لقد تحولت "المعلومات المفضلة" السابقة عن بيتكوين إلى مصدر ضغط للبيع، ما مدى تأثير Grayscale GBTC على السوق؟
منذ تأسيسها، كانت Grayscale تمثل واحدة من المؤسسات الاستثمارية البارزة في مجال العملات المشفرة، وهي أيضًا واحدة من أكبر "الحيتان" ذات الحيازات العامة. على مر السنين، قدمت قنوات استثمار متوافقة في العملات المشفرة للمستثمرين من خلال شكل الصناديق الاستئمانية.
ومع ذلك، بعد أن نجح صندوق غراي سكال GBTC في التحول إلى ETF بيتكوين الفوري في 11 يناير، حدث تحول دراماتيكي في الوضع. حتى الآن، تم سحب 34.5 مليار دولار من GBTC، بينما حافظت 10 صناديق ETF الأخرى على حالة صافي التدفق. وهذا يدل على أن غراي سكال GBTC أصبح العامل الرئيسي الذي أدى إلى تدفق الأموال من ETF بيتكوين بشكل عام، ليصبح مصدر البيع الأكبر على المدى القصير.
غراي سكيل كانت في السابق واحدة من أهم حاملي المراكز العامة في عالم التشفير. كفرع تم تأسيسه في عام 2013، استمرت غراي سكيل في تقديم طرق استثمار مطابقة للمستثمرين من خلال صناديق الاستثمار قبل إدراج صندوق ETF لبيتكوين الفوري، حيث جاء أكثر من 90% من أموالها من المستثمرين المؤسسيين وصناديق التقاعد.
في 11 يناير من هذا العام، عندما تحولت GBTC إلى ETF، بلغ حجم إدارتها 25 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مؤسسة لإدارة العملات المشفرة. حالياً، تشمل صندوق الثقة الفردي من GrayScale أيضاً ETH و BCH و LTC وغيرها من الأصول الرئيسية والعملات القديمة، مما يعكس تفضيلها الاستثماري المستقر.
هذه الصناديق الاستئمانية هي في الأساس "أدوات استثمار ذات اتجاه واحد"، حيث يُسمح بتدفق الأموال فقط إلى الداخل دون الخروج على المدى القصير. يختار المستثمرون إيداع BTC وETH لأغراض التحكيم، مما يؤدي إلى استمرار نمو حجم الصناديق الاستئمانية لشركة غراي سكال، كما أنه يعد معلومات مفضلة للسوق الفوري، حيث يتم امتصاص كميات كبيرة من العملات المقابلة من جانب العرض، مما يخفف من ضغط البيع.
على الرغم من أن GBTC من Grayscale يُعتبر اليوم أحد العوامل التي تثير السوق الهابطة، إلا أنه كان يُعتبر القوة الدافعة الرئيسية في سوق الثور في عام 2020:
قبل عام 2020، كانت ETF بيتكوين تُعتبر القناة الرئيسية لدخول الأموال الجديدة من خارج السوق. كان السوق يتوقع بشكل عام أن تجلب ETF بيتكوين أموالاً جديدة على نطاق واسع، مما يوفر للمستثمرين التقليديين وسيلة للاستثمار في العملات المشفرة، ويعزز قبول أصول مثل بيتكوين على نطاق واسع من قبل وول ستريت، مما يمنح توزيع الأصول المشفرة مزيدًا من الاعتراف.
منذ دخول المؤسسات الممثلة بواسطة غراي سكيل إلى السوق علنًا في عام 2020، استقبلت توقعات السوق حول بيتكوين ETF، بل وأدت في مرحلة ما دورًا في دفع السوق الصاعدة. خاصة في ظل عدم موافقة طلبات بيتكوين ETF لفترة طويلة، رسخت غراي سكيل مكانتها كقناة دخول متوافقة وحيدة تقريبًا، وهذا يعد إنجازًا متواضعًا وناجحًا.
إنه يعمل في الواقع كقناة وسيطة بين المستثمرين المؤهلين والمؤسسات لدخول سوق التشفير، مما يحقق اتصالاً غير مباشر بين المستثمرين وETH الفوري، ويفتح قناة لدخول الأموال الجديدة مباشرة.
في الحقيقة، منذ أن ظهرت أخبار في يونيو 2023 حول تخطيط إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى لتقديم طلب للحصول على ETF بيتكوين الفوري، بدأ الفارق السلبي لـ GBTC يتقلص تدريجياً.
على سبيل المثال، وفقًا لبيانات 1 يوليو 2023، كانت المنتجات الائتمانية مثل GBTC وETHE في حالة انخفاض كبيرة في القيمة، حيث بلغت نسبة الانخفاض في GBTC 30%، وبلغت النسبة في ETHE أيضًا 30%، في حين أن انخفاض قيمة ETC تجاوز 50%.
في أكثر من نصف عام من المراهنات على توقعات ETF، انخفضت الفجوة السلبية لـ GBTC باستمرار، من 30% إلى ما يقرب من 0 الآن، وقد حان وقت خروج معظم الأموال التي تم شراؤها مسبقًا لتحقيق الأرباح.
من منظور العائد السلبي، تسبب هذا في خسائر كبيرة للمستثمرين الخاصين الذين شاركوا في صناديق GBTC وETHE في السوق الأولية في شكل نقدي أو BTC أو ETH، لأن صناديق جراي سكيل للعملات المشفرة لا تدعم الاسترداد المباشر للأصول الأساسية - مما يفتقر إلى آلية خروج واضحة، ولا توجد خيارات للاسترداد أو التخفيض.
هؤلاء المستثمرون بعد فترة قفل مدتها 6 أو 12 شهرًا (فترة فتح GBTC و ETHE) ، عندما يتم بيع حصص GBTC و ETHE التي تم فتحها في السوق الثانوية للأسهم الأمريكية ، يمكن أن يتكبدوا خسائر فقط وفقًا للخصم السلبي في ذلك الوقت.
من هذه الزاوية، هناك مستثمرون قاموا بشراء كميات كبيرة من GBTC في السوق الثانوية بسبب العائد السلبي. قدمت منصة إقراض العملات المشفرة حوالي مليار دولار كقرض لصندوق تحوط، وكان الضمان هو ثلثي بيتكوين وثلث GBTC.
بصفتها مشتريًا كبيرًا لـ GBTC، من المحتمل أن تكون هذه الصندوق التحوطي قد راهنت على أن GBTC ستتحول في المستقبل إلى ETF أو أنها ستفتح عملية الاستبدال، مما سيؤدي إلى إزالة الفائض السلبي، وبالتالي تحقيق أرباح خلال هذه الفترة.
لذلك، قبل وقت طويل من هذه الموجة من طلبات ETF، كانت Grayscale قد أعلنت بالفعل أنها تدفع بنشاط لتحويل منتجات الثقة مثل GBTC وETHE إلى ETF، وذلك لفتح قنوات التمويل والصرف، وإزالة العلاوة السلبية، وإبلاغ المستثمرين، لكن للأسف لم تتمكن صناديق التحويل المذكورة من انتظار هذا اليوم.
المعلومات المفضلة في الماضي أصبحت الآن عقبة، بعد أن تم تحويل صندوق GBTC الخاص بـ Grayscale إلى ETF فعلي في 11 يناير، بدأ يتسبب في ضغط البيع المستمر على BTC:
حتى وقت كتابة هذا التقرير، تدفق أكثر من 640 مليون دولار من GBTC في يوم واحد، مسجلاً أكبر تدفق خارجي يومي حتى الآن، وقد تدفق إجمالي 3.45 مليار دولار بعد التحول إلى ETF، بينما حافظت الـ 10 ETFs الأخرى باستثناء GBTC على حالة التدفق الصافي.
خصوصاً حتى 23 يناير، بلغ إجمالي حجم التداول في أول 7 أيام من تداول جميع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين حوالي 19 مليار دولار، حيث تمثل GBTC أكثر من نصف هذا المبلغ، مما يعني أن الأموال الإضافية التي جلبتها صناديق الاستثمار المتداولة لا تزال تحت ضغط البيع بسبب تدفقات الأموال المستمرة من GBTC.
بالطبع، كانت مبيعات إحدى البورصات التي تمر بإجراءات الإفلاس تمثل جزءًا كبيرًا من ذلك - حيث كانت البورصة قد قامت ببيع 22 مليون سهم من GBTC بقيمة تقارب 1 مليار دولار.
بشكل عام، على الرغم من أن غراي سкал وGBTC كانا من أكبر المحركات في الدورة الصاعدة السابقة، حيث قدما على مدى سنوات قناة استثمارية متوافقة للعملات المشفرة للمستثمرين من خلال شكل الصندوق الاستئماني، إلا أنه بعد الموافقة على ETF، يمكن تتبع تدفقات الأموال الخارجة من GBTC وضغوط البيع.
تبلغ رسوم إدارة GBTC 1.5% وهي أعلى بكثير من نطاق الرسوم الأخرى للصناديق المتداولة في البورصة (ETF) الذي يتراوح بين 0.2% و 0.9%.
إلى حد ما، ستكون هذه لعبة علنية في الفترة المقبلة: لا يزال لدى GBTC أكثر من 500,000 بيتكوين (حوالي 20 مليار دولار)، ومن المؤكد أن المؤسسات والأموال التي ترغب في الدخول ستنتظر الوقت المناسب لجمع الحصص.
هذا يعني أيضًا أنه في الفترة المستقبلية، قد تظل ضغوط البيع على GBTC تتجاوز الرغبة في تدفق الأموال النشط.
عند النظر إلى الوراء، كانت غراي سكل تُعتبر في عام 2020 "دافع السوق الثورية" لجذب الأموال الجديدة من خارج السوق، ولكن في ظل الظروف الحالية، لم تعد فعّالة فحسب، بل أصبحت أيضًا نقطة خطر محتملة قد تؤدي إلى اضطرابات في الصناعة.
العوامل الإيجابية في الأوقات الجيدة ستُضخم، لكن الثبات في الأوقات الصعبة هو ما يُعتبر أكثر قيمة. بالنسبة لصناعة لا تزال تتطور بشكل سريع، قد يكون التخلي عن الهوس بترتيب كبار المستثمرين وإعادة النظر في دور المستثمرين المؤسسيين واحدة من أغلى التجارب التي يمكننا الحصول عليها في هذه الدورة الخاصة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidatedNotStirred
· 07-25 00:09
واقعي اللاعبين المؤسسيين
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoFortuneTeller
· 07-23 10:21
غراي سكال تبيع بشكل جنوني
شاهد النسخة الأصليةرد0
DegenApeSurfer
· 07-22 00:39
ما هو المقصود بالمعلومات المفضلة غير المفضلة، اللعب في السوق يعتمد على الحدس.
شاهد النسخة الأصليةرد0
StableBoi
· 07-22 00:37
مستثمر التجزئة又要被 خداع الناس لتحقيق الربح没了
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEV_Whisperer
· 07-22 00:31
وقع في الفخ太久 终于可以跑了
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShadowStaker
· 07-22 00:29
همم، ديناميات السوق النموذجية... محتفظو gbtc يحصلون أخيرًا على سيولة خروجهم بعد سنوات من تآكل القسط، بصراحة.
بعد تحويل GBTC إلى ETF، يواجه سوق البيتكوين اختبارًا جديدًا بسبب استمرار تدفقات الأموال الخارجة.
لقد تحولت "المعلومات المفضلة" السابقة عن بيتكوين إلى مصدر ضغط للبيع، ما مدى تأثير Grayscale GBTC على السوق؟
منذ تأسيسها، كانت Grayscale تمثل واحدة من المؤسسات الاستثمارية البارزة في مجال العملات المشفرة، وهي أيضًا واحدة من أكبر "الحيتان" ذات الحيازات العامة. على مر السنين، قدمت قنوات استثمار متوافقة في العملات المشفرة للمستثمرين من خلال شكل الصناديق الاستئمانية.
ومع ذلك، بعد أن نجح صندوق غراي سكال GBTC في التحول إلى ETF بيتكوين الفوري في 11 يناير، حدث تحول دراماتيكي في الوضع. حتى الآن، تم سحب 34.5 مليار دولار من GBTC، بينما حافظت 10 صناديق ETF الأخرى على حالة صافي التدفق. وهذا يدل على أن غراي سكال GBTC أصبح العامل الرئيسي الذي أدى إلى تدفق الأموال من ETF بيتكوين بشكل عام، ليصبح مصدر البيع الأكبر على المدى القصير.
غراي سكيل كانت في السابق واحدة من أهم حاملي المراكز العامة في عالم التشفير. كفرع تم تأسيسه في عام 2013، استمرت غراي سكيل في تقديم طرق استثمار مطابقة للمستثمرين من خلال صناديق الاستثمار قبل إدراج صندوق ETF لبيتكوين الفوري، حيث جاء أكثر من 90% من أموالها من المستثمرين المؤسسيين وصناديق التقاعد.
في 11 يناير من هذا العام، عندما تحولت GBTC إلى ETF، بلغ حجم إدارتها 25 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مؤسسة لإدارة العملات المشفرة. حالياً، تشمل صندوق الثقة الفردي من GrayScale أيضاً ETH و BCH و LTC وغيرها من الأصول الرئيسية والعملات القديمة، مما يعكس تفضيلها الاستثماري المستقر.
هذه الصناديق الاستئمانية هي في الأساس "أدوات استثمار ذات اتجاه واحد"، حيث يُسمح بتدفق الأموال فقط إلى الداخل دون الخروج على المدى القصير. يختار المستثمرون إيداع BTC وETH لأغراض التحكيم، مما يؤدي إلى استمرار نمو حجم الصناديق الاستئمانية لشركة غراي سكال، كما أنه يعد معلومات مفضلة للسوق الفوري، حيث يتم امتصاص كميات كبيرة من العملات المقابلة من جانب العرض، مما يخفف من ضغط البيع.
على الرغم من أن GBTC من Grayscale يُعتبر اليوم أحد العوامل التي تثير السوق الهابطة، إلا أنه كان يُعتبر القوة الدافعة الرئيسية في سوق الثور في عام 2020:
قبل عام 2020، كانت ETF بيتكوين تُعتبر القناة الرئيسية لدخول الأموال الجديدة من خارج السوق. كان السوق يتوقع بشكل عام أن تجلب ETF بيتكوين أموالاً جديدة على نطاق واسع، مما يوفر للمستثمرين التقليديين وسيلة للاستثمار في العملات المشفرة، ويعزز قبول أصول مثل بيتكوين على نطاق واسع من قبل وول ستريت، مما يمنح توزيع الأصول المشفرة مزيدًا من الاعتراف.
منذ دخول المؤسسات الممثلة بواسطة غراي سكيل إلى السوق علنًا في عام 2020، استقبلت توقعات السوق حول بيتكوين ETF، بل وأدت في مرحلة ما دورًا في دفع السوق الصاعدة. خاصة في ظل عدم موافقة طلبات بيتكوين ETF لفترة طويلة، رسخت غراي سكيل مكانتها كقناة دخول متوافقة وحيدة تقريبًا، وهذا يعد إنجازًا متواضعًا وناجحًا.
إنه يعمل في الواقع كقناة وسيطة بين المستثمرين المؤهلين والمؤسسات لدخول سوق التشفير، مما يحقق اتصالاً غير مباشر بين المستثمرين وETH الفوري، ويفتح قناة لدخول الأموال الجديدة مباشرة.
في الحقيقة، منذ أن ظهرت أخبار في يونيو 2023 حول تخطيط إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى لتقديم طلب للحصول على ETF بيتكوين الفوري، بدأ الفارق السلبي لـ GBTC يتقلص تدريجياً.
على سبيل المثال، وفقًا لبيانات 1 يوليو 2023، كانت المنتجات الائتمانية مثل GBTC وETHE في حالة انخفاض كبيرة في القيمة، حيث بلغت نسبة الانخفاض في GBTC 30%، وبلغت النسبة في ETHE أيضًا 30%، في حين أن انخفاض قيمة ETC تجاوز 50%.
في أكثر من نصف عام من المراهنات على توقعات ETF، انخفضت الفجوة السلبية لـ GBTC باستمرار، من 30% إلى ما يقرب من 0 الآن، وقد حان وقت خروج معظم الأموال التي تم شراؤها مسبقًا لتحقيق الأرباح.
من منظور العائد السلبي، تسبب هذا في خسائر كبيرة للمستثمرين الخاصين الذين شاركوا في صناديق GBTC وETHE في السوق الأولية في شكل نقدي أو BTC أو ETH، لأن صناديق جراي سكيل للعملات المشفرة لا تدعم الاسترداد المباشر للأصول الأساسية - مما يفتقر إلى آلية خروج واضحة، ولا توجد خيارات للاسترداد أو التخفيض.
هؤلاء المستثمرون بعد فترة قفل مدتها 6 أو 12 شهرًا (فترة فتح GBTC و ETHE) ، عندما يتم بيع حصص GBTC و ETHE التي تم فتحها في السوق الثانوية للأسهم الأمريكية ، يمكن أن يتكبدوا خسائر فقط وفقًا للخصم السلبي في ذلك الوقت.
من هذه الزاوية، هناك مستثمرون قاموا بشراء كميات كبيرة من GBTC في السوق الثانوية بسبب العائد السلبي. قدمت منصة إقراض العملات المشفرة حوالي مليار دولار كقرض لصندوق تحوط، وكان الضمان هو ثلثي بيتكوين وثلث GBTC.
بصفتها مشتريًا كبيرًا لـ GBTC، من المحتمل أن تكون هذه الصندوق التحوطي قد راهنت على أن GBTC ستتحول في المستقبل إلى ETF أو أنها ستفتح عملية الاستبدال، مما سيؤدي إلى إزالة الفائض السلبي، وبالتالي تحقيق أرباح خلال هذه الفترة.
لذلك، قبل وقت طويل من هذه الموجة من طلبات ETF، كانت Grayscale قد أعلنت بالفعل أنها تدفع بنشاط لتحويل منتجات الثقة مثل GBTC وETHE إلى ETF، وذلك لفتح قنوات التمويل والصرف، وإزالة العلاوة السلبية، وإبلاغ المستثمرين، لكن للأسف لم تتمكن صناديق التحويل المذكورة من انتظار هذا اليوم.
المعلومات المفضلة في الماضي أصبحت الآن عقبة، بعد أن تم تحويل صندوق GBTC الخاص بـ Grayscale إلى ETF فعلي في 11 يناير، بدأ يتسبب في ضغط البيع المستمر على BTC:
حتى وقت كتابة هذا التقرير، تدفق أكثر من 640 مليون دولار من GBTC في يوم واحد، مسجلاً أكبر تدفق خارجي يومي حتى الآن، وقد تدفق إجمالي 3.45 مليار دولار بعد التحول إلى ETF، بينما حافظت الـ 10 ETFs الأخرى باستثناء GBTC على حالة التدفق الصافي.
خصوصاً حتى 23 يناير، بلغ إجمالي حجم التداول في أول 7 أيام من تداول جميع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين حوالي 19 مليار دولار، حيث تمثل GBTC أكثر من نصف هذا المبلغ، مما يعني أن الأموال الإضافية التي جلبتها صناديق الاستثمار المتداولة لا تزال تحت ضغط البيع بسبب تدفقات الأموال المستمرة من GBTC.
بالطبع، كانت مبيعات إحدى البورصات التي تمر بإجراءات الإفلاس تمثل جزءًا كبيرًا من ذلك - حيث كانت البورصة قد قامت ببيع 22 مليون سهم من GBTC بقيمة تقارب 1 مليار دولار.
بشكل عام، على الرغم من أن غراي سкал وGBTC كانا من أكبر المحركات في الدورة الصاعدة السابقة، حيث قدما على مدى سنوات قناة استثمارية متوافقة للعملات المشفرة للمستثمرين من خلال شكل الصندوق الاستئماني، إلا أنه بعد الموافقة على ETF، يمكن تتبع تدفقات الأموال الخارجة من GBTC وضغوط البيع.
تبلغ رسوم إدارة GBTC 1.5% وهي أعلى بكثير من نطاق الرسوم الأخرى للصناديق المتداولة في البورصة (ETF) الذي يتراوح بين 0.2% و 0.9%.
إلى حد ما، ستكون هذه لعبة علنية في الفترة المقبلة: لا يزال لدى GBTC أكثر من 500,000 بيتكوين (حوالي 20 مليار دولار)، ومن المؤكد أن المؤسسات والأموال التي ترغب في الدخول ستنتظر الوقت المناسب لجمع الحصص.
هذا يعني أيضًا أنه في الفترة المستقبلية، قد تظل ضغوط البيع على GBTC تتجاوز الرغبة في تدفق الأموال النشط.
عند النظر إلى الوراء، كانت غراي سكل تُعتبر في عام 2020 "دافع السوق الثورية" لجذب الأموال الجديدة من خارج السوق، ولكن في ظل الظروف الحالية، لم تعد فعّالة فحسب، بل أصبحت أيضًا نقطة خطر محتملة قد تؤدي إلى اضطرابات في الصناعة.
العوامل الإيجابية في الأوقات الجيدة ستُضخم، لكن الثبات في الأوقات الصعبة هو ما يُعتبر أكثر قيمة. بالنسبة لصناعة لا تزال تتطور بشكل سريع، قد يكون التخلي عن الهوس بترتيب كبار المستثمرين وإعادة النظر في دور المستثمرين المؤسسيين واحدة من أغلى التجارب التي يمكننا الحصول عليها في هذه الدورة الخاصة.