % à 99,1 %
L'augmentation des dépenses de distribution comprime la marge brute : la marge brute est passée de 62,8 % à 39,7 %.
La réalisation de bénéfices est devenue bénéficiaire mais la hausse est en ralentissement : la marge nette a chuté à 9,28 %
Hausse rigide des coûts de conformité : les dépenses administratives générales augmentent depuis trois ans
3.3 faible Taux d'intérêt derrière la hausse du potentiel de croissance
L'augmentation continue de la circulation de l'USDC stimule la stabilité des revenus de réserve.
Le potentiel d'optimisation de la structure des coûts de distribution est important.
Estimation conservatrice de la rareté du marché non tarifé
La tendance de la capitalisation boursière des stablecoins montre une résistance par rapport au Bitcoin.
4. Risques — bouleversements sur le marché des stablecoins
4.1 Le réseau de relations institutionnelles n'est plus une muraille solide.
Lien d'intérêt à double tranchant : une répartition asymétrique entraîne des coûts de distribution élevés
Risque de verrouillage écologique : renforcement du pouvoir de négociation des principales bourses
4.2 L'impact bilatéral des avancées de la loi sur les stablecoins
La pression de localisation des actifs de réserve pourrait entraîner des coûts d'ajustement ponctuels.
5. Réflexion et résumé — La fenêtre stratégique des faiseurs de brèches
5.1 Avantages clés : Positionnement sur le marché à l'ère de la conformité
Construire un matrice de régulation mondiale pour former un capital institutionnel
La vague de remplacement des paiements transfrontaliers apporte un marché en hausse
Expansion des scénarios d'application des infrastructures financières B2B
5.2 Roue de croissance : le jeu entre le cycle des taux d'intérêt et les économies d'échelle
L'accélération de la circulation des monnaies de marché émergent remplace la hausse
Le canal de retour des dollars offshore ouvre de nouveaux points de croissance
Les services de tokenisation d'actifs RWA génèrent des revenus de frais de gestion
Taux d'intérêt buffert période d'accélération de la mondialisation
Saisir le marché des clients institutionnels pendant la période de vide réglementaire
Sous l'apparence d'un faible taux d'intérêt de Circle se cache une stratégie délibérée de "changer le profit pour la taille". Lorsque le volume en circulation de l'USDC, la taille de la gestion d'actifs et le taux de pénétration des paiements transfrontaliers réaliseront des percées, sa logique de valorisation évoluera de "l'émetteur de stablecoins" à "l'opérateur d'infrastructure du dollar numérique". Cela nécessite de réévaluer le potentiel de prime apporté par ses effets de réseau sur une période de 3 à 5 ans.
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ZeroRushCaptain
· 07-17 19:19
Tous les pigeons qui crient au bull run sont le liquide nutritif sur la route de l'élan de mon armée.
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MEVHunterZhang
· 07-17 15:15
Avec une réglementation aussi stricte, y a-t-il encore de l'argent à gagner ?
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LiquidityNinja
· 07-17 08:36
Un taux d'intérêt de 9,3% est-il encore trop faible ?
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ChainWanderingPoet
· 07-14 19:54
Le bull run ne fait pas son apparition, mais le marché baissier arrive et les gens se précipitent pour liquider.
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consensus_failure
· 07-14 19:52
Au moins, ça peut encore être coté !
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SilentObserver
· 07-14 19:51
Après 7 ans de lutte, je suis enfin arrivé à bon port.
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WhaleSurfer
· 07-14 19:39
Les fondations du stablecoin vont enfin être stables.
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ShibaSunglasses
· 07-14 19:35
Bull, qui oserait s'introduire en bourse en ce moment ?
Analyse du lancement de Circle : le potentiel de hausse derrière des bénéfices faibles et les voies de rupture de l'industrie.
Explication de l'IPO Circle : potentiel de hausse dans un contexte de faible Taux d'intérêt
La société Circle a choisi de s'introduire en bourse à un moment où l'industrie connaît une phase d'accélération de l'élimination, cachant derrière elle une histoire apparemment contradictoire mais pleine d'imagination : le Taux d'intérêt net continue de diminuer, mais renferme un potentiel de hausse énorme. D'une part, l'entreprise bénéficie d'une grande transparence, d'une forte conformité réglementaire et de revenus de réserve stables ; d'autre part, sa rentabilité semble relativement modérée, avec un Taux d'intérêt net de seulement 9,3 % en 2024. Cette "inefficacité" apparente ne provient pas d'un échec du modèle commercial, mais révèle une logique de croissance plus profonde : dans un contexte où le dividende des taux d'intérêt élevés s'estompe progressivement et où la structure des coûts de distribution est complexe, Circle est en train de construire une infrastructure de stablecoin hautement évolutive et conforme, dont les bénéfices sont stratégiquement "réinvestis" dans l'augmentation de la part de marché et les atouts réglementaires.
1. Sept ans d'histoire de cotation : Histoire de l'évolution de la réglementation sur les cryptomonnaies
1.1 Migration de paradigme des trois tentatives de capitalisation (2018-2025)
Le parcours d'introduction en bourse de Circle reflète le jeu dynamique entre les entreprises de cryptomonnaie et le cadre réglementaire. La première tentative d'IPO en 2018 a coïncidé avec une période d'ambiguïté sur la définition des attributs des cryptomonnaies par la SEC américaine. La tentative de SPAC en 2021 a alors mis en lumière les limites de la pensée d'arbitrage réglementaire. Le choix de la cotation à la NYSE en 2025 marque la maturité du chemin de capitalisation des entreprises de cryptomonnaie, nécessitant le respect de l'ensemble des exigences de divulgation et l'acceptation d'audits internes stricts.
1.2 Collaboration avec une plateforme de trading : de la co-construction de l'écosystème à une relation délicate
Au début, les deux parties ont rapidement ouvert le marché par le biais d'une coopération d'alliance. L'accord de partage en cours est un terme de jeu dynamique, une plateforme d'échange partage environ 55 % des revenus de réserve grâce à une part de 20 % de l'offre, ce qui pose un risque de coût pour Circle.
2. Gestion des réserves USDC et structure de capital
2.1 Gestion des réserves par niveaux
Les réserves USDC présentent des caractéristiques de "couche de liquidité" :
2.2 Classification des actions et gouvernance par niveaux
Adoption d'une structure de capital en trois couches après l'introduction en bourse :
2.3 Distribution des actions détenues par les dirigeants et les institutions
L'équipe de direction et plusieurs fonds de capital-risque renommés détiennent une part importante, totalisant plus de 130 millions d'actions.
3. Modèle de profit et décomposition des revenus
3.1 Modèle de revenus et indicateurs opérationnels
3.2 Paradoxe de la hausse des revenus et de la contraction des profits (2022-2024)
3.3 faible Taux d'intérêt derrière la hausse du potentiel de croissance
4. Risques — bouleversements sur le marché des stablecoins
4.1 Le réseau de relations institutionnelles n'est plus une muraille solide.
4.2 L'impact bilatéral des avancées de la loi sur les stablecoins
5. Réflexion et résumé — La fenêtre stratégique des faiseurs de brèches
5.1 Avantages clés : Positionnement sur le marché à l'ère de la conformité
5.2 Roue de croissance : le jeu entre le cycle des taux d'intérêt et les économies d'échelle
Sous l'apparence d'un faible taux d'intérêt de Circle se cache une stratégie délibérée de "changer le profit pour la taille". Lorsque le volume en circulation de l'USDC, la taille de la gestion d'actifs et le taux de pénétration des paiements transfrontaliers réaliseront des percées, sa logique de valorisation évoluera de "l'émetteur de stablecoins" à "l'opérateur d'infrastructure du dollar numérique". Cela nécessite de réévaluer le potentiel de prime apporté par ses effets de réseau sur une période de 3 à 5 ans.