Основные моменты

USDT стал доминирующим стейблкоином, увеличив свою капитализацию с $80 миллиардов до $144 миллиардов за последний год, но его доля на рынке снизилась с 70% до 61%, поскольку другие стейблкоины расширяются.
Tether USDT поддерживает только около 12 блокчейнов на нативной основе, в то время как мостовые версии USDT присутствуют на более чем 80 блокчейнах, что влечет за собой дополнительные риски и управленческие вызовы из-за зависимости от сторонних мостов и отсутствия прямого контроля со стороны Tether.
Tether решает проблемы расширения через горизонтальные стратегии, такие как USDT0 (мультичейн-токен, использующий LayerZero OFT для кросс-цепных трансферов) и вертикальные стратегии, такие как поддержка Legacy Mesh в Arbitrum и Plasma (биткоиновая боковая цепь), нацеленные на объединение ликвидности и создание специализированной экосистемы.
Поскольку эмитенты стейблкоинов расширяются, межоперабельность стала первым шагом к расширению. LayerZero, предлагающий настраиваемую инфраструктуру и широкую поддержку блокчейна, служит в качестве ведущей точки входа для этой стратегии роста поперек цепочки.

Присоединяйтесь к Telegram-группе Четыре Столпа, чтобы получать последние криптовалютные аналитические обзоры:

https://t.me/FourPillarsGlobal

USDT превратил доллар США в глобальный цифровой актив, переведя его на цепочку. Он стал крупнейшим стейблкоином с капитализацией, превышающей 140 миллиардов долларов. Несмотря на множество слухов о недостаточном залоге в прошлом, он удерживает свою позицию в качестве ведущего стейблкоина. По мере расширения рынка стейблкоинов Tether USDT вырос с 80 миллиардов до 144 миллиардов долларов, отметив 80% увеличение за прошедший год.

Пока USDT продолжает свое развитие, другие стейблкоины также расширяются, что приводит к снижению доли рынка USDT с 70% до 61% за последний год. Чтобы поддержать рост, USDT принимает смелые подходы к расширению возможностей кросс-цепочек, начиная с внедрения мультицепочечного токена USDT0, работающего на LayerZero OFT, и построения хаба с Legacy Hub и Plasma. Через эти подходы они решают свои прошлые вызовы.

Давайте сначала посмотрим, с какими проблемами они столкнулись.

1. Проблемы с планом расширения Tether USDT

1.1 Tether USDT Поддерживает только 12 цепочек

Источник:База знаний | Поддерживаемые протоколы и руководство по интеграции

В 2014 году стейблкоин USDT, выпущенный Tether, был впервые запущен на протоколе Omni Layer, построенном поверх блокчейна Bitcoin. С течением лет Tether расширил эмиссию USDT на другие крупные блокчейны, включая Ethereum (ERC-20), Tron (TRC-20), Binance Smart Chain (BEP-20), Solana (SPL) и несколько других. К началу 2025 года Tether поддерживает USDT на около 12 блокчейнах. Тем не менее, данные DeFiLlama показывают, что USDT присутствует на более чем 80 блокчейнах. Следует отметить, что более 50 из этих блокчейнов имеют более 1 миллиона долларов в USDT, и среди топ-30 блокчейнов по объему USDT 17 полагаются на мостовые версии токена, а не на нативную поддержку.

Когда USDT не поддерживается нативно на блокчейне, это означает, что Tether не выпускает или не погашает USDT напрямую на этой цепочке. Вместо этого сторонние мосты блокируют нативный USDT на поддерживаемой цепочке и выпускают соответствующую «завернутую» или «соединенную» версию на новом блокчейне. Для пользователей это создает проблему несовместимости между версией, соединенной через мост, и дополнительным уровнем риска. Безопасность и надежность соединенного USDT полностью зависят от оператора стороннего моста, а не от самого Tether. Если мост взломан или скомпрометирован, пользователи могут потерять свой соединенный USDT, и Tether не несет ответственности за эти потери. Только USDT на нативно поддерживаемых блокчейнах непосредственно поддерживается и может быть погашен Tether, поэтому удержание соединенного USDT означает полагаться на платежеспособность и безопасность моста.

Кроме того, Tether прекратил выпуск USDT на нескольких блокчейнах из-за низкого использования или обеспокоенности безопасностью. К ним относятся Omni Layer на Bitcoin, AssetHub Kusama, Simple Ledger Protocol (SLP) Bitcoin Cash, EOSIO.TOKEN на EOS и Algorand. Хотя обмены могут быть доступны в течение ограниченного времени, новые токены USDT больше не выпускаются на этих сетях.

Хотя USDT, кажется, доступен на широком спектре блокчейнов, только определенная группа поддерживается нативно Tether. На всех остальных цепочках пользователи взаимодействуют с мостовыми версиями USDT, которые сопряжены с дополнительными рисками, которые не применимы к нативным токенам.

1.2 Мостовой USDT увеличивается

Источник:Tether: Циркуляция и статистика - DefiLlama

Общий объем USDT на Ethereum в настоящее время составляет приблизительно 64,94 миллиарда долларов, и из этого объема около 8 миллиардов долларов USDT было мостовано на другие блокчейны. Например, на BNB Smart Chain (BSC) было создано около 5,2 миллиарда долларов USDT через мост BSC. Кроме того, несколько крупных сетей Layer 2, таких как Arbitrum, Polygon, Optimism и Mantle, работают собственными мостами для передачи USDT. Другие блокчейны Layer 1, включая Fantom, Kaia и Sui, полагаются на сторонние мосты для облегчения перемещения USDT между цепями.

С точки зрения Tether, все возрастающее использование связанного сетью USDT представляет собой значительные управленческие вызовы. Tether может непосредственно контролировать только USDT, выпущенные на сетях, которые они поддерживают. Как только USDT переходит на другие цепочки, особенно через сторонние мосты, Tether теряет прямой контроль над этими токенами. Эта фрагментация делает все сложнее для Tether отслеживать общее предложение, обеспечивать соблюдение нормативов и управлять рисками нарастающего числа блокчейнов и протоколов мостов.

В конечном итоге, в то время как рост мостового USDT улучшает ликвидность и взаимодействие в крипто-экосистеме, он также вносит новые сложности для Tether в качестве эмитента.

1.3 Tether теряет ценность в пользу Tron

Источник:Tron Gas used | Токен Терминал

Стейблкоины являются основой он-чейн финансов, действуя как основное средство для расчетов, торговли и кредитования. Нигде это не проявляется сильнее, чем на Tron, где транзакции, связанные со стейблкоинами, составляют подавляющее большинство всей активности на цепочке - USDT один только представляет более 98% от общего объема стейблкоинов и почти весь объем транзакций в сети.

В настоящее время общая рыночная капитализация стабильной монеты на Tron составляет 71,5 миллиарда долларов, при этом USDT доминирует с оборотом более 70,9 миллиарда долларов, далеко опережая другие стабильные монеты, такие как USDD, TUSD и USDC, которые в совокупности составляют лишь небольшую часть рынка. Это доминирование настолько полное, что Tron можно описать как «цепь USDT», в которой 98% комиссий за транзакции и 99% транзакций обусловлены передачами USDT. В результате Tron получает более 2,5 миллиарда долларов в годовых сборах за эту деятельность.

Но здесь возникает критический вопрос: Что, если Tether, эмитент USDT, запустит свою собственную блокчейн, захватив не только комиссии за транзакции, но и экосистемную ценность, которая в настоящее время накапливается в Tron? Tether уже продемонстрировал свою способность быстро выпускать и перемещать миллиарды USDT, чтобы удовлетворить спрос на рынке, часто перемещая предложение между блокчейнами для оптимизации затрат и эффективности. Если Tether поощрит крупные централизованные биржи (CEXs), которые в настоящее время удерживают около 30% USDT на Tron, перенести свои держатели USDT на цепочку, управляемую Tether, он сможет перенаправить как активность сети, так и доходы от комиссий в свою собственную экосистему.

Такой шаг может кардинально изменить экономику инфраструктуры стейблкоинов. Для бирж и пользователей переход на собственную цепочку Tether может означать более низкие комиссии, более быстрые расчеты и потенциальные награды за раннее принятие. Для Tether это откроет новый источник дохода и даст больший контроль над окружающей средой своего стейблкоина.

В долгосрочной перспективе это может создать ситуацию, выигрышную для всех: пользователи и биржи получат преимущества от эффективного слоя расчетов, а Tether захватит ценность, которая в настоящее время утекает на блокчейны сторонних лиц. Учитывая масштабное доминирование USDT на Tron и в более широкой крипто-экосистеме, возможность для Tether внутренне усвоить эту ценность является значительной и все более вероятной.

2. Стратегия Tether - расширение как по горизонтали, так и по вертикали

Для решения проблем, с которыми сталкивается Tether USDT, существуют два потенциальных решения. Первое - расшириться горизонтально, реализовав более эффективную стратегию кросс-цепочек через существующие 300+ блокчейнов и продолжая развиваться. Второе - расшириться вертикально, владея инфраструктурным стеком для захвата большего количества ценности и предоставления большего количества услуг.

2.1 USDT0 - Горизонтальное расширение с LayerZero OFT

Источник:Протоколы | USDT0 | LayerZero Исследователь сообщений

Tether запустил свою мультичейновую версию USDT, названную USDT0. Этот токен теперь использует фреймворк токена OFT LayerZero для легкого расширения на другие блокчейны или роллапы. С момента запуска месяц назад его TVL Циркулирующее предложение составляет 971 миллион долларов, а общий объем межцепных транзакций составилпревысил $3 миллиардаТеперь отправка USDT между различными блокчейнами стала дешевле, чем когда-либо.

Это становится возможным благодаря стандарту OFT LayerZero, который позволяет блокировать или сжигать токены в исходной цепочке и чеканить их в другой цепочке. USDT можно заблокировать в цепочках, которые поддерживаются изначально, таких как Ethereum, Tron и TON, а затем отчеканить как USDT0 в цепочках, которые не поддерживаются, таких как Arbitrum, Optimism и Berachain. Для передачи между цепочками, которые не поддерживаются, система использует механизм сжигания и отчеканивания. Такой подход упрощает управление предложением по всем сетям, снижая необходимость в поддержке нативных средств.

Источник:USD₮0 Обзор Механизма Дизайна | Лаборатории Хаоса

LayerZero позволяет «Interop, ориентированный на эмитента», где межцепные операции USDT0 проверяются двумя сущностями: USDT0 DVN и LayerZero DVN. Это означает, что межцепные трансферы могут происходить только после утверждения инфраструктуры, управляемой эмитентом USDT0.

Для того чтобы USDT0 поддерживал новую цепь, должны быть выполнены два условия: LayerZero должен поддерживать цепь, и команда должна либо найти, либо начать поддерживать маршрут DVN для нее. Поскольку LayerZero в настоящее время поддерживает около 131 главных сетей, включая большинство крупных сетей, расширение USDT0 сейчас скорее стратегическое решение, чем техническое препятствие.

2.2 Наследие Mesh и Plasma - создание хаба для USDT

USDT вертикально расширяется, поддерживая две ключевые инициативы: создание Legacy Mesh для USDT0 и Plasma, боковой цепи на Bitcoin. Legacy Mesh функционирует как центральная сеть, соединяющая существующие развертывания USDT с USDT0, мультицепочной версией USDT для цепей, не поддерживающих USDT нативно. Arbitrum действует как центральный хаб, облегчая передачу между цепочками путем агрегирования пулов ликвидности и использования протокола передачи сообщений LayerZero. Это позволяет пользователям плавно перемещать активы между Ethereum, Tron и TON на сети, поддерживаемые USDT0 (например, Artbirum, Ink, Berachain). Благодаря связям Arbitrum с Ethereum, Tron и TON он унифицирует 98% всего предложения USDT, в то время как Legacy Mesh создает согласованную экосистему для стабильных монет на устоявшихся и новых блокчейнах.

Вторая инициатива, Plasma, идет дальше, создавая свою собственную блокчейн в качестве боковой цепи Bitcoin, сосредотачиваясь на эффективности платежей. USDT0 будет поддерживаться на Plasma с первого дня и будет поддерживать прямые соединения с USDT на Ethereum, Tron и TON.

Вместе наследие Mesh и Plasma создают всеобъемлющий центр ликвидности и экосистему для USDT. Arbitrum служит основой ликвидности, в то время как Plasma оптимизирует пропускную способность транзакций и развивает свою собственную экосистему dapps. Эта синергия позволяет USDT расширить свое влияние как в части ликвидности, так и в приложениях.

Источник:Представляем наследие Mesh: ваш USDT везде, теперь везде — USD₮0

3. Интероп - «Первый Шаг» стратегии расширения стабильной монеты

Стейблкоин превратил фиат в полумировые деньги, а Interop делает стейблкоин настоящим мировым деньгом. Поскольку экосистема блокчейна расширилась до более чем 300 сетей, случаи использования стейблкоина и пользовательские базы стали все более фрагментированными. Для эмитентов стейблкоинов фокусировка исключительно на одной цепи может сработать на ранних этапах, но долгосрочный рост и принятие зависят от стратегии межцепного взаимодействия, позволяющей их токенам двигаться беспрепятственно по нескольким блокчейнам.

Один из примеров — стабильный токен штата Вайоминг (WYST), первый полностью резервируемый стейблкоин, выпущенный государством в США. Сотрудничая с LayerZero и принимая его стандарт OFT, WYST может быть выпущен и использован на нескольких крупных блокчейнах, включая Ethereum, Avalanche, Solana и другие. Эта интероперабельность не только расширяет базу пользователей WYST, но и снижает операционные расходы и улучшает опыт как для институциональных клиентов, так и для частных лиц, которым необходимо проводить транзакции или осуществлять платежи через различные сети.

Пример WYST подчеркивает более широкий отраслевой тренд: стратегия взаимодействия должна идти рука об руку со стратегией выпуска. Поскольку стейблкоины стремятся к более широкому принятию, LayerZero, благодаря своей настраиваемой инфраструктуре и широкой поддержке цепочек, становится точкой входа для расширения межцепочечного взаимодействия, позволяя эмитентам эффективно проникать на новые рынки и использовать новые кейсы.

Источник:Ускорение стейблкоинов Азии с интероперабельностью | Четыре столпа

отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана с [ FourPillarsFP]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [@xparadigms">@ xparadigms]. Если есть возражения против этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они решат это незамедлительно.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционными рекомендациями.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.