Pump.fun Réflexions sur une surévaluation très élevée

Récemment, la valorisation d'une plateforme de lancement de MEME tokens a suscité de vives discussions. Il semblerait que cette plateforme prévoit de lever 1 milliard de dollars avec une valorisation de 40 milliards de dollars, un chiffre qui choque. En tant que plateforme spécialisée dans les MEME tokens, sa valorisation dépasse même celle de nombreux protocoles de finance décentralisée bien établis. Cette valorisation exorbitante est-elle justifiée ? Voici quelques observations :

1. Bulles de valorisation du marché

D'après les données, cette plateforme est en effet l'un des plus grands bénéficiaires de la tendance actuelle des MEME. À son apogée, ses revenus mensuels ont atteint plusieurs dizaines de millions de dollars, un effet de richesse assez rare même dans l'industrie de l'internet traditionnel.

Cependant, il est important de reconnaître que ce modèle commercial repose principalement sur l'engouement irrationnel du marché pour les tokens MEME à court terme. Essentiellement, il s'agit de monétiser le trafic en exploitant la "nature de jeu" des utilisateurs. Cela signifie que la rentabilité de la plateforme dépend en grande partie de la chaleur du marché à court terme, plutôt que d'une logique commerciale durable à long terme.

Dans ce contexte, une valorisation de 40 milliards de dollars semble trop optimiste. Ce chiffre dépasse de loin la valorisation de la plupart des protocoles de finance décentralisée innovants, ce qui amène à s'interroger sur la manière dont un projet surnommé "plateforme de coupe de choux" peut atteindre une telle valorisation. Ce qui est encore plus préoccupant, c'est qu'une fois que la frénésie des MEME sera retombée ou que le marché reviendra à la raison, le modèle de revenus de cette plateforme pourrait s'effondrer rapidement.

2. La vulnérabilité du modèle commercial

Le succès de cette plateforme n'est pas le fruit du hasard. Elle a su tirer parti des avantages technologiques des blockchains à haute performance et à faible coût, tout en surfant sur la tendance des cultures MEME passant de la niche au grand public.

Mais il est douteux que cet "avantage de premier arrivé" puisse construire une digue suffisamment profonde. D'un point de vue technique, des plateformes d'émission de jetons similaires peuvent être rapidement copiées ; d'un point de vue opérationnel, la plateforme de lancement de MEME est essentiellement une entreprise de trafic, et une fois que l'intérêt se déplace ou que la réglementation se resserre, le coût de migration des utilisateurs est extrêmement faible.

Il est également important de noter que cette plateforme dépend fortement d'un écosystème blockchain spécifique. Si cet écosystème subit des changements majeurs, le modèle commercial de la plateforme pourrait faire face à de sérieux défis. Ce modèle commercial, basé sur l'infrastructure d'autrui, est essentiellement une affaire de "dépendance", et il est difficile de soutenir une évaluation indépendante aussi élevée.

3. Les défis de la transformation des outils vers un écosystème

Actuellement, peu importe combien cette plateforme est "rentable", elle n'est qu'un "outil de création de jetons". Pour soutenir une valorisation de marché de 40 milliards de dollars, il est nécessaire de construire un vaste écosystème économique de MEME. Cependant, il reste douteux que la taille de financement d'un milliard de dollars puisse atteindre cet objectif.

La transformation d'une simple plateforme de lancement en un écosystème économique MEME complexe présente une contradiction inhérente : le cœur de la culture MEME réside dans la simplicité, la directivité et la propagation virale, un ajout excessif de fonctionnalités pourrait faire perdre à la plateforme son attrait initial.

En fait, il n'est pas facile de trouver un équilibre entre la caractéristique "court, rapide et efficace" de MEME et l'accumulation de valeur à long terme de la plateforme. Les produits qui tentent d'évoluer d'outils à plateformes se perdent souvent dans la quête du "grand et complet", finissant par devenir quelque chose d'indéfinissable. La plateforme, qui dispose de 1 milliard de dollars de fonds, pourrait être confrontée à ce risque.

4. Impact sur le système de valeur de l'industrie

La valorisation extrêmement élevée de cette plateforme envoie un signal dangereux à l'ensemble du secteur : dans l'écosystème actuel des cryptomonnaies, la valeur du "regroupement de trafic + monétisation spéculative" pourrait dépasser celle de "l'innovation technologique + la construction d'infrastructures". Si la spéculation sur les tokens MEME est plus rentable que la promotion de l'innovation technologique, qui ira encore investir du temps et des efforts dans le développement des infrastructures ? Cette nouvelle orientation des valeurs pourrait avoir des conséquences négatives profondes sur le secteur.

D'une part, davantage de capitaux et de talents pourraient affluer vers les domaines liés aux MEME ; d'autre part, cela pourrait exacerber la tendance à "l'entrertainement" dans l'industrie, conduisant à une marginalisation de la véritable innovation technologique.

Dans l'ensemble, cet événement de financement marque à la fois la maturité de l'économie MEME et pourrait signaler un certain effondrement des valeurs dans le secteur. La clé réside dans la capacité de cette plateforme à construire, après avoir obtenu des capitaux massifs, un véritable modèle commercial durable et un avantage concurrentiel. Sinon, cette valorisation déformée pourrait entraîner une grave crise d'innovation pour l'ensemble du secteur, annonçant un avenir des cryptomonnaies plus utilitariste, plus myope et s'éloignant davantage de l'essence technologique.